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不過具體的效果，我們還是需要等待第二甚至第三季度的利潤率變化才可以得出結(jié)論。
同時(shí)唯品會(huì)還指出，在第四季度中獲得的用戶量增長來自于各線城市，與之前的用戶池極其類似，這也是一個(gè)極為有趣的點(diǎn)，并且隱性表明了線下業(yè)務(wù)拓展的不理想狀態(tài)。
騰訊和京東為唯品會(huì)貢獻(xiàn)了22%的新客戶，這樣的新增是否能有效留存？唯品會(huì)稱會(huì)以銷售規(guī)劃來吸引客戶，也即是用折扣來留住客戶。
但我們的疑問是，既然唯品會(huì)的用戶目標(biāo)并不是特別關(guān)注在二三線城市，線下拓展也將暫緩，那么一二線城市用戶面對更多更豐富的平臺(tái)選擇，僅在折扣并且僅著重于服裝領(lǐng)域是否符合這些用戶常駐的特征？我們的結(jié)論是不太樂觀的。
資本市場的態(tài)度
過去10個(gè)月以來，市場對唯品會(huì)的態(tài)度正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。去年5月份時(shí)，分析師對唯品會(huì)的看法頗為悲觀，而做空者則有些樂觀，彼時(shí)的短期利率只有1.5，但低價(jià)股有時(shí)很難借到，這往往會(huì)導(dǎo)致比高價(jià)股更低的短期利率。
從分析師的評(píng)級(jí)來看，他們已經(jīng)從相當(dāng)悲觀的傾向轉(zhuǎn)向了稍微樂觀的傾向。目前有26位分析師跟蹤該股，16位分析師將其評(píng)級(jí)為“買入”。有9個(gè)“持有”評(píng)級(jí)和1個(gè)“賣出”評(píng)級(jí)。這使得買入比例為61.5%，低于平均水平。
唯品會(huì)提供的看漲期權(quán)最高可達(dá)8月合約的27美元行權(quán)價(jià)，而看跌期權(quán)的最低行權(quán)價(jià)是6美元行權(quán)價(jià)。該股目前的交易價(jià)約為16.66美元，在目前25美元的執(zhí)行價(jià)上一直有未平倉合約。我個(gè)人認(rèn)為，這在低美元股票的看跌/買入比率中發(fā)揮了作用。
總體看法
我仍然看好唯品會(huì)，公司的基本面仍然穩(wěn)固，而且似乎正在變得更好，收益增長連續(xù)兩個(gè)季度大幅改善。雖然股目該前已脫離超買區(qū)間的事實(shí)，我認(rèn)為這可能會(huì)為投資者提供另一個(gè)良好的切入點(diǎn)。
唯品會(huì)過去五個(gè)季度的收益都好于預(yù)期，但只有一個(gè)季度的收益報(bào)告公布后，唯品會(huì)的收益出現(xiàn)了缺口。多數(shù)情況下，該股在經(jīng)過一周左右的盤整后才走高。因此目前我們觀測到的在公布財(cái)報(bào)后股票的漲勢實(shí)數(shù)正常。
我認(rèn)為，未來12至18個(gè)月內(nèi)，唯品會(huì)的股價(jià)可能回升至18美元以上，并可能在未來幾年內(nèi)挑戰(zhàn)30美元以上的歷史高點(diǎn)，當(dāng)然這是停留在數(shù)據(jù)預(yù)期的角度。結(jié)合市場戰(zhàn)略以及規(guī)劃來看，我們還需要等待公司第二季度的報(bào)告來檢測當(dāng)前的戰(zhàn)略是否具有可持續(xù)性，畢竟僅以目前的情況而言，直播風(fēng)口仍是線上零售進(jìn)化的一個(gè)重要形態(tài)，保守的姿態(tài)屬于固步自封亦或是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，市場或許會(huì)給予我們答案。
（來源：財(cái)經(jīng)涂鴉 研究員：阿司匹寧） 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 唯品會(huì) |
