一邊是近2000倍的市盈率，一邊是業(yè)績大變臉，剛上市月余的科創(chuàng)板公司優(yōu)刻得成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。3月3日，優(yōu)刻得報(bào)收漲停，收盤價(jià)為95.53元/股，相比33.23元/股的發(fā)行價(jià)漲幅為187.5%，總市值上升至403.6億元。
但據(jù)《證券日報(bào)》記者近日調(diào)查發(fā)現(xiàn)，無論是業(yè)績與成長性，還是IPO募投項(xiàng)目，優(yōu)刻得都有不少存疑之處。這對于熱衷于追逐所謂“云計(jì)算第一股”概念的投資者來說，恐是在“刀口舔血”。
上市前燒錢刷用戶數(shù)據(jù)
日前，一位西安的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者、ucloud（優(yōu)刻得旗下云計(jì)算品牌）用戶張明（化名）告訴《證券日報(bào)》記者，優(yōu)刻得常年通過發(fā)優(yōu)惠券的方式大幅補(bǔ)貼用戶，而在醞釀科創(chuàng)板上市前的2018年下半年，為了提升用戶量，優(yōu)刻得更是大規(guī)模地搞拉新活動，力度之大堪稱“燒錢”。
“ucloud的新客基本上靠給老用戶錢（拉來），自然流量的新客，不參加活動買不起他家的服務(wù)器。”這位用戶透露，“比如我邀請一個(gè)新用戶進(jìn)來，他用150元買一臺服務(wù)器，優(yōu)刻得就會給我200塊錢的京東E卡。京東E卡可以輕松以九折以上的價(jià)格賣出去。”
張明告訴記者，彼時(shí)這一名為“全民云計(jì)算”的老用戶拉新活動，主要是通過老用戶邀請鏈接注冊，聯(lián)系客服獲取1000元全民云計(jì)算優(yōu)惠券，下單購買機(jī)器使用優(yōu)惠券立減后最低只需140元，然后新老用戶雙方就能各得200元京東E卡。
這樣大力度倒貼錢的促銷政策不可避免地招來了大批非目標(biāo)用戶的“羊毛黨”。記者在搜索中亦發(fā)現(xiàn)了許多論壇上羊毛黨們“呼朋喚友”一起薅優(yōu)刻得羊毛的召集貼。
“當(dāng)時(shí)很多人都把父母、祖父母的身份證拿去注冊ucloud了。ucloud推廣送京東E卡那陣子，兩個(gè)多月里我推薦了兩百多人，差不多賺了幾萬塊錢。”張明透露。
根據(jù)優(yōu)刻得招股說明書，2018年新增付費(fèi)ID數(shù)為7296個(gè)，上年同期為5669個(gè)，營銷推廣費(fèi)用為1365.51萬元，上年同期為774.15萬元，平均獲客成本為1900元。
“這就是小廠的悲哀，像微軟和Aws做大客戶，只需要做好客情關(guān)系就行了，小廠沒有大客戶資源，去跟阿里云騰訊云搶中小客戶，只能靠送主機(jī)。但1900元的獲客成本還是有點(diǎn)太高了。”一位云計(jì)算生態(tài)從業(yè)人士告訴《證券日報(bào)》記者。
在其看來：“云計(jì)算不是日用商品，不是人人都用得上的，要回歸到企業(yè)的本質(zhì)。通過這種方式獲客，是不健康的，而且?guī)Р粊矶嗌賰r(jià)值。”
羊毛黨狂歡帶來的用戶量“泡沫”，從優(yōu)刻得云平臺終止付費(fèi)ID數(shù)量或可見一斑。招股說明書顯示，從2016年到2018年，報(bào)告期內(nèi)公司云平臺終止付費(fèi)ID分別為1946個(gè)、6401個(gè)、5971個(gè)，而2019年1月份-6月份就達(dá)到了5657個(gè)。
對此，優(yōu)刻得在招股說明書中坦言，報(bào)告期內(nèi)的終止付費(fèi)ID主要為通過線上吸引過來嘗試或了解云計(jì)算相關(guān)產(chǎn)品的用戶，并無真實(shí)業(yè)務(wù)需求，少量用戶自身業(yè)務(wù)萎縮或創(chuàng)業(yè)失敗導(dǎo)致付費(fèi)終止。
上市不到1個(gè)月業(yè)績大變臉
對于資本市場來說，眼下“涼”得更直觀的是優(yōu)刻得的財(cái)報(bào)。
在今年1月20日上市后一個(gè)月，優(yōu)刻得就上演了業(yè)績大變臉：根據(jù)其2月22日發(fā)布的2019年業(yè)績快報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.12億元，同比增長27.35%；但增收不增利，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2106.76萬元，同比下降72.71%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤570.75萬元，同比下降92.84%。
這樣的業(yè)績也令質(zhì)疑這家A股“云計(jì)算第一股”市盈率太瘋狂的聲音四起。
截至2020年3月3日，公司股價(jià)報(bào)收漲停，收盤價(jià)為95.53元/股。按照前述2019年歸母凈利潤計(jì)算的最新市盈率為1915.74倍，根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，顯著高于公司所處的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)131.9倍的市盈率。
成長性通常被視作科技股高估值的重要支點(diǎn)，那么優(yōu)刻得又還有怎樣的想象空間，能撬動如此驚人的市盈率？
相比跳水的凈利潤，更糟糕的或許是被巨頭擠出市場。
從優(yōu)刻得的財(cái)務(wù)報(bào)表來看，公有云業(yè)務(wù)一直以來是其收入的主要來源，2016年-2018年其公有云業(yè)務(wù)收入分別占公司營業(yè)收入的91.43%、90.97%和85.15%。
對于2019年凈利潤下滑，公司表示，這主要是因?yàn)橹饕a(chǎn)品降價(jià)、加大投入導(dǎo)致服務(wù)器折舊等成本上升、公司主要客戶所處的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體增速有所放緩以及云計(jì)算市場競爭激烈等原因綜合造成。
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