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主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收增速放緩 扣非凈利潤(rùn)倒退至2017年水平
2016年，好想你溢價(jià)18倍作價(jià)9.6億元收購(gòu)杭州郝姆斯(即百草味)100%股權(quán)，并簽署業(yè)績(jī)承諾，后者承諾2016年-2018年歸母凈利潤(rùn)不低于5500萬(wàn)元、8500萬(wàn)元、1.1億元。三年內(nèi)，百草味順利完成了業(yè)績(jī)承諾，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5600萬(wàn)元、8700萬(wàn)元和1.2億元，并成為好想你主營(yíng)業(yè)務(wù)的中流砥柱。2016年至2019年上半年，百草味所貢獻(xiàn)的營(yíng)收分別占好想你總營(yíng)收的54.54%、75.68%、78.6%和84.21%。
來(lái)源：公司財(cái)報(bào)、新浪財(cái)經(jīng)整理
整理發(fā)現(xiàn)，百草味營(yíng)收占比雖逐年提升，但營(yíng)收增速卻明顯有所下滑。2017年、2018年和2019年H1營(yíng)收增速分別為172.57%、26.3%、15.12%，由此也導(dǎo)致好想你營(yíng)收增速的下滑，由2017年剛收購(gòu)?fù)瓿蓵r(shí)96.43%的營(yíng)收增速下滑至2019年上半年8.81%，若按業(yè)績(jī)快報(bào)列示的數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年全年好想你的營(yíng)收增速為20.45%，對(duì)比2018年依然小幅下行。
凈利潤(rùn)方面，wind數(shù)據(jù)顯示，好想你三季報(bào)披露的扣非凈利潤(rùn)約為7300萬(wàn)元，若全年扣非凈利潤(rùn)為6000-7000萬(wàn)元，則可推測(cè)好想你第四季度扣非凈利潤(rùn)基本處于虧損或持平狀態(tài)。而休閑零食的第四季度實(shí)為僅次于第一季度的銷售旺季，2017年和2018年第四季度的扣非歸母凈利潤(rùn)分別為289.33萬(wàn)元和807.08萬(wàn)元。
扣非凈利潤(rùn)表現(xiàn)不佳或與公司上行的銷售費(fèi)用有關(guān)，雖然在業(yè)績(jī)快報(bào)中好想你曾提及公司的管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所下行，但休閑零食行業(yè)中舉足輕重的銷售費(fèi)用上，對(duì)比去年同期好想你卻小幅上升且略高于同行。
2019年H1和2019年Q3，好想你的銷售費(fèi)用率分別為21.1%和21.4%，去年同期則分別為19.8%和20.1%，基本均上升一個(gè)百分點(diǎn)，而2019年H1和Q3同為“休閑零食三巨頭”的三只松鼠(68.630,-0.87, -1.25%)的銷售費(fèi)用率分別為20.5%和20.9%，良品鋪?zhàn)臃謩e20.1%、19.8%，均低于好想你。
銷售費(fèi)用率小幅上升，好想你的業(yè)績(jī)表現(xiàn)在脫離非經(jīng)常性損益后卻不盡如人意。2015年至2018年，好想你的扣非凈利潤(rùn)分別為-0.29億元、-0.38億元、0.63億元、0.91億元，2019年根據(jù)前文的簡(jiǎn)單測(cè)算，扣非凈利潤(rùn)或?yàn)?000萬(wàn)-7000萬(wàn)元，也就是說(shuō)，雖然營(yíng)業(yè)收入依然保持著兩位數(shù)的增速，但好想你的扣非凈利潤(rùn)卻回到了2017年剛剛收購(gòu)?fù)瓿砂俨菸兜乃�，出現(xiàn)了“增收不增利”的情況。
休閑零食市場(chǎng)占有率、按季度
此外，因?yàn)橐咔榈挠绊�，本是一年中最重要的銷售期——第一季度——營(yíng)業(yè)收入或表現(xiàn)不佳，預(yù)計(jì)也將對(duì)好想你的業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊�，新浪�?cái)經(jīng)采訪相關(guān)人士得知，目前好想你自有紅棗生產(chǎn)線處于停工狀態(tài)，線下門店在核心區(qū)域已經(jīng)開(kāi)業(yè)，線上電商業(yè)務(wù)目前正常運(yùn)轉(zhuǎn)，可能會(huì)受快遞物流的影響延遲發(fā)貨。
與此同時(shí)，同為“休閑零食三巨頭”的良品鋪?zhàn)右布磳⑸鲜�，目前良品鋪�(zhàn)雍桶俨菸妒袌?chǎng)占有率相差無(wú)幾，良品鋪?zhàn)拥纳鲜蓄A(yù)計(jì)將給好想你帶來(lái)部分壓力。
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