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資本的嗅覺(jué)向來(lái)敏銳。2月14日的再融資新規(guī)甫一落地，上市公司凱萊英（002821.SH）即在2日后披露了2020年度的新定增方案。該方案計(jì)劃募集23億元，全部由知名投資公司高瓴資本認(rèn)購(gòu)。
再融資新規(guī)的“紅利”疊加高瓴資本的“光環(huán)”，凱萊英2月16日開(kāi)盤即迅速漲停封板。再回顧凱萊英過(guò)去一年多的股價(jià)走勢(shì)，從2019年初股價(jià)60元/股出頭到目前股價(jià)達(dá)到176.7元/股，凱萊英的股價(jià)一路飆升，風(fēng)頭無(wú)兩。
不過(guò)，凱萊英一路順風(fēng)順?biāo)谋澈笠膊环χT多的質(zhì)疑：高瓴資本的投資是看好長(zhǎng)期投資價(jià)值還是僅僅尋求結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，凱萊英是否被高估，在高瓴資本加持下的凱萊英能走多遠(yuǎn)？
高瓴的算盤
高瓴資本的投資并不代表一定看好凱萊英的長(zhǎng)期投資價(jià)值。作為一家頗具有影響力的投資機(jī)構(gòu)，高瓴資本專注于長(zhǎng)期的價(jià)值投資，但也并未回避那些結(jié)構(gòu)性的、技術(shù)性的機(jī)會(huì)，同時(shí)高瓴資本有很多的短期交易。
而此次再融資新規(guī)的落地也的確為定增投資者提供了結(jié)構(gòu)性的交易機(jī)會(huì)。新的非公開(kāi)發(fā)行股票定價(jià)和鎖定機(jī)制將發(fā)行價(jià)格由不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的九折改為八折，同時(shí)非公開(kāi)發(fā)行解禁期有所縮短。
以低20%的價(jià)格買到便宜的股票，且鎖定期也相對(duì)縮短，這對(duì)于定增投資者來(lái)說(shuō)無(wú)疑是很大的利好。而根據(jù)凱萊英發(fā)布的公告，高瓴資本認(rèn)購(gòu)價(jià)格為123.56元/股，相比凱萊英2月14日收盤價(jià)160.70元，高瓴資本此次基本是以約75折的價(jià)格進(jìn)行認(rèn)購(gòu)，這無(wú)疑對(duì)高瓴資本有著不小吸引力。
不過(guò)，仔細(xì)研究高瓴資本一貫的投資策略，就不難發(fā)現(xiàn)，高瓴資本的投資非�？粗匦袠I(yè)的選擇，選擇投資凱萊英更多的是源于其所處的CRO/CMO（醫(yī)藥研發(fā)外包）行業(yè)。
對(duì)于那些看好的行業(yè)，高瓴資本往往堅(jiān)持長(zhǎng)時(shí)間的投資，且會(huì)買入行業(yè)內(nèi)的多家頭部公司。在持有過(guò)程中不斷評(píng)估公司競(jìng)爭(zhēng)力，并隨之調(diào)整部分倉(cāng)位。
以高瓴看好的電商行業(yè)為例，高瓴資本先后持有京東、阿里巴巴和拼多多的配置；啤酒行業(yè)則先后持有華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、燕京啤酒。在CRO/CMO（醫(yī)藥研發(fā)外包）賽道上，高瓴資本則先后投資了藥明康德、泰格醫(yī)藥、方達(dá)控股。
其中，高瓴資本分別參與了2015年藥明康德的私有化退市，與港股上市前的戰(zhàn)略投資。據(jù)悉，目前高瓴資本仍然持有價(jià)值60多億的藥明康德股份，賬面回報(bào)3倍以上。同時(shí)高瓴也在不斷減持藥明康德，增持泰格醫(yī)藥與方達(dá)控股。而此次投資凱萊英則是CRO賽道上加碼的進(jìn)一步動(dòng)作。
想在CRO賽道上進(jìn)一步加碼的高瓴資本碰到了缺錢的凱萊英和再融資新規(guī)，獲得了75折買入的機(jī)會(huì)，可謂是天時(shí)地利人和，占據(jù)了優(yōu)勢(shì)。
凱萊英的渴求
在全球新藥研發(fā)回報(bào)率持續(xù)下降，成本持續(xù)上升、時(shí)間持續(xù)拉長(zhǎng)的背景下，專業(yè)化的CRO企業(yè)能夠幫助藥企降本增效，因而CRO行業(yè)保持了持續(xù)的高度景氣。
對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)而言，較低的成本優(yōu)勢(shì)和創(chuàng)新藥的研發(fā)速度加快也促使中國(guó)CRO市場(chǎng)保持了較快的增速。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)2019-2023年，我國(guó)CRO行業(yè)的年均增長(zhǎng)率將高達(dá)29.8%。 共2頁(yè) [1] [2] 下一頁(yè) 搜索更多: 凱萊英 |
