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九毛九（09922.HK）1月15日在港交所掛牌上市，發(fā)行價為6.6港元/股，昨日暗盤九毛九收漲42.73%，報9.42港元/股。
截止發(fā)稿時，九毛九大漲超46%，報9.70港元/股，市值超過129億港元。
目前九毛九國際旗下有五個品牌，分別是西北菜九毛九、太二酸菜魚、2顆雞蛋煎餅、四川冷鍋串串“慫”和精品粵菜“那未大叔是大廚”，這其中九毛九和太二是當(dāng)之無愧的主力品牌，二者收入在總收入占比達(dá)到98%以上。
今年上半年太二酸菜魚坐擁高達(dá)4.9的翻座率，使其成為不少餐飲運營的教科書模板，在這項數(shù)據(jù)上太二酸菜魚甚至超過了海底撈。
逾600倍超額認(rèn)購
盡管近期有超過20只新股同臺招股，九毛九仍然是“最亮的那顆星星”，成資金追捧對象。
全程火爆的九毛九招股于1月8日截止，據(jù)消息人士初步統(tǒng)計，九毛九在公開發(fā)售階段錄得逾600倍超額認(rèn)購，凍結(jié)資金超1400億港元。
九毛九國際經(jīng)營287間餐廳以及管理41間加盟餐廳，覆蓋內(nèi)地39個城市，遍及15個省份與4個直轄市。根據(jù)弗若斯特沙利文，按去年收入計算，兩大品牌九毛九和太二分別在內(nèi)地所有中國西北菜餐廳中及所有中國酸菜魚餐廳中排名第二及第一。
海底撈于2018年10月在港上市，目前股價已經(jīng)翻倍。
九毛九有著和海底撈一樣的“網(wǎng)紅體質(zhì)、較高的翻臺率和客單價”。近期不少投資群里充斥著“九毛九，買買買 ”的聲音。各家券商的融資額屢屢告急，投資者要守著手機不停刷新，“這兩年從來沒見過這樣的景象。”
認(rèn)購如此火爆，伴隨著的必然是極低的中簽率，大多數(shù)投資者難以喝到九毛九集團IPO的頭啖湯。因此，投資圈討論的熱點是九毛九的合理估值區(qū)間在哪里，能否復(fù)制海底撈的長牛走勢？
無論是九毛九還是太二酸菜魚，其主要市場都還是在華南地區(qū)。
由于備受華南地區(qū)食客的認(rèn)可，九毛九國際利潤逐年增長。2016年、2017年、2018年和2019年上半年，九毛九國際的營業(yè)收入分別為11.64億元、14.69億元、18.93億元和12.37億元，相應(yīng)的凈利潤分別為0.51億元、0.72億元、0.73億元和1.02億元。其中，僅廣東地區(qū)就為九毛九國際貢獻(xiàn)了七成左右的收入。相應(yīng)報告期內(nèi)，九毛九國際自廣東地區(qū)取得收入的比例為75.1%、74.7%、73.4%及68%。
但市場地域過度集中也給九毛九國際未來的發(fā)展帶來局限。 九毛九剛開始把門店集中在廣東地區(qū)是比較精準(zhǔn)的，因為廣東的消費力、包容性都很強。 九毛九國際將市場定在廣東地區(qū)有一定的策略性，但該策略或也有其局限性，關(guān)鍵在于九毛九國際IPO之后定位戰(zhàn)略是否會有所調(diào)整，未來九毛九國際的全國化運作對其中長期戰(zhàn)略有很重要的影響。
盡管九毛九集團打出了多品牌及多概念，但近年公司的收入增長主要由太二酸菜魚驅(qū)動。 今年上半年，太二酸菜魚的翻座率高過海底撈，實現(xiàn)營收5.38億元，占九毛九國際收入的比重已達(dá)43.5%。
根據(jù)招股說明書披露，公司預(yù)計于2020年及2021年新開18家及20家九毛九門店，2020年及2021年新開80家和100家太二門店，可見未來幾年集團仍依仗“太二”這一爆款。
從地區(qū)布局來看，太二酸菜魚在華南地區(qū)已趨于飽和，反觀華東地區(qū)尤以江浙滬地區(qū)的市場潛力較大。 但同時酸菜魚也是公認(rèn)的競爭紅海，尤其是像南京這樣的城市，一旦遇到口味差異、對手崛起的風(fēng)險，不知太二能否繼續(xù)狂奔？
繼續(xù)擴張或拖累盈利，招股書顯示，2017年，太二酸菜魚的同店銷售增長率為34.3％，但2018年，同店銷售增長率下滑至了7.7%。 可見太二酸菜魚的同店銷售增長率也在下滑。 增收不增利成了很多正在擴張的餐飲企業(yè)的現(xiàn)狀，如何把門店的可持續(xù)競爭力打造出來是關(guān)鍵。
來源: 微信公眾號：獨角獸早知道 作者: Arti
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