老干媽創(chuàng)始人陶華碧曾說(shuō)：公司永遠(yuǎn)不可能上市，因?yàn)楝F(xiàn)金充足，不干那騙人的事。
把上市等同于圈錢騙人，其實(shí)并非老干媽一家，對(duì)于很多白手起家并深耕市場(chǎng)多年的食品企業(yè)來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定的營(yíng)收利潤(rùn)、充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備使得它們不必為融資發(fā)愁，而能以高傲的姿態(tài)拒絕外界拋來(lái)的橄欖枝。
但這樣的情況正在慢慢改變。隨著食品快消行業(yè)進(jìn)入新階段，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，越來(lái)越多的公司開(kāi)始收起往日的倔強(qiáng)，就連當(dāng)初“不上市聯(lián)盟”中的娃哈哈也一改多年來(lái)的堅(jiān)持，認(rèn)為“上市以后能加快企業(yè)發(fā)展”。
而作為娃哈哈多年的對(duì)手，國(guó)內(nèi)最大的飲用水生產(chǎn)企業(yè)農(nóng)夫山泉近日也被傳出消息，據(jù)稱公司計(jì)劃在香港IPO，籌資規(guī)�；虺^(guò)10億美元，最早在明年上半年進(jìn)行。
對(duì)于該傳言，農(nóng)夫山泉相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)表示，對(duì)該消息不予置評(píng)。這種曖昧不清的回答讓資本市場(chǎng)無(wú)限遐想，要知道，農(nóng)夫山泉在兩年前被傳出IPO的時(shí)候，創(chuàng)始人鐘睒睒曾極為堅(jiān)決地回應(yīng)：公司不需要上市。
兩年的時(shí)間讓農(nóng)夫山泉態(tài)度大轉(zhuǎn)，而將目光放之整個(gè)食品快消行業(yè)，更多的企業(yè)在這兩年間爭(zhēng)相上岸，試圖抓住IPO大潮中最后的風(fēng)口。
“堅(jiān)決不上市”的瓶裝水龍頭
公開(kāi)資料顯示，農(nóng)夫山泉成立于1996年9月，總部位于浙江杭州，系養(yǎng)生堂旗下控股公司。當(dāng)年，一句“農(nóng)夫山泉有點(diǎn)甜”的廣告幫助其迅速占領(lǐng)市場(chǎng)。
除了我們常見(jiàn)的飲用天然水外，農(nóng)夫山泉的主營(yíng)業(yè)務(wù)還包括果蔬汁飲料、茶飲料等各類軟飲料的研發(fā)與銷售。目前，農(nóng)夫山泉通過(guò)建設(shè)在浙江千島湖、湖北丹江口等水源地進(jìn)行規(guī)�；a(chǎn)和遍布全國(guó)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，將各產(chǎn)品分銷至全國(guó)各地。
回顧農(nóng)夫山泉的發(fā)展歷程，公司一路走來(lái)頗為順利。
2000年，農(nóng)夫山泉產(chǎn)品從純凈水轉(zhuǎn)為天然水，這一舉動(dòng)讓其成功擠進(jìn)市場(chǎng)前三；2007年，農(nóng)夫山泉開(kāi)始倡導(dǎo)消費(fèi)者飲用弱堿性水，再次引發(fā)行業(yè)的震動(dòng)；2011年，農(nóng)夫山泉超過(guò)康師傅，成為包裝飲用水行業(yè)第一。
數(shù)據(jù)分析公司尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2018年農(nóng)夫山泉以26.5%的市場(chǎng)占有率位居行業(yè)第一，華潤(rùn)怡寶和百歲山分別以21.3%和10.1%的市場(chǎng)份額分列其后，而娃哈哈及康師傅早已經(jīng)退出行業(yè)前三。
一直以來(lái)，農(nóng)夫山泉在商業(yè)界極為低調(diào)，其創(chuàng)始人鐘睒睒更是以神秘著稱，被資本圈稱為隱形的富豪。由于公司常年堅(jiān)持不上市、不融資，因此其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也一直是一個(gè)謎。
不過(guò)據(jù)浙商雜志發(fā)布的“2018浙商全國(guó)500強(qiáng)榜單”，農(nóng)夫山泉2017年度營(yíng)收達(dá)到162.5億元，同比增長(zhǎng)8.3%。在2014年-2016年三年里，農(nóng)夫山泉的營(yíng)收分別為90.9億元、126億元、150億元。
今年6月，養(yǎng)生堂控股的萬(wàn)泰生物更新招股書，同時(shí)也透露了農(nóng)夫山泉的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。萬(wàn)泰生物招股書顯示，農(nóng)夫山泉2018年總資產(chǎn)為200.7億元、凈資產(chǎn)144.11億元、凈利潤(rùn)為36.1億元、資產(chǎn)負(fù)債率為28.2%。
負(fù)債率低且凈利潤(rùn)高，農(nóng)夫山泉也因此被資本市場(chǎng)稱為“賣的是水，擠的是奶”，而這正是農(nóng)夫山泉得以喊出“不上市”口號(hào)的底氣。
不過(guò)外界的傳聞也并非空穴來(lái)風(fēng)。事實(shí)上，早在十年之前，農(nóng)夫山泉就嘗試過(guò)沖刺A股IPO，隨之而來(lái)的便是進(jìn)入了漫長(zhǎng)的輔導(dǎo)期。
2008年5月，農(nóng)夫山泉與中信證券簽署《首次公開(kāi)發(fā)行股票輔導(dǎo)工作協(xié)議》。2008年5月-12月，農(nóng)夫山泉接受了上市輔導(dǎo)，輔導(dǎo)內(nèi)容包括中信證券與農(nóng)夫山泉管理層溝通，協(xié)助農(nóng)夫山泉梳理具體發(fā)展目標(biāo)和實(shí)現(xiàn)途徑等。
但在今年初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)浙江監(jiān)管局發(fā)布的《中信證券股份有限公司關(guān)于終止農(nóng)夫山泉股份有限公司輔導(dǎo)的報(bào)告》顯示，農(nóng)夫山泉?dú)v經(jīng)中信證券十年的上市輔導(dǎo)，在2018年12月終止。
對(duì)于為何終止十年的上市輔導(dǎo)，農(nóng)夫山泉方面對(duì)外表示，公司沒(méi)有計(jì)劃要上市，也并不需要借助資本市場(chǎng)的力量，所以終止上市輔導(dǎo)。“農(nóng)夫山泉十年前開(kāi)始參加輔導(dǎo)，每次都要報(bào)，到現(xiàn)在為止都是例行輔導(dǎo)。公司目前現(xiàn)金流充裕，并沒(méi)有上市計(jì)劃”，公司董秘這樣表示。
產(chǎn)業(yè)版圖之下的資金隱憂
根據(jù)農(nóng)夫山泉官網(wǎng)，公司生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)飲用水、果蔬汁飲料、功能飲料、茶飲料等4大系列幾十種產(chǎn)品，除了消費(fèi)者熟悉的包裝飲用水品牌農(nóng)夫山泉之外，農(nóng)夫果園、尖叫、水溶C100、東方樹葉等市場(chǎng)上的知名品牌也都?xì)w于其旗下。
盡管對(duì)上市一向不積極，但在產(chǎn)品推新、業(yè)務(wù)擴(kuò)展方面，農(nóng)夫山泉卻一直動(dòng)作頻頻。作為中國(guó)瓶裝水行業(yè)龍頭，農(nóng)夫山泉一直都在積極地?cái)U(kuò)張，且投入力度不斷加大——
2010年5月，農(nóng)夫山泉投資至少3億元與建德市簽約興建農(nóng)夫山泉工廠項(xiàng)目并簽訂了10年規(guī)劃，稱十年內(nèi)農(nóng)夫山泉將在建德打造15億元的固定資產(chǎn)。
2014年，農(nóng)夫山泉投資10億元建立峨眉山工廠，隨后又投資5億元與江口縣政府達(dá)成協(xié)議，在梵凈山麓的太平鎮(zhèn)琴動(dòng)坪建礦泉水廠。
2015年，長(zhǎng)白山撫松工廠全面投用，正式進(jìn)入高端水市場(chǎng)，并推出農(nóng)夫山泉玻璃瓶礦泉水、適合嬰幼兒的天然飲用水，以及適合學(xué)生的天然礦泉水。
2016年8月，農(nóng)夫山泉建德市四期項(xiàng)目開(kāi)工，總投資超過(guò)10億元。同年10月，公司又投資12億元建設(shè)其在浙江的第七個(gè)工廠。2016年底，農(nóng)夫山泉贛南信豐縣臍橙工廠落成投產(chǎn)，總投資為6.8億元。
除此之外，為了實(shí)現(xiàn)升級(jí)，農(nóng)夫山泉還加大了科技產(chǎn)品創(chuàng)新的投入，其中母公司養(yǎng)生堂在這方面的投入年均超過(guò)10億，這也是農(nóng)夫山泉除了有天然飲用水外，不斷有新產(chǎn)品推出的原因。
尤其是到了2019年，為開(kāi)拓新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，農(nóng)夫山泉開(kāi)始加速向細(xì)分市場(chǎng)擴(kuò)張，接連推出了即飲咖啡品牌“炭仌”、中老年飲品“鋰水”，以及低溫果汁“NFC果汁”等。
不難想象，隨著農(nóng)夫山泉的高速擴(kuò)張，資金的需求必然會(huì)逐漸加大。盡管公司目前有很好的現(xiàn)金流，但要想在新項(xiàng)目的開(kāi)拓中更加游刃有余，開(kāi)辟新的資金渠道自然也就順理成章了。
事實(shí)上，農(nóng)夫山泉的營(yíng)收增速已經(jīng)在逐年放緩。在《2018浙商全國(guó)500強(qiáng)榜單》中，農(nóng)夫山泉2017年?duì)I收為162.5億元，同比增長(zhǎng)8.3%。而在2015年和2016年，其營(yíng)收增長(zhǎng)幅度都在20%左右。
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