二、國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)增量空間頗大，京東物流面對(duì)三通一達(dá)加順豐的競(jìng)爭(zhēng)壓力大
對(duì)于京東物流來(lái)說(shuō)，雖說(shuō)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手上市在時(shí)機(jī)點(diǎn)上有點(diǎn)落后，但目前國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)的發(fā)展還是有很大潛力。國(guó)內(nèi)天風(fēng)證券認(rèn)為，快遞行業(yè)仍然是一個(gè)快速成長(zhǎng)的增量市場(chǎng)，自上而下看，網(wǎng)絡(luò)零售滲透率的提升空間依然很大；自下而上，隨著拼多多占行業(yè)比重?cái)U(kuò)大，"拼系件"對(duì)行業(yè)的帶動(dòng)效應(yīng)也在增強(qiáng)，對(duì)2020年各大電商平臺(tái)件量增長(zhǎng)做出假設(shè)，預(yù)計(jì)明年行業(yè)增速大概率在20%-25%區(qū)間。
雖說(shuō)快遞行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展前景不小，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，對(duì)于京東物流來(lái)說(shuō)這股外部力量的存在也在很大程度上影響到它未來(lái)的估值。一方面快遞行業(yè)市場(chǎng)格局已定，四通一達(dá)加順豐是主流，京東物流想搶市場(chǎng)份額難度不小。
根據(jù)e公司報(bào)道：12月18日，順豐控股、申通快遞、圓通速遞、韻達(dá)股份在內(nèi)的4家A股上市公司分別發(fā)布11月經(jīng)營(yíng)快報(bào)。順豐控股速運(yùn)物流業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入111.85億元，同比增長(zhǎng)24.97%；業(yè)務(wù)量5.68億票，同比增長(zhǎng)47.92%。申通快遞11月實(shí)現(xiàn)快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入27.99億元，同比增長(zhǎng)38.06%；完成業(yè)務(wù)量8.55億票，同比增長(zhǎng)39.06%。
同期，圓通速遞實(shí)現(xiàn)公司快遞產(chǎn)品收入31.86億元，同比增長(zhǎng)13.64%；完成業(yè)務(wù)量10.8億票，同比增長(zhǎng)32.05%。韻達(dá)股份單月收入增速最大，11月實(shí)現(xiàn)快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入36.32億元，同比增長(zhǎng)133.42%；完成業(yè)務(wù)量高達(dá)11.07億票，同比增長(zhǎng)38.2%。從這幾個(gè)快遞巨頭單月的增長(zhǎng)速度來(lái)看，表現(xiàn)都很搶眼，對(duì)于京東物流來(lái)說(shuō)后續(xù)營(yíng)收增長(zhǎng)壓力也不小。
另一方面電商業(yè)務(wù)訂單是快遞巨頭爭(zhēng)奪的重點(diǎn)，京東物流與另外兩個(gè)電商平臺(tái)的關(guān)系尷尬。在"四通一達(dá)"中，阿里已經(jīng)把"四通"盡收囊中，四通也瓜分阿里絕大部分的電商業(yè)務(wù)訂單。對(duì)于京東物流來(lái)說(shuō)，它根本不可能獲得阿里的電商業(yè)務(wù)訂單。同理，對(duì)于拼多多而言，它肯定想要選擇非阿里、京東派系的快遞巨頭，自然也不會(huì)愿意將平臺(tái)上的訂單分給京東物流。
在電商業(yè)務(wù)訂單上，京東物流就很難實(shí)現(xiàn)破局，這也容易理解它在第三方業(yè)務(wù)上短期內(nèi)其實(shí)難以實(shí)現(xiàn)更大的突破。雖說(shuō)京東物流也在積極走高端快遞業(yè)務(wù)路線，但在這個(gè)方面順豐的服務(wù)已經(jīng)在用戶群先入為主，順豐也很好的把控了在高端快遞業(yè)務(wù)端的競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)于京東物流來(lái)說(shuō)面臨順豐這個(gè)勁敵，走高端突圍也是面臨很大的壓力。
不論是內(nèi)部因素，還是外部因素都可以看到京東物流在發(fā)展的過(guò)程中均面臨不小的競(jìng)爭(zhēng)壓力，這些因素也會(huì)影響到投資者對(duì)京東物流的估值評(píng)判。對(duì)于京東物流來(lái)說(shuō)，如果確定上市，那么它的野心肯定不是在表面，而是想成為國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)里的領(lǐng)軍人物，只是它該如何給投資者講述其具備的增長(zhǎng)潛力？
對(duì)標(biāo)快遞巨頭XPO這將成為京東物流的未來(lái)？
目前沒(méi)有確定京東物流上市的地點(diǎn)，但在輿論看來(lái)，上市計(jì)劃應(yīng)該不會(huì)有很大的變動(dòng)。對(duì)于京東物流來(lái)說(shuō)，上市地點(diǎn)不是最主要的，能否在資本市場(chǎng)獲得較高的估值才是最重要的。它也可能不希望投資者以美股上市的中通或者國(guó)內(nèi)A股上市的順豐來(lái)估算它的市值，在美股研究社看來(lái)，京東物流未來(lái)的發(fā)展以快遞巨頭XPO為參考是有比較大的可能。
在業(yè)務(wù)發(fā)展上，兩個(gè)快遞巨頭還是有一些共同的特性。XPO經(jīng)營(yíng)范圍涉及合同物流、貨運(yùn)經(jīng)紀(jì)、零擔(dān)運(yùn)輸、整車運(yùn)輸、最后一公里配送、多式聯(lián)運(yùn)（鐵路）運(yùn)輸、拖運(yùn)、地面和航空特快運(yùn)輸、全球貨運(yùn)代理和管理運(yùn)輸?shù)榷囗?xiàng)業(yè)務(wù)。根據(jù)京東物流官網(wǎng)簡(jiǎn)介稱，京東物流是全球唯一擁有中小件、大件、冷鏈 、B2B、 跨境和眾包 （達(dá)達(dá)） 六大物流網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)。
從2012年1.75億美元的卡車經(jīng)紀(jì)公司，截止文章發(fā)稿，市值為72.79億美元的貨運(yùn)和物流巨頭，XPO市值增長(zhǎng)超過(guò)41.5倍。對(duì)于京東物流來(lái)說(shuō)，它肯定也希望市值在未來(lái)有幾十倍的增長(zhǎng)，只是要想實(shí)現(xiàn)這樣的突破還是要有硬核實(shí)力來(lái)說(shuō)話。
一方面要繼續(xù)能保持營(yíng)收跟凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)。在三季度京東物流收入60億元人民幣，較去年同期增長(zhǎng)91.7%。未來(lái)如何在核心業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)更大的突破很重要，尤其是在凈利潤(rùn)的表現(xiàn)是個(gè)考核點(diǎn)。從2014年開始，XPO進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，平均年增長(zhǎng)率高達(dá)87%。從2016年到2017年，XPO毛利潤(rùn)為22.8億美元，增長(zhǎng)率7%。對(duì)于京東物流來(lái)說(shuō)，在營(yíng)收跟凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)更大的突破，將是帶動(dòng)估值增長(zhǎng)的關(guān)鍵。
另一方面開拓更大新市場(chǎng)帶來(lái)新的增長(zhǎng)引擎點(diǎn)很重要。XPO的運(yùn)輸服務(wù)主要分布在北美洲和歐洲，目前正在擴(kuò)大在北美洲、歐洲和亞洲有業(yè)務(wù)興趣的現(xiàn)有客戶的關(guān)系。對(duì)于京東物流來(lái)說(shuō)，一方面加大在海外市場(chǎng)的布局?jǐn)U張很重要，進(jìn)一步發(fā)揮京東物流的長(zhǎng)尾價(jià)值。另一方面挖掘下沉市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間，推動(dòng)京東物流下沉也是帶動(dòng)更多訂單增長(zhǎng)的關(guān)鍵。
向左紐約，向右香港，兩個(gè)地點(diǎn)上市各有優(yōu)勢(shì)，都有利于京東物流未來(lái)上市。只是對(duì)于京東物流來(lái)說(shuō)，最大的目的還是希望能夠獲得投資者更大的關(guān)注，帶動(dòng)它的估值上漲，只是要想在上市前迎來(lái)一個(gè)好的股價(jià)刺激，還是要看京東物流能否在接下來(lái)幾個(gè)季度貢獻(xiàn)出較好的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，美股研究社也會(huì)繼續(xù)關(guān)注京東物流的后續(xù)動(dòng)作。
來(lái)源: 品途商業(yè)評(píng)論 小謙
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