狄耐克銷售回款是存在壓力的，因其大客戶的強(qiáng)勢(shì)，導(dǎo)致公司四至五成的銷售款未能及時(shí)收回，有一定的壞賬風(fēng)險(xiǎn)存在。與此同時(shí)，該公司銷售、采購(gòu)、庫(kù)存方面數(shù)據(jù)也有一定疑點(diǎn)，諸多疑點(diǎn)的集中體現(xiàn)，使得公司上市之路變的坎坷。
近日，主做門禁產(chǎn)品的廈門狄耐克智能科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“狄耐克”）發(fā)布了招股說(shuō)明書，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。從招股說(shuō)明書來(lái)看，公司近幾年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不十分平穩(wěn)，在2017年與2018年?duì)I收分別實(shí)現(xiàn)3.81億元和4.57億元、同比增長(zhǎng)32.57%和19.83%的情況下，歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)了4138.24萬(wàn)元和6298.4萬(wàn)元，同比下滑13.09%和同比增長(zhǎng)52.2%，很明顯，凈利潤(rùn)變化并不同步于營(yíng)收變化，有一定的波動(dòng)性。
對(duì)于狄耐克招股書披露的內(nèi)容，《紅周刊》記者大體核算了其營(yíng)收、采購(gòu)、產(chǎn)銷和存貨等多方面數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)這些數(shù)據(jù)若依據(jù)財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系分析，是存在一定的數(shù)據(jù)匹配不合理現(xiàn)象。
應(yīng)收賬款占比明顯過高
招股書披露，狄耐克主營(yíng)產(chǎn)品有樓宇對(duì)講產(chǎn)品以及智能家居產(chǎn)品，其中樓宇對(duì)講產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)占營(yíng)收比例雖然在逐年下降，但基本仍在85%以上。除樓宇對(duì)講產(chǎn)品之外，狄耐克還生產(chǎn)智能家居產(chǎn)品，包括智能開關(guān)面板等，這類產(chǎn)品所占營(yíng)收比例越來(lái)越大，2019年1~3月，已經(jīng)超過了8%。
查看其銷售情況，可發(fā)現(xiàn)狄耐克的客戶群主要集中在房地產(chǎn)商中，2017年至2019年1~3月，房地產(chǎn)商的貢獻(xiàn)占其營(yíng)收比例分別為34.97%、39.41%和35.78%上。其中，不乏有一些大型地產(chǎn)商出現(xiàn)在公司近幾年前五大客戶名單中，例如龍湖集團(tuán)、雅居樂集團(tuán)世茂房地產(chǎn)、招商蛇口等均“榜上有名”。
或許是這些大地產(chǎn)商在產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)勢(shì)，使得狄耐克在銷售中存在了大量的應(yīng)收賬款，2016年至2018年，其應(yīng)收賬款金額分別高達(dá)1.05億元、1.61億元和2.31億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的36.51%、42.25%和50.58%，呈逐年攀升狀態(tài)。
除占營(yíng)業(yè)收入比例較高之外，狄耐克的應(yīng)收賬款還在總資產(chǎn)中占比不低，2016年至2018年，分別占到總資產(chǎn)43%、47.02%和49.79%，這意味著，公司有近五成資產(chǎn)是掌握在上游客戶的手中，若一旦上游客戶出現(xiàn)資金緊張付款不及時(shí)，則對(duì)公司資金鏈帶來(lái)的壓力將是“不言而喻”的。
在招股書中，雖然公司稱“目前主要應(yīng)收賬款客戶為房地產(chǎn)開發(fā)商，資金實(shí)力較強(qiáng)，商業(yè)信用較好，資金回收有保障，較少存在惡意拖欠貨款的情形。”但《紅周刊》記者查看其近幾年應(yīng)收賬款賬齡情況，發(fā)現(xiàn)其1年以內(nèi)應(yīng)收賬款占比比例有小幅下滑，由2016年的83.65%下降至2018年的81.02%，而2~3年的應(yīng)收賬款占比卻愈發(fā)增多，由2016年的1.5%已增至2019年1~3月的5.14%。與此同時(shí)，與同業(yè)上市公司安居寶相比，2016年至2018年間，安居寶應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.47次/年、3.08次/年和2.46次/年，而狄耐克同期則為2.3次/年、2.74次/年和2.2次/年，很明顯，狄耐克的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是較低的。
此外，還值得注意的是，狄耐克壞賬損失也是越來(lái)越多，2017年損失了328.19萬(wàn)元，而在2018年，其損失提升788.25萬(wàn)元。
諸多的不利數(shù)據(jù)意味著，狄耐克的應(yīng)收賬款質(zhì)量已經(jīng)逐年降低，要知道，很多公司上市之后出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉問題都源自于較高的應(yīng)收賬款出現(xiàn)“爆雷”，而狄耐克是否也有這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)顯然是讓人擔(dān)憂的。
營(yíng)收數(shù)據(jù)存在異常
除了應(yīng)收賬款占比過高的風(fēng)險(xiǎn)外，《紅周刊》記者核算狄耐克2018年和2019年1~3月的營(yíng)收數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)其中存在一定異常。
2018年、2019年1~3月，狄耐克營(yíng)業(yè)收入分別為4.57億元和6929.46萬(wàn)元，其中，國(guó)內(nèi)營(yíng)收分別為4.05億元和5856.04萬(wàn)元，若考慮到國(guó)內(nèi)增值稅率16%的影響，那么狄耐克2018年、2019年1~3月含稅總營(yíng)收大約為5.21億元和7866.43萬(wàn)元（實(shí)際上，2018年1~4月國(guó)內(nèi)增值稅率為17%，所以2018年實(shí)際含稅營(yíng)收可能比推算的金額還要高）。
依據(jù)狄耐克2018年、2019年1~3月的合并現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)，與當(dāng)期銷售相關(guān)的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”分別為3.84億元和8653.64萬(wàn)元，此外，2018年、2019年1~3月公司新增預(yù)收款分別為47.44萬(wàn)元和212.7萬(wàn)元，對(duì)沖同期與現(xiàn)金收入相關(guān)的預(yù)收款項(xiàng)影響，則與2018年、2019年1~3月營(yíng)收相關(guān)的現(xiàn)金流入了3.83億元和8440.94萬(wàn)元。
將這兩年的含稅營(yíng)收與現(xiàn)金收入數(shù)據(jù)勾稽，則2018年、2019年1~3月含稅營(yíng)收比現(xiàn)金收入分別多出1.38億元和-574.51萬(wàn)元。理論上，2018年的應(yīng)收款項(xiàng)應(yīng)該新增1.38億元，2019年1~3月則應(yīng)該減少574.51萬(wàn)元。
可事實(shí)上，在這兩年的資產(chǎn)負(fù)債表中，狄耐克的應(yīng)收賬款（包含壞賬準(zhǔn)備）、應(yīng)收票據(jù)期末金額合計(jì)分別為2.77億元、2.23億元，相比期初相同項(xiàng)合計(jì)數(shù)據(jù)，2018年僅增加了1.04億元，而2019年1-3月則減少了5352萬(wàn)元。這一結(jié)果顯然與理論上應(yīng)該增加或減少的金額根本不同，其中，2018年有3371.74萬(wàn)元的營(yíng)收沒有相應(yīng)數(shù)據(jù)支撐，而2019年1~3月的債權(quán)平白無(wú)故多減少了4777.81萬(wàn)元。那么，導(dǎo)致這兩期數(shù)據(jù)異常的原因又是什么呢？
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