“蛇吞象”式并購?fù)聘呱套u
事實上，上市以來，曲美家居營收和凈利持續(xù)增長，不過凈利潤增速逐年放緩，直到2018年出現(xiàn)上市以來的首虧。
數(shù)據(jù)顯示，2015年至2018年，其歸母凈利潤分別為1.17億元、1.85億元、2.46億元、-5906萬元；分別同比增長16.40%、58.21%、32.78%、-124.04%。
而這與其“蛇吞象”式的海外并購密切相關(guān)。2018年8月，曲美家居完成對挪威上市公司Ekornes ASA的要約收購，通過子公司持有Ekornes90.5%的股份，成為Ekornes控股股東。根據(jù)公告，曲美家居聯(lián)合華泰紫金共耗資約40.63億元拿下Ekornes ASA的100%股權(quán)，其中上市公司支付對價36.77億元取得標(biāo)的90.5%股權(quán)。
斥資37億元進(jìn)行海外并購，對于當(dāng)時市值僅40億元左右的曲美家居，顯得頗為大膽。同時，曲美家居2018年半年報顯示，其貨幣資金僅為8.6億元，總資產(chǎn)也只有21.59億元，尚存在較大的資金缺口。
由此，曲美家居展開了“花式”籌錢。
其中，曲美家居實控人趙瑞海、趙瑞賓及股東趙瑞杰三兄弟為上市公司提供不超過15億元的財務(wù)資助。同時，曲美家居改變首次公開發(fā)行股票時的募投資金用途，將未使用的2.68億元募集資金全部用于收購。
此外，曲美家居還與招商銀行 簽署不超過18億元的并購貸款協(xié)議，以及挪威當(dāng)?shù)劂y行組成的銀團(tuán)也供給了16.46億挪威克朗的自愿要約階段許諾函，以及6.8億挪威克朗的強(qiáng)制要約階段許諾函。
然而，大手筆并購也造成巨額商譽懸頂。根據(jù)披露，曲美家居收購Ekornes AS形成了13.1億元商譽和26.6億元無形資產(chǎn)。對此，上交所要求其結(jié)合Ekornes AS 上半年的經(jīng)營情況等補(bǔ)充披露，是否存在商譽減值和無形資產(chǎn)減值的風(fēng)險，并就無形資產(chǎn)的長期攤銷可能對公司利潤的影響提示風(fēng)險。
今年1月，曲美家居董事長趙瑞海在公開場合表示：“通過Ekornes的渠道解決曲美家居出口的問題，倘若靠自己建立，10年也建立不起來。業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)不想再打價格戰(zhàn)，而是開始思考商業(yè)轉(zhuǎn)型、運營模式等。”
在分析人士看來，收購之后的管理對企業(yè)而言，將是一個考驗。特別是境外企業(yè)，涉及到文化、制度、法律等方面的協(xié)同，以及公司戰(zhàn)略、管理、資金上的調(diào)整磨合。借“船”出海過程中，這些問題正成為擺在曲美家居面前難以回避的難題。
來源：長江商報 記者 楊玲玲
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