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財(cái)報(bào)顯示，復(fù)宏漢霖在2018年實(shí)現(xiàn)收入742萬元，同比2017年的3391萬元大幅下降78.12%，2018年收入大幅下降，主要系這部分收入下降，且公司尚未通過銷售產(chǎn)品產(chǎn)生任何收入。
目前，復(fù)宏漢霖已有產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。其研發(fā)的利妥昔單抗注射液（商品名：漢利康）于今年2月已獲批上市，成為首個(gè)國產(chǎn)生物類似藥，5月開始商業(yè)化銷售，打破了羅氏原研藥利妥昔單抗（Rituximab，中文商品名：美羅華）對(duì)市場(chǎng)的壟斷。
那么，在復(fù)宏漢霖還未盈利，缺乏營業(yè)收入支撐的時(shí)候，使得復(fù)宏漢霖的資金來源不得不通過股權(quán)融資的方式來實(shí)現(xiàn)，以支持其不斷增長的研發(fā)投入。錢，對(duì)于復(fù)宏漢霖而言至關(guān)重要。在2016年之前，復(fù)宏漢霖基本無融資，主要依賴于最初復(fù)星醫(yī)藥投入的2000萬美元啟動(dòng)資金以及后續(xù)的多次增資為公司補(bǔ)充運(yùn)營成本。
根據(jù)上市申請(qǐng)，自2009年成立以來，復(fù)宏漢霖共進(jìn)行了三輪融資，通過私募融資金額合計(jì)43億元。
復(fù)宏漢霖的高估值與其盈利能力是否匹配？
2016年6月，復(fù)宏漢霖完成了股改前的最后一次增資，引入專業(yè)投資者。清科投資、華蓋投資、華蓋醫(yī)療、方正韓投、新建元生物、益飛投資、東方創(chuàng)投等合計(jì)投資4000萬美元，復(fù)宏漢霖投后整體估值約4.9億美元。
2018年復(fù)宏漢霖再次快速進(jìn)行兩輪融資。先是1月，復(fù)宏漢霖融資1.9億美元，投后估值約100億元。7月，再次融資約1.57億美元。復(fù)宏漢霖投前估值約28億美元，投后估值29.57美元，若根據(jù)招股書的發(fā)行價(jià)，復(fù)宏漢霖于緊隨全球發(fā)售完成后的市值將約為267.41億港元。
有意思的是，復(fù)興醫(yī)藥香港整體市值僅不到600億，目前最成熟的納斯達(dá)克生物醫(yī)藥市場(chǎng)，僅有13家公司市值超過30億美元，而復(fù)宏漢霖的估值已經(jīng)趕上其市場(chǎng)的頂級(jí)公司。有市場(chǎng)人士質(zhì)疑，以目前復(fù)宏漢霖的盈利能力同其高估值或不相匹配。
與之類似的信達(dá)生物上市估值為156億港幣，目前最新總市值為118億元；同樣與復(fù)宏漢霖開發(fā)競(jìng)品藥物的海正藥業(yè)估值為100億人民幣。而在生物科技公司接連赴港破發(fā)的背景下，復(fù)宏漢霖是否能打破破發(fā)“魔咒”。
缺乏贏利點(diǎn)
缺乏盈利能力仍然是復(fù)宏漢霖面臨的重要問題，雖然其將利妥昔單抗、阿達(dá)木單抗、曲妥珠單抗等多款重磅生物類似藥產(chǎn)品相繼申請(qǐng)上市，其中利妥昔單抗已正式獲批上市，然而這些產(chǎn)品的處境并不樂觀。除了利妥昔單抗（漢利康）外，復(fù)宏漢霖的其他產(chǎn)品或許也面臨著較為激烈的競(jìng)爭(zhēng)。
另一款重磅產(chǎn)品PD-1單抗方面，君實(shí)生物、信達(dá)生物、恒瑞醫(yī)藥作為第一梯隊(duì)，已有產(chǎn)品在國內(nèi)獲批上市；百濟(jì)神州、康方生物的PD-1單抗也已進(jìn)入III期臨床，而復(fù)宏漢霖的PD-1單抗目前僅完成I期臨床，其在PD-1單抗賽道上的競(jìng)爭(zhēng)似乎已經(jīng)失了先機(jī)。
從復(fù)宏漢霖招股書觀之，其生物藥大批量開始進(jìn)入臨床階段，而臨床階段的實(shí)驗(yàn)投入非同小可。復(fù)宏漢霖在未來幾年加大投入，幾乎是確定性事件。
而公司管線擁有目前所有熱門的腫瘤靶點(diǎn)，從管線布局來看，公司將主要目標(biāo)放在生物類似藥而不是1類創(chuàng)新藥，這也是公司與目前在港上市的幾家未盈利生物科技類醫(yī)藥公司的區(qū)別。
而對(duì)于其控股股東復(fù)星醫(yī)藥來說，復(fù)宏漢霖分拆上市，不止是減輕資金壓力那么簡(jiǎn)單，過去一年，復(fù)興醫(yī)藥股價(jià)在地位徘徊，原本的千億市值醫(yī)藥大佬，如今同恒瑞醫(yī)藥的差距在拉大，復(fù)宏漢霖的上市，或能讓復(fù)興醫(yī)藥的市值有所回升，不過，從過去幾個(gè)生物醫(yī)藥公司登陸港股后的情況來看，醫(yī)藥企業(yè)赴港上市先行者歌禮制藥最新股價(jià)相較發(fā)行價(jià)已近乎腰斬，百濟(jì)神州港股最新股價(jià)較發(fā)行價(jià)跌去不少。
赴港上市的復(fù)宏漢霖如何保住200億估值也或?qū)⒚媾R嚴(yán)峻考驗(yàn)。
來源：環(huán)球老虎財(cái)經(jīng) 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 復(fù)星醫(yī)藥 |
