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在18家上市白酒公司中，口子窖銷售凈利率僅次于貴州茅臺。
盡管口子窖與古井貢酒并稱徽酒雙巨頭，二者的戰(zhàn)略卻截然不同。古井貢酒投入收入的三分之一，用于宣傳推廣，且熱衷于向省外擴張；口子窖熱衷于穩(wěn)扎穩(wěn)打，銷售費用率僅有個位數(shù)，在18家上市白酒公司中排名靠后。巨大的銷售費用率差距拉開了口子窖與其他酒企的銷售凈利率。
不過“穩(wěn)扎穩(wěn)打”的弊端這兩年也開始顯露，無論是業(yè)績增速還是省內(nèi)市占率增速，口子窖都落后于古井貢酒。
盡管去年口子窖300元以上產(chǎn)品錄得不小的增幅，不過核心大單品增速明顯放緩。今年上半年公司主要產(chǎn)品（口子窖5年及以上產(chǎn)品）增速更是降到11.7%，相比去年同期下滑超過15個百分點。
僅次于茅臺的凈利率背后：超低的銷售費用率
在四家徽酒上市公司中，口子窖業(yè)績規(guī)模與增速居第二位，但與第一名古井貢酒有不小差距。不過口子窖的銷售凈利潤率遠超其他三家公司。
在上市白酒企業(yè)中，口子窖凈利率僅次于貴州茅臺。上半年口子窖凈利潤率比古井貢酒高出15.7個百分點。
較高的銷售凈利潤率帶來的結果是，口子窖在營收不及古井貢酒一半的情況下，凈利潤長期以來達到古井貢酒的80%以上，有時甚至不相上下。
以今年上半年為例，口子窖營業(yè)收入24.19億元，凈利潤8.95億元；營收是古井貢酒的40%，凈利潤則是后者的70%。而在2017年，口子窖凈利潤為11.14億元，僅比古井貢酒低0.71億元。
在二者毛利率不相上下的情況下，口子窖為何能保持較高的凈利率？答案是銷售費用率。
古井貢酒與口子窖在管理費用率及營業(yè)稅金占比上相差不大，但是銷售費用率差了21個百分點。上半年古井貢酒投入的銷售費用達到18.4億元，口子窖僅為2.29億元，古井貢酒是口子窖的8倍多。在18家上市白酒企業(yè)中，古井貢酒上半年銷售費用率位列第二，口子窖則是倒數(shù)第四。
造成銷售費用率差距的直接原因是銷售模式。
古井貢酒采用深度分銷模式，削弱了經(jīng)銷商的權利和利潤空間，相應地，公司承擔了宣傳和投放、促銷費用�？谧咏褎t采用大商制，每個城市每種品類只有一個經(jīng)銷商，給經(jīng)銷商充分的利潤空間，由經(jīng)銷商負責渠道管理及市場投放費用。這樣一來，自然降低了口子窖的銷售費用率。
除此之外，還與兩家公司風格有關。作為安徽白酒市場老大，古井貢酒即將達到百億規(guī)模，相比省內(nèi)其他酒企，也更注重全國化，在安徽之外的河南和江蘇市場都在大力滲透，在營銷上比較激進，銷售費用率已經(jīng)連續(xù)幾年排在前幾�？谧咏褎t相對保守。
帶來的后果也是顯而易見的。這兩年，無論是業(yè)績增速還是省內(nèi)市場市占率的提升速度，口子窖都低于古井貢酒。
2017年以來，古井貢酒業(yè)績增速在一直增長，口子窖則連續(xù)下滑。尤其今年上半年，古井貢酒營業(yè)增速達到了25.19%，高出口子窖13個百分點。省內(nèi)市占率增速也同樣，根據(jù)招商證券的測算， 從2017年到2018年，古井貢酒省內(nèi)市占率從14.5%增長到17.7%，增長了3.2個百分點；口子窖則從11.7%增長到12.3%，僅增長0.6個百分點。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 口子窖 |
