綜上，貴州茅臺(tái)在最新擴(kuò)建工程完工后，已知設(shè)計(jì)產(chǎn)能約40652噸/年（上市前超過(guò)4000噸按4000噸計(jì)算），除去尚未完工的5152噸規(guī)劃產(chǎn)能，已建成規(guī)劃產(chǎn)能3.55萬(wàn)噸，該數(shù)據(jù)與2018年年報(bào)茅臺(tái)酒制酒車(chē)間設(shè)計(jì)產(chǎn)能37408噸相當(dāng)，但年報(bào)顯示貴州茅臺(tái)酒的實(shí)際產(chǎn)能為49672噸，相當(dāng)于設(shè)計(jì)產(chǎn)能的1.33倍。而貴州茅臺(tái)目前宣稱的明年飛天茅臺(tái)產(chǎn)能達(dá)到5.6萬(wàn)噸，剛好也與總體設(shè)計(jì)產(chǎn)能的1.33倍數(shù)據(jù)相當(dāng)。
茅臺(tái)酒產(chǎn)能的“膨脹”雖不是什么秘密，但也許不止1.33倍的量。以貴州茅臺(tái)IPO時(shí)曾經(jīng)的募投項(xiàng)目1000噸茅臺(tái)酒技改工程為例，該項(xiàng)目在有年報(bào)顯示生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的2002年底時(shí)已生產(chǎn)茅臺(tái)酒2776.47噸，到2003年末則共生產(chǎn)4301.35噸茅臺(tái)酒，相當(dāng)于2003年該項(xiàng)目產(chǎn)出1526噸茅臺(tái)酒基酒。而此后每年該項(xiàng)目的實(shí)際產(chǎn)量也均保持在設(shè)計(jì)產(chǎn)能的1.5倍左右，截至有該項(xiàng)目數(shù)據(jù)公布的2013年，該1000噸項(xiàng)目累計(jì)共生產(chǎn)茅臺(tái)酒基酒19947.81噸，也就是說(shuō)，包含2001年在內(nèi)的13年時(shí)間，該項(xiàng)目實(shí)際每年產(chǎn)出約1534噸茅臺(tái)酒基酒，而且2001年無(wú)法判斷該項(xiàng)目對(duì)生產(chǎn)的貢獻(xiàn)，也就是說(shuō)茅臺(tái)酒實(shí)際產(chǎn)能大概可以按照規(guī)劃產(chǎn)能的1.5倍來(lái)計(jì)算。
另外，記者在一份茅臺(tái)酒十二五擴(kuò)建技改項(xiàng)目中華片區(qū)二期環(huán)境影響評(píng)價(jià)報(bào)告書(shū)中看到，有關(guān)中華片區(qū)的詳細(xì)規(guī)劃遠(yuǎn)不止1.4萬(wàn)噸的量。報(bào)告顯示，中華片區(qū)位于茅臺(tái)老廠區(qū)上游，直線距離約200米，規(guī)劃總用地面積6.79平方千米，規(guī)劃分三期建成（近期2011～2015年，中期2016～2020年，遠(yuǎn)期2021～2025年），規(guī)劃還描述十二五期間中華片區(qū)新增1.3萬(wàn)噸茅臺(tái)酒生產(chǎn)能力，到十三五新增2萬(wàn)噸茅臺(tái)酒生產(chǎn)能力，到十四五新增1.9萬(wàn)噸茅臺(tái)酒生產(chǎn)能力。
熟悉茅臺(tái)鎮(zhèn)的張益凡也表示：“在茅臺(tái)鎮(zhèn)范圍內(nèi)還是可以增加產(chǎn)量的，那個(gè)地方對(duì)于釀酒來(lái)說(shuō)還是不小的。”
增加直銷(xiāo)來(lái)控價(jià)
除了量之外，影響茅臺(tái)業(yè)績(jī)最重要的因素便是價(jià)格了。2018年初，貴州茅臺(tái)時(shí)隔5年后再提價(jià)，消息出來(lái)后，貴州茅臺(tái)市值迅速突破萬(wàn)億。
對(duì)于貴州茅臺(tái)來(lái)說(shuō)，已經(jīng)明確表示近幾年“不提價(jià)”，并且采取增加直銷(xiāo)、增加投放等措施企圖“控價(jià)”。那么未來(lái)969元之外的利潤(rùn)空間分配問(wèn)題就將長(zhǎng)期存在。眾所周知，在飛天茅臺(tái)的價(jià)格分配中，貴州茅臺(tái)僅拿走了出廠價(jià)969元/瓶的部分，超出的大部分溢價(jià)則被經(jīng)銷(xiāo)商、酒商、零售商等眾多中間環(huán)節(jié)拿走。“969元之外的利潤(rùn)分配很關(guān)鍵，是導(dǎo)致今年集團(tuán)銷(xiāo)售公司受到眾多股東反對(duì)的直接原因，也是貴州茅臺(tái)真正一瓶難求的重要原因”，某市場(chǎng)人士告訴記者。在總體增量有限且要沖擊千億目標(biāo)的情況下，貴州茅臺(tái)對(duì)969元之外的利益分配又怎會(huì)視而不見(jiàn)呢？其中，直銷(xiāo)與定制在控價(jià)之外，也無(wú)形中起到了擴(kuò)大貴州茅臺(tái)收益的作用。
去年年底時(shí)，李保芳表示，2019年要加大直銷(xiāo)比例：“重點(diǎn)是擴(kuò)大直銷(xiāo)渠道，減少中間環(huán)節(jié)，平衡利益分配，平抑終端價(jià)格。”要在面和量上，擴(kuò)大各省直銷(xiāo)，加強(qiáng)與大型商超以及知名電商的合作，并將茅臺(tái)酒投向國(guó)內(nèi)重點(diǎn)城市機(jī)場(chǎng)、高鐵站的經(jīng)銷(xiāo)店。根據(jù)茅臺(tái)公開(kāi)消息，2019年擬投放飛天茅臺(tái)量為3.1萬(wàn)噸，相較2018年的擬投放量（2.8萬(wàn)噸）增加3000噸。而這些增量部分貴州茅臺(tái)在經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)上曾表示將被投入到直銷(xiāo)渠道以及優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中。另外，為了加強(qiáng)渠道管控，去年下半年貴州茅臺(tái)大力實(shí)施“削藩”，僅 2018年就減少了茅臺(tái)酒經(jīng)銷(xiāo)商437家，有6000噸左右自違規(guī)經(jīng)銷(xiāo)商的普茅配額被回收。在去年底的經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)上，貴州茅臺(tái)曾表示這些量將不再進(jìn)入經(jīng)銷(xiāo)商渠道，而是用于直銷(xiāo)渠道。由于集團(tuán)銷(xiāo)售公司的風(fēng)波，上半年茅臺(tái)直銷(xiāo)方案遲遲未落地。但近段時(shí)間茅臺(tái)酒的直銷(xiāo)方案落地步伐在加快，已經(jīng)有600噸已經(jīng)落地，還有400噸電商渠道正在招標(biāo)。
雖然目前兩次直銷(xiāo)招商公開(kāi)消息中均未披露出廠價(jià)格，上述白酒分析師告訴記者：“價(jià)格肯定比969元/瓶要高。”某位不愿透露姓名的知情人士向證券時(shí)報(bào)記者透露：“直銷(xiāo)出廠價(jià)為1299元/瓶。”雖然，飛天茅臺(tái)的直銷(xiāo)價(jià)格頗為神秘，但高于969元/瓶的價(jià)格，“有利于公司獲利空間進(jìn)一步加大”的觀點(diǎn)是一致被認(rèn)可的。
目前貴州茅臺(tái)已經(jīng)落地和正在招標(biāo)的直銷(xiāo)渠道量為1000噸，這個(gè)量被認(rèn)為是“非常小的”，上述知情人士告訴記者，除了招商的商超、電商等渠道外，貴州茅臺(tái)還將部分量用于滿足私人定制的需求，“特別是部分實(shí)力企業(yè)，價(jià)格也是1299元/瓶”。
產(chǎn)品升級(jí)
不影響“普飛”絕對(duì)量
另外，近年來(lái)還有另外一種趨勢(shì)也受到市場(chǎng)人士注意，就是茅臺(tái)的產(chǎn)品升級(jí)。
在去年底除提及增加直營(yíng)之外，李保芳還表示，要適度調(diào)增附加值高的產(chǎn)品計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)效益最大化。事實(shí)上貴州茅臺(tái)的產(chǎn)品升級(jí)之路近年來(lái)一直在進(jìn)行著，噸價(jià)在明顯提升。
以定期報(bào)告有產(chǎn)品數(shù)據(jù)的情況來(lái)看，貴州茅臺(tái)2016年報(bào)顯示飛天茅臺(tái)銷(xiāo)量22917.6噸，實(shí)際銷(xiāo)售額為367.14億元，對(duì)應(yīng)噸價(jià)約160萬(wàn)元；2017年年報(bào)顯示飛天茅臺(tái)銷(xiāo)量30205噸，實(shí)際銷(xiāo)售額為523.94億元，對(duì)應(yīng)噸價(jià)約173萬(wàn)元。
大概是因?yàn)樘幵趦r(jià)格變動(dòng)之年的緣故，2018年飛天茅臺(tái)實(shí)際銷(xiāo)售收入，高于819元/瓶出廠價(jià)對(duì)應(yīng)金額但又低于969元/瓶出廠價(jià)對(duì)應(yīng)金額。2019年上半年報(bào)顯示，飛天茅臺(tái)銷(xiāo)售收入為347.95億元，如果按貴州茅臺(tái)曾在公開(kāi)場(chǎng)合宣稱的今年上半年投放1.4萬(wàn)噸飛天茅臺(tái)來(lái)計(jì)算，其對(duì)應(yīng)噸價(jià)達(dá)到248萬(wàn)元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出969元/瓶對(duì)應(yīng)噸價(jià)206萬(wàn)元。
在一家茅粉會(huì)所，記者看到琳瑯滿目的各種茅臺(tái)酒，從不同量裝的瓶子到不同的紀(jì)念酒，以及精品茅臺(tái)，擺滿了整整三面墻壁，工作人員稱：“比較少找到像我們陳列這么多種類(lèi)紀(jì)念酒的店家，不過(guò)其實(shí)我們展出的紀(jì)念酒也僅僅是眾多茅臺(tái)紀(jì)念酒中的冰山一角。”
精品茅臺(tái)是貴州茅臺(tái)近年來(lái)推出的一款較為流行的產(chǎn)品，其出廠價(jià)是2299元，市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)是3199元，遠(yuǎn)高于飛天茅臺(tái)。據(jù)介紹，精品茅臺(tái)是用不低于10年的基酒勾兌、具有陳年茅臺(tái)酒品質(zhì)的茅臺(tái)酒。不過(guò)對(duì)這款單品，具體銷(xiāo)量情況貴州茅臺(tái)并未透露。記者在商家那里看到，精品茅臺(tái)標(biāo)價(jià)3099元/瓶。
對(duì)于茅臺(tái)的產(chǎn)品升級(jí)，相關(guān)分析人士還是很認(rèn)可的，上述券商白酒分析師就表示：“之前在行業(yè)調(diào)整期，茅臺(tái)產(chǎn)品單一，只有飛天一個(gè)大單品，占比特別高，適應(yīng)的消費(fèi)人群還是有限的。現(xiàn)在以普飛為基礎(chǔ)，產(chǎn)品更加豐富，對(duì)于抵御風(fēng)險(xiǎn)肯定是好的。”他還講到，“在總量供應(yīng)有限的情況下，通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，也有利于完成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。”
不過(guò)在這種趨勢(shì)下，也有人擔(dān)憂，會(huì)不會(huì)普飛在茅臺(tái)酒中的比例越來(lái)越小，更多的量讓位于高檔產(chǎn)品。上述券商白酒分析師表示：“大家都是盯著普飛的，普飛是茅臺(tái)的基礎(chǔ)產(chǎn)品，而且是一個(gè)價(jià)格標(biāo)桿，市場(chǎng)、政府、消費(fèi)者都是對(duì)普飛價(jià)格更加關(guān)注，而不是對(duì)精品酒、生肖酒、年份酒等。普飛絕對(duì)量可能不會(huì)越來(lái)越少，但占比可能不會(huì)提升。”張益凡也表示：“茅臺(tái)非標(biāo)酒的發(fā)展還是會(huì)繼續(xù)下去，但量不會(huì)太大，因?yàn)槊┡_(tái)就是看飛天，它是價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。”
（來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 王基名）
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