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仍處于經(jīng)營調(diào)整期
今年上半年，云南白藥營收增速放緩至5.72%，扣非凈利潤同比大降25.93%且是連續(xù)第二年下降，并且其牙膏業(yè)務(wù)收入增速放緩，藥品業(yè)務(wù)下滑�；蛟S，云南白藥已經(jīng)陷入“廉頗老矣”的境地，那尚能飯否？
今年上半年，該公司健康產(chǎn)品子公司收入24.7億元，同比增5.3%，但凈利潤9.6億元，同比降0.7%；藥品和中藥資源收入合計(jì)約24.4億元，同比降9%，藥品業(yè)務(wù)凈利潤約下滑8%；省醫(yī)藥業(yè)務(wù)收入89.6億元，同比增15.8%，但凈利潤1.9億元，同比降14%。
國盛證券分析指，該公司在今年上半年，除了省醫(yī)藥收入端增速較快，其他業(yè)務(wù)收入端與利潤端增速均出現(xiàn)一定程度的放緩，其中牙膏業(yè)務(wù)增速放緩、藥品業(yè)務(wù)下滑。
光大醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)分析指，今年上半年，云南白藥的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)4.5億元，主要由于經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目增加16億元（票據(jù)收入增多），經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目較少為3.4億元。并且，在報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率29.04%，同比基本持平；銷售費(fèi)用率13.95%，同比下降0.62pct；管理費(fèi)用率由于高管薪酬改革以及中介服務(wù)費(fèi)增加同比提1.24pct至2.74%。
分行業(yè)來看，今年上半年，該公司工業(yè)銷售收入以及商業(yè)銷售收入仍舊占據(jù)其營收的主要部分。其中，工業(yè)銷售收入為49.09億元，同比下降3.16%，毛利率為65.96%，同比下降1.16%。商業(yè)銷售收入為89.5億元，同比增長12.86%，毛利率為8.69%，同比增長1.54%。
分產(chǎn)品看，近年上半年，該公司僅有批發(fā)零售（藥品）一項(xiàng)錄得營收增長，為89.5億元，同比增長12.86%，但尷尬的是其毛利率僅為8.69%。
而分地區(qū)看，云南白藥今年上半年，國內(nèi)收入為136.43億元，同比增長6.22%，但尷尬的是，其毛利率為29.43%，反而同比下滑2.29%。至于國外市場，收入下滑至2.22億元，同比減少21.55%。毛利率為0.85%，同比下滑5.77%。
云南白藥中報(bào)業(yè)績，甚至近年表現(xiàn)，何至于此？這其中，或與該公司三年來的混改成效不顯著有關(guān)。而更糟糕的是，醫(yī)療控費(fèi)作為一項(xiàng)長期政策，無疑會(huì)讓醫(yī)藥企業(yè)經(jīng)營承壓，且云南白藥大股東之一平安人壽還在近期宣布減持不超過公司總股本3%的股份。種種壓力之下，百年云南白藥，能否永葆活力？
不過，光大醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，云南白藥上半年仍處于經(jīng)營調(diào)整期，未來伴隨重大資產(chǎn)重組、董事會(huì)換屆以及回購等一系列事項(xiàng)實(shí)施完畢，公司下半年有望重整旗鼓。
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