近日，申通快遞發(fā)布一份股權(quán)收購協(xié)議，阿里獲得未來申通控股權(quán)的期權(quán)，此舉意味著申通可能成為阿里第一家有實(shí)際控股權(quán)的快遞公司。但這一消息引起申通股價(jià)連續(xù)三日大跌，這家成立最早的民營快遞企業(yè)創(chuàng)始人是否會(huì)獲得百億對(duì)價(jià)后悄然離場(chǎng)成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。有業(yè)內(nèi)人士向新浪財(cái)經(jīng)表示，此舉或是第一代物流創(chuàng)業(yè)家疲于應(yīng)對(duì)數(shù)字物流變革下的備棋。
7月31日，申通快遞控股股東上海德殷控股、實(shí)際控制人陳德軍和陳小英與阿里簽署購股權(quán)協(xié)議，賦予阿里或其第三方自2019年12月28日三年內(nèi)向德殷投資發(fā)出購股權(quán)。購股權(quán)價(jià)格為 99.82億元。
消息公布次日，讓外界意外的是申通快遞股價(jià)連續(xù)三日大跌，8月1日，申通快遞開盤后股價(jià)小幅高開后快速跳水，后封死跌停，僅3個(gè)交易日股價(jià)跌幅超20%。截止到8月9日，消息公布后7個(gè)交易日市值已縮水超百億。
今年3月11日，申通快遞發(fā)布公告稱，阿里以46.65億元的價(jià)格收購德殷德潤49%股權(quán)，該筆股權(quán)交易已于7月1日完成。7月31日披露的收購協(xié)議如果順利完成，阿里通過上述兩次收購方案，將以146.67億元的價(jià)格，成功獲得德殷投資所持有46%的申通股權(quán)，取代德殷投資成為申通快遞的控股股東。
中國物流協(xié)會(huì)特約研究員楊達(dá)卿向新浪財(cái)經(jīng)表示，阿里與申通目前只是購股選擇權(quán)協(xié)議，未來是否如約實(shí)現(xiàn)還看雙方的合作。如果如約發(fā)生，或意味阿里在物流領(lǐng)域，加碼從過去的重?cái)?shù)字平臺(tái)、輕實(shí)體的單一數(shù)字平臺(tái)模式轉(zhuǎn)向輕重并行的新物流模式。
股價(jià)為何連跌3日？
根據(jù)申通快遞股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，申通快遞控股股東德殷投資為陳小英、陳德軍100%控制，陳小英是申通快遞的創(chuàng)始人之一，陳德軍與陳小英為兄妹關(guān)系。在阿里巴巴收購之前，二人通過德殷投資間接持有申通快遞53.76%的股權(quán)。收購?fù)瓿珊�，陳小英和陳德軍將可獲對(duì)價(jià)為146.67億元。
今年3月阿里投資申通46.6億元成為第二大股東時(shí)，申通股價(jià)連續(xù)兩日漲停，但7月31日，申通發(fā)布購股權(quán)協(xié)議后，股價(jià)連續(xù)三日大跌。對(duì)于大跌原因，有分析認(rèn)為今年前7個(gè)月，申通快遞的股價(jià)漲幅高達(dá)83.89%，投資者已經(jīng)賺得盆滿缽滿，申通快遞的股東近期也發(fā)布了減持公告。另一方面，阿里此次交易價(jià)格所對(duì)應(yīng)的申通快遞市值約為318億元，相比7月31日453億元的市值折價(jià)約30%。
楊達(dá)卿表示，國內(nèi)頭部快遞企業(yè)通達(dá)系和順豐快遞相繼上市后，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，也帶來估值節(jié)節(jié)攀高。今年上半年部分快遞企業(yè)估值趨高，但整體來看國內(nèi)快遞市場(chǎng)還處于粗放競(jìng)爭(zhēng)階段，資本高位估值與實(shí)體能力質(zhì)量有一定差距，這或引發(fā)急于求利的資本見機(jī)拋售。但阿里如再入股申通，或?qū)⑼七M(jìn)快遞物流市場(chǎng)新一輪競(jìng)爭(zhēng)。
有快遞行業(yè)內(nèi)部人士向新浪財(cái)經(jīng)表示，申通今年第一二季度業(yè)績(jī)壓力、成本壓力和企業(yè)整合難度較大，公告出來以后或引起短期投資者賣出股票。
從業(yè)績(jī)看，申通快遞連續(xù)三年盈利處于持續(xù)高增長(zhǎng)狀態(tài)，但今年第一季度申通凈利潤增長(zhǎng)僅為7.22%。2016到2018年，申通實(shí)現(xiàn)營收98.80億元、126.57億元和170.13億元，同比增長(zhǎng)率分別為28.13%、28.10%和34.41%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.61億元、14.88億元和20.49億元，同比增長(zhǎng)率分別為64.96%、17.93%和37.73%。
而今年一季度，申通營收為45.07億元，同比增長(zhǎng)55.10%，而歸母凈利潤為4.05億元，同比增長(zhǎng)僅為7.22%。
此外，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，國內(nèi)幾大龍頭快遞企業(yè)，通達(dá)系營收復(fù)合增長(zhǎng)率較快，而順豐和韻達(dá)凈利潤三年復(fù)合增長(zhǎng)率較高。順豐總收入三年復(fù)合增長(zhǎng)率為23.71%，而順豐凈利潤三年復(fù)合增長(zhǎng)率為60.53%。通達(dá)系申通、中通、圓通和韻達(dá)四家快遞企業(yè)總收入三年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為30.21%、42.48%、31.38%、39.87%，凈利潤三年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為38.89%、48.75%、38.45%、71.70%。
市場(chǎng)份額連續(xù)5年滑坡
成立于1993年的申通快遞，是“三通一達(dá)”中成立最早的快遞企業(yè)。曾是行業(yè)帶頭大哥，穩(wěn)坐頭把交椅十多年，2014年，申通國內(nèi)業(yè)務(wù)量從16.8%降至2015年的12.4%，失去業(yè)務(wù)量第一的行業(yè)地位，此后業(yè)務(wù)量相繼被通達(dá)系趕超。2016年、2017年和2018年的份額分別為10.4%、9.7%和10.1%。
申通目前的業(yè)務(wù)量穩(wěn)中有升，但排名已不靠前，正被百世追趕。2018年，申通業(yè)務(wù)量約51.12億件，同比增長(zhǎng)約31.13%，業(yè)務(wù)量市場(chǎng)份額為10.1%。而通達(dá)系中通、韻達(dá)和圓通分別為16.8%、13.8%和13.1%，百世為10.8%。2019年第一季度申通、中通、圓通和韻達(dá)的市場(chǎng)份額分別為10.5%、18.6%、13.6%和14.7%，而百世為11%。
快遞專家趙小敏表示，快遞行業(yè)通達(dá)系企業(yè)同質(zhì)化比較嚴(yán)重，外界看到的是表面，目前通達(dá)系的差距并沒有太大，申通是可以扭轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)量局面，最重要看動(dòng)力有多大，申通最關(guān)鍵看2019年的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)份額哪家想遙遙領(lǐng)先比較難。阿里對(duì)申通入股后，今年第二季度申通業(yè)務(wù)量行業(yè)增速最多。申通根基比較穩(wěn)，在北京、廣州、江浙滬和四川等一二線地區(qū)，加盟商的實(shí)力還是很穩(wěn)固，隨著總部支持力度加大，加盟商業(yè)務(wù)反彈后勁也會(huì)很大。
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