在醫(yī)療服務(wù)板塊，公司通過(guò)內(nèi)部整合及外延擴(kuò)張打造區(qū)域性醫(yī)療服務(wù)中心和大健康產(chǎn)業(yè)鏈。截至去年底，公司已經(jīng)初步形成沿海發(fā)達(dá)城市高端醫(yī)療、二三線城市專(zhuān)科和綜合醫(yī)院相結(jié)合的醫(yī)療服務(wù)戰(zhàn)略布局以及省、市、區(qū)三級(jí)重點(diǎn)學(xué)科規(guī)劃及專(zhuān)科醫(yī)院和第三方診斷的產(chǎn)業(yè)布局。
此外，復(fù)星醫(yī)藥積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)。公司稱(chēng)，已在非洲法語(yǔ)區(qū)國(guó)家及地區(qū)建立成熟的藥品銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和上下游客戶(hù)資源，其中，青蒿素系列抗瘧藥產(chǎn)品得到非洲市場(chǎng)高度認(rèn)可，注射用青蒿琥酯更被列為重癥瘧疾治療首選用。公司還在美國(guó)及歐洲搭建營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)，以推進(jìn)與歐美藥企的深度合作。
上述業(yè)務(wù)擴(kuò)張，基本是通過(guò)投資設(shè)立及并購(gòu)來(lái)完成的。
Wind數(shù)據(jù)顯示，僅從2017年以來(lái)，復(fù)星醫(yī)藥相繼發(fā)起對(duì)斯邁康65%股權(quán)、Tridem Pharma 100%股權(quán)、漢霖生技69.25%股權(quán)、深圳恒生醫(yī)院60%股權(quán)、禪城醫(yī)院、迪會(huì)信醫(yī)療、BNI、力思特制藥97.83%股權(quán)、葛蘭素史克制藥（江蘇）100%股權(quán)等公司收購(gòu)，涉及金額約為50億元。
實(shí)際上，復(fù)星醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張投資金額遠(yuǎn)不止上述這些。
根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥披露的現(xiàn)金流量表，2009年至2018年的10年間，公司的投資活動(dòng)現(xiàn)金流流出金額堪稱(chēng)驚人。投資現(xiàn)金流流出金額最少的是2009年，為11.59億元，隨后幾乎是逐年加碼，最多的年度是2017年，高達(dá)125.86億元。10年間，合計(jì)為439.12億元，這一投資金額約占去年底公司總資產(chǎn)的62.24%。
剔除近10年投資收回的情況，至2018年，10年間，投資活動(dòng)現(xiàn)金流累計(jì)凈流出277.55億元。今年一季度，投資現(xiàn)金流繼續(xù)凈流出16.05億元。
大舉投資擴(kuò)張的結(jié)果是，復(fù)星醫(yī)藥資產(chǎn)規(guī)模大幅增長(zhǎng)。2008年底，其總資產(chǎn)為75.39億元，去年底為705.51億元，10年增長(zhǎng)了8.36倍。近年來(lái)，營(yíng)業(yè)收入的大幅增長(zhǎng)，并購(gòu)?fù)顿Y功不可沒(méi)。
顯然，上述投資也有不如意之處。去年，公司商譽(yù)減值0.80億元，就是并購(gòu)標(biāo)的Breas業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)。2017年，公司耗資9000萬(wàn)美元收購(gòu)Breas80%股權(quán)。
高度依賴(lài)國(guó)藥控股的投資收益
不僅凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入不匹配，復(fù)星醫(yī)藥還存在高度依賴(lài)投資收益情形。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，復(fù)星醫(yī)藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力極低。去年，復(fù)星醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)27.08億元，扣除非經(jīng)常性損益后，其凈利潤(rùn)為20.90億元。6.18億元的非經(jīng)常性損益中，主要是非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益3.92億元、政府補(bǔ)助1.14億元、交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益等2.72億元。而公允價(jià)值變動(dòng)損益中，因?yàn)闀?huì)計(jì)政策變更影響，產(chǎn)生的利潤(rùn)為2.04億元。
再來(lái)看投資收益。去年，公司投資收益為18.15億元，約占當(dāng)期凈利潤(rùn)的67.02%。 投資受益者中，權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生的收益高達(dá)13.49億元、處置長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益為3.51億元。
綜合非經(jīng)常性損益、投資收益，即便考慮合并抵消因素，投資收益等非主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收益在公司凈利潤(rùn)中所占比重也達(dá)到70%。
實(shí)際上，單輪投資收益，也一直是復(fù)星醫(yī)藥凈利潤(rùn)的主要來(lái)源。
復(fù)星醫(yī)藥的投資收益 可追溯至1999年，當(dāng)年為0.02億元，次年達(dá)到0.36億元，2001年為0.78億元，2002年為1.31億元，2003年達(dá)3.03億元。2004年、2005年回落至2億元以?xún)?nèi)。2006年至2008年為3.36億元、6.95億元、8.47億元。
2009年，投資收益猛增至32.19億元。隨后有所波動(dòng)，但基本上都超過(guò)10億元，幾乎每年的投資收益都占到當(dāng)年凈利潤(rùn)的70%以上。近五年，其投資收益合計(jì)超105億元。
長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢(xún)到，復(fù)星醫(yī)藥的巨額投資收益主要來(lái)自對(duì)國(guó)藥控股的持股。
公開(kāi)資料顯示，國(guó)藥控股成立于2003年1月，由中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司與上海復(fù)星集團(tuán)共同出資組建的跨所有制、跨地域的大型醫(yī)藥集團(tuán)性企業(yè)，注冊(cè)資本10.3億元。股權(quán)結(jié)構(gòu)為，復(fù)星集團(tuán)和中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)聯(lián)合成立國(guó)藥產(chǎn)業(yè)投資，復(fù)星醫(yī)藥持股49%。上市之前，國(guó)藥產(chǎn)業(yè)投資持有國(guó)藥控股96%股權(quán)，國(guó)藥集團(tuán)持股4%。上市之后，復(fù)星醫(yī)藥間接持股比由47.04%稀釋至32.05%。2016年，復(fù)星醫(yī)藥按比例參與國(guó)藥產(chǎn)業(yè)投資增資。
2009年，復(fù)星醫(yī)藥投資收益大幅增加，就是在這一年，國(guó)藥控股在H股上市。自此之后，復(fù)星醫(yī)藥每年的凈利潤(rùn)中，大部分依賴(lài)持股國(guó)藥控股產(chǎn)生的投資收益。
來(lái)源：長(zhǎng)江商報(bào) 記者 魏度
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