曾經(jīng)沖到行業(yè)第四的志高控股（00449.HK)近期似乎無暇來實(shí)現(xiàn)自己要造世界上最好空調(diào)的豪言，更無空顧及自己預(yù)計到2020年要實(shí)現(xiàn)的千億營收目標(biāo)。
眼下正是空調(diào)行業(yè)的銷售旺季，但近日志高的賣地、賣股卻相繼宣布延期向股東寄發(fā)通函。這意味著志高的“賣賣賣”無法快速變現(xiàn)。在這背后，志高頻頻傳出資金鏈緊張的消息。有熟悉志高的空調(diào)業(yè)內(nèi)人士對記者表示，據(jù)其了解“志高的資金此前一直比較緊張，只是在去年爆發(fā)出來了，到現(xiàn)在都沒緩過來。”
6月25日，《華夏時報》記者撥打志高控股2018年財報公布的內(nèi)地投資與證券部電話，接聽人士表示該處目前是律所駐場辦公，并不清楚具體情況。記者向志高公布的IR郵箱發(fā)去了采訪郵件，但截至發(fā)稿還未收到回復(fù)。志高公關(guān)方面此前還間接對記者表示，暫時不方便接受采訪，一切信息以上市公司公告為準(zhǔn)。
通函寄發(fā)延期背后
志高進(jìn)入了賣賣賣時節(jié)，但目前來看進(jìn)展并不算快。
其中有8億元來自于對佛山市南海區(qū)里水鎮(zhèn)勝利村404畝工業(yè)用地，以及兩棟存儲原材料廠房的出售和拆遷補(bǔ)償款。對于目前市值僅剛超過7億港元的志高來說，這樁交易構(gòu)成了非常重大出售事項(xiàng)（VSA)。志高預(yù)期該交易寄發(fā)通函的日期將延遲至7月31日或之前，這意味著需要批準(zhǔn)該交易的股東大會的召開時間也將延期。
這樁交易被外界指責(zé)志高在“賣地求生”。但看起來賣地的外在原因是志高被納入了當(dāng)?shù)卣墓I(yè)園連片改造項(xiàng)目。在6月17日當(dāng)?shù)卣e行的三大千畝級工業(yè)園連片改造項(xiàng)目推介會上，志高還與粵港澳大灣區(qū)產(chǎn)融投資有限公司就工業(yè)園連片改造項(xiàng)目合作進(jìn)行了簽約。后者也是這樁交易的買方，粵港澳大灣區(qū)產(chǎn)融資產(chǎn)管理有限公司的母公司。
另一樁寄發(fā)延期的通函是關(guān)于志高暖通設(shè)備股份有限公司（后簡稱志高暖通）40%股份的轉(zhuǎn)讓。
據(jù)《華夏時報》記者了解，這樁3月31日宣布的交易雖然已被獲許不需召開股東大會，但已經(jīng)是第三度延期向股東寄發(fā)通函。志高控股表示，延遲緣于公司需要額外時間編制及定稿本集團(tuán)的財務(wù)資料等，特別是本集團(tuán)的負(fù)債聲明及營運(yùn)資金充足聲明等，預(yù)期通函將于2019年7月19日或之前寄發(fā)。
志高控股此前宣布將以2.04億元的價格將志高暖通40%的股份出售給金和益公司以及王峰、馬俊霞和童志軍三位自然人。企查查顯示，金和益公司由志高暖通總經(jīng)理張權(quán)夫婦全資持有。上述三位自然人也均為志高暖通高管。交易完成后，張權(quán)將通過金和益持有志高暖通55.4%的股份。志高控股將僅余30%的志高暖通股份，志高暖通也將剝離志高控股的報表。
香頌資本董事沈萌對《華夏時報》記者表示，交易相關(guān)的通函不提交股東，說明該交易存在一定瑕疵，可能引發(fā)監(jiān)管問詢或股東反彈，所以遲遲無法推進(jìn)。他認(rèn)為，“當(dāng)整體業(yè)績疲軟時，從上市公司轉(zhuǎn)讓重要比例的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)給該資產(chǎn)負(fù)責(zé)人，雖然并不違法違規(guī)，但轉(zhuǎn)讓價格是否公允、轉(zhuǎn)讓方是否合理、轉(zhuǎn)讓時間是否會對上市公司業(yè)績造成更大負(fù)面沖擊，這都可能是導(dǎo)致其通函遲遲沒有推進(jìn)的原因。”
商用空調(diào)板塊跳船逃生？
如果說“賣地”是搭上粵港澳大灣區(qū)改造的順風(fēng)車，志高控股出售志高暖通股份則有些出人意料。因?yàn)橄啾燃矣每照{(diào)業(yè)務(wù)的慘淡業(yè)績，占集團(tuán)營收不足兩成的志高暖通前景更為外界看好。
志高暖通主營商用空調(diào)，成立于2011年。2018年財報顯示，志高商用空調(diào)當(dāng)年售出35.6萬套，增加14.1%。當(dāng)期商用空調(diào)的收入則上升18.6%。此外，2018年志高商用空調(diào)產(chǎn)品4813元的平均售價上升4%，當(dāng)期稅后凈利潤約為6463萬元。
作為參照，占據(jù)志高控股營收近7成的家用空調(diào)業(yè)務(wù)，2018年銷售量和收入雙雙下滑超過20%。而志高家用空調(diào)產(chǎn)品1459元的平均售價在2018年僅小幅上升了1.1%。
一位接近志高的空調(diào)業(yè)內(nèi)人士告訴《華夏時報》記者，商用空調(diào)股份賣給張權(quán)的價格很便宜，但賣給他的條件是張權(quán)要來接管家用空調(diào)業(yè)務(wù)。他透露，因?yàn)橹靖呒矣每照{(diào)的虧損比較嚴(yán)重，政府曾出面代管了一陣子。他認(rèn)為，從志高參與上述園區(qū)改造來看，當(dāng)?shù)卣�是希望能保住志高。
但需要提及的是，有兩個來自不同渠道的信源都告訴記者，張權(quán)此前確實(shí)去了家用空調(diào)辦公，但感覺難度比較大，已經(jīng)回到商用空調(diào)。而對于志高暖通股份轉(zhuǎn)讓的進(jìn)展，截至記者發(fā)稿還未收到志高控股方面的回復(fù)。
據(jù)《華夏時報》記者了解，張權(quán)在進(jìn)入志高之前，曾擔(dān)任美的中央空調(diào)事業(yè)部總經(jīng)理。當(dāng)初成立志高暖通時，他便通過金和益公司持有志高暖通30%的股份。
上述空調(diào)業(yè)內(nèi)人士告訴《華夏時報》記者，張權(quán)等美的系來到志高之后的前幾年并不是特別順利，志高的品牌拉力、渠道基礎(chǔ)等確實(shí)也與美的有不小的差距，因此走了不少彎路，沒實(shí)現(xiàn)太大增長。但他表示，商用空調(diào)業(yè)務(wù)隨后做了很多務(wù)實(shí)調(diào)整，采取小公司模式，算是步入正軌。
據(jù)《華夏時報》記者了解，志高商用空調(diào)的生產(chǎn)體系、渠道等跟家用空調(diào)幾乎完全獨(dú)立。此外，志高商務(wù)空調(diào)的OEM訂單，尤其是海外訂單規(guī)模較大，部分中央空調(diào)行業(yè)冷水機(jī)市場的頭部廠商也均由志高代工它們的多聯(lián)機(jī)。
上述空調(diào)業(yè)內(nèi)人士還對《華夏時報》記者分析稱，志高商用空調(diào)的形勢好于家用，除了企業(yè)經(jīng)營的關(guān)系還跟市場屬性有關(guān)系。“家用空調(diào)整體在走下坡路，拼的是存量市場。商用空調(diào)則還是持續(xù)往上走的態(tài)勢，處于發(fā)展期。”
沈萌則認(rèn)為，香港市場的投資者相對機(jī)構(gòu)化程度很高，志高的股價反映出投資者的看法，這也可能是商用空調(diào)負(fù)責(zé)人敢在此時冒險買下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的原因，“或許是為了讓這塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)從上市公司快速跳船逃生。”截至《華夏時報》記者發(fā)稿，志高控股的股價為0.084港元。
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