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事實上，供銷大集業(yè)績的疲態(tài)早就有所顯現(xiàn)。2015年的時候，供銷大集營收僅為58.48億元，凈利潤為4463.24萬元,遠不及如今的營收百億、凈利潤上億元的規(guī)模。供銷大集營收規(guī)模之所以能快速擴大最主要的原因在于其2016年的重大資產(chǎn)重組。當年供銷大集以發(fā)行股份的方式受讓了大股東海航商業(yè)控股等交易對手所持有的海南供銷大集控股有限公司（以下簡稱"大集控股"）100%的股權，交易作價268億元。并入大集控股后供銷大集的經(jīng)營規(guī)模迅速龐大了起來，營收也同比增長了29.62%。
然而，好景不長，這才過去兩年時間，大集控股的表現(xiàn)就讓人大跌眼鏡。根據(jù)收購大集控股時并購雙方簽訂的業(yè)績承諾協(xié)議，標的公司2016年至2018年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司的凈利潤應分別達到1.87億元、14.3億元、22.98億元。2016年及2017年大集控股均實現(xiàn)了業(yè)績承諾，但至2018年其業(yè)績卻驟然變臉，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司的凈利潤僅實現(xiàn)了12.28億元，與承諾數(shù)差距甚遠，差異金額高達10.7億元，承諾完成率僅為53.43%。
更有意思的，由于大集控股未完成業(yè)績承諾，按照約定包括大股東海航商業(yè)控股在內(nèi)的補償義務人應進行股份補償，但供銷大集在5月24日發(fā)布公告稱"海航商業(yè)所持公司的全部股票已被輪候凍結"，此事也引起了深交所的關注，要求其揭示履約風險，對此供銷大集尚未做出解釋，選擇了延期回復。
供銷大集不僅"踩雷"大集控股，當年重金收購的掌合天下目前也處于營收負增長的窘境之中。
2016年，供銷大集通過收購掌合天下意在完成線下線上聯(lián)動模式的搭建，當年對掌合天下增資6000萬元， 2017年又追加投資了7.56億元，共計持股47.25%。但是2017年掌合天下出現(xiàn)了4.96億元的巨額虧損，供銷大集不得不對其計提了1.9億元的長期股權投資減值準備，至2018年其業(yè)績?nèi)耘f未見好轉(zhuǎn)，營收大幅下降39.47%，于是其再次計提6662.11萬元減值準備。連年虧損致使其目前長期股權投資的賬面價值僅余2.56億元，相較于8.16億元的投資額來說，已蒸發(fā)了5.6億元。
2017年是供銷大集業(yè)績猛增的一年，其營收實現(xiàn)277.9億元，同比增長了91.52%，凈利潤實現(xiàn)14.74億元，同比增長247.12%。然而，供銷大集當年之所以能實現(xiàn)如此高額的凈利潤，還得益于其與集團公司內(nèi)部之間的資產(chǎn)騰挪。
2017年，供銷大集與海南海航基礎設施投資集團股份有限公司簽訂股權交易協(xié)議書，以其所持西安草堂山居置業(yè)有限責任公司、長春市宏圖房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、天津?qū)幒雍：街脴I(yè)投資開發(fā)有限公司三家公司的100%股權，合計作價34.82億元，置換作價24.96億元的海南望海國際商業(yè)廣場有限公司的100%股權，差額部分以現(xiàn)金結算。正是通過此次資產(chǎn)的置出與置入，供銷大集共獲得了11.3億元的收益，占當期凈利潤的76.68%。
由此來看，供銷大集先是通過重大資產(chǎn)重組使得經(jīng)營規(guī)模迅速擴大，收入與利潤水平迅速激增；隨后又通過集團內(nèi)部資產(chǎn)的騰挪，輕松獲得十幾億元的收益。但是其主業(yè)增長的乏力終難保障業(yè)績的持續(xù)增長，2018年當初收購的標的公司最終業(yè)績變臉，當初的業(yè)績承諾能否實現(xiàn)也存在很大變數(shù)，而其資產(chǎn)騰挪后經(jīng)營業(yè)績慘淡也被展現(xiàn)得淋漓盡致。
投資性房地產(chǎn)公允價值詭異激增
雖然供銷大集的主業(yè)日漸乏力， 2018年營收大幅下滑了4成，但仍實現(xiàn)了凈利潤7.6億元。然而，仔細剖析其凈利潤的構成則不難發(fā)現(xiàn)，其中有6.1億元為非經(jīng)常性損益，該部分占凈利潤的8成。這也就意味著其本期盈利主要是依賴于非經(jīng)常性損益。而其扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司的凈利潤僅為1.52億元，同比下滑87.22%，這再次印證了其主業(yè)的不給力。那么，這巨額的非經(jīng)常性損益又從何而來呢？
2018年財報顯示，在非經(jīng)常性損益項目中，供銷大集的投資性房地產(chǎn)公允價值變動產(chǎn)生的損益竟高達8.86億元，該部分收益占到了利潤總額的116.78%。然而，供銷大集的投資性房地產(chǎn)并非每年都能產(chǎn)生如此巨額的升值收益，2016年、2017年其投資性房地產(chǎn)公允價值變動產(chǎn)生的損益分別為2.26億元、3.02億，這與本期的8.86億元的金額相差甚遠。深交所在問詢函中也對此提出了質(zhì)疑，要求其解釋變動的依據(jù)及合理性。那么，究竟為什么供銷大集投資性房地產(chǎn)本期能產(chǎn)生如此巨額的收益呢，難道短短一年內(nèi)，其房產(chǎn)的價值真的出現(xiàn)了迅速躥高？
事實上，在2015年之前，其投資性房地產(chǎn)金額并不大，僅有6.63億元，2016年并購大集控股后該項激增至83.36億元，但是在并購當年，其并未更改會計政策仍采用成本法計量，直到2017年5月，其將投資性房地產(chǎn)的計量方法變更為公允價值計量模式。問題在于，若新增大集控股部分的投資性房地產(chǎn)不適用于成本法計量，那為何在并購當年不直接采取公允價值法計量并入賬，若之前適用于成本法，為何幾個月后卻又突然“不適用”了呢？
就在供銷大集主業(yè)不景氣，凈利潤大幅下滑的時候，其投資性房地產(chǎn)的價值就出現(xiàn)巨額變動，猶如一場"及時雨"來得恰如其分，及時得撐起了公司的業(yè)績，這樣的"巧合"就難免讓人懷疑其投資性房地產(chǎn)價值突增的合理性了。
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