自康美藥業(yè)爆雷以來，高存高貸的問題成為市場關(guān)注的重點，近來我們發(fā)現(xiàn)供銷大集就存在明顯的高存高貸現(xiàn)象：其一邊大額資金掛賬閑置，一邊又大量舉債；更為可疑的是，其賬面明明有近百億可隨時支取的現(xiàn)金，卻致使7.97億元銀行借款逾期。于是其賬戶上百億資金的真實性就很令人懷疑了。
6月12日，深交所向供銷大集下發(fā)了問詢函，就其2016年所并購公司業(yè)績承諾的可實現(xiàn)性、投資性房地產(chǎn)公允價值變動的合理性、以及近期營業(yè)收入持續(xù)大幅下降的原因等問題進行了問詢。不知是深交所提出的問題太難回復(fù)，還是上市公司有什么難言之隱，6月20日，供銷大集發(fā)布公告表示將延期回復(fù)深交所問詢函。
不過《紅周刊》記者在深入研究供銷大集歷年財報后發(fā)現(xiàn)，該公司大存大貸問題相當(dāng)蹊蹺，其賬戶上百億資金的真實性也有待考證；更令人擔(dān)憂的是，其主營業(yè)務(wù)萎靡不振，經(jīng)營業(yè)績竟然依靠投資性房地產(chǎn)公允價值的變動來拉動，發(fā)展前景堪憂。
存貸雙高有蹊蹺，百億資金不償債
2018年財報顯示，供銷大集年末賬面貨幣資金高達(dá)146.2億元，而同期短期借款金額為89.56億元，長期借款金額為26.72億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債金額為10.66億元，三者合計金額高達(dá)126.94億元，可見其“存貸雙高”的現(xiàn)象十分明顯。巨額的負(fù)債，使得供銷大集財務(wù)費用高企，2018年達(dá)到了3.35億元，其中利息支出就高達(dá)6.94億元，同比增長了19%。于此同時，巨額存款又使得該公司當(dāng)年有高達(dá)4.06億元的利息收入。
一方面，讓巨額的資金閑置在賬面上吃利息，另一方面卻又背負(fù)更高利息大量舉債，供銷大集的行為顯得十分蹊蹺，那么供銷大集是否真的有如此高的資金需求呢？
2018年供銷大集共實現(xiàn)營業(yè)收入163.16億元，相比2017年的277.9億元，大幅下滑41.29%。由于業(yè)務(wù)量的大幅減少，使得其本期整體對外支出也大幅減少。2018年，該公司購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金較上期縮減了41.22%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出金額減少了39.13%。
2018年供銷大集的經(jīng)營狀況不佳，資金支出大幅減少，不過其回款狀況卻相當(dāng)不錯。財報顯示，供銷大集2017年的應(yīng)收賬款金額高達(dá)14.3億元，然而到了2018年，其應(yīng)收賬款金額銳減至5.41億元，下降幅度高達(dá)62.21%。同時，其他應(yīng)收款也較上期大幅減少了40.04%。在支出大幅減少以及應(yīng)收賬款回款狀況大幅改善的雙重刺激下，其全年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額達(dá)到了39.81億元，較2017年增加了25.32億元，增長幅度高達(dá)174.73%。
不僅如此，供銷大集投資活動中的大額資本性支出也有大幅度減少。2017年供銷大集購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金高達(dá)10.25億元，而2018年這部分支出減少到3.6億元，同比減少幅度達(dá)64.84%。雖然其2018年投資活動凈流出了15.83億元，但相較于2017年57.64億元的凈流出額，已大幅縮減了41.81億元，縮減幅度高達(dá)72.53%。
因此，不論是經(jīng)營層面，還是投資層面，2018年供銷大集資金的支出都較上年大幅減少。再加上2018年大量前期應(yīng)收賬款的收回，使得其本期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物大幅增加，貨幣資金達(dá)到了146.2億元，在剔除受限部分資金后，可用的資金達(dá)到了97.92億元。
再進一步來看，供銷大集2017年全年的營業(yè)成本總額達(dá)269.55億元，而期末賬面留存的不受限的資金占營業(yè)總成本的比重達(dá)27.15%，這也就代表在銷售業(yè)務(wù)火爆、各項支出需求較多的2017年，其留存的資金占全年總成本三成左右就足夠維持正常運營，而至2018年，其賬戶上可用資金占全年營業(yè)成本的比重高達(dá)55.81%，這說明其資金余額遠(yuǎn)超能夠維持正常運營所需的資金用量。于是問題來了：既然賬戶資金足夠維系經(jīng)營，那么供銷大集大量舉債又目的何在呢？
更令人震驚的是，供銷大集的賬面上明明有近百億可隨時支取的資金，其卻不去償還區(qū)區(qū)數(shù)億元短期借款，致使銀行借款出現(xiàn)了逾期。
財報顯示，2018年供銷大集共有合計7.97億元的逾期貸款。其中逾期償還盛京銀行長春分行的三筆短期借款共計5.98億元，逾期償還鞍山銀行股份有限公司大連分行一筆短期借款1.99億元。供銷大集在財報中特意注明，對鞍山銀行的欠款已于報告日前歸還，那么這也就代表著其余三筆5.98億元的借款在報告日前仍未歸還。
賬上掛著百億資金，不足6億元的借款不過是其賬面留存資金的零頭而已，但為什么還出現(xiàn)了逾期呢？其到底是不愿意還，還是還不上呢？這難免讓人對其賬戶上百億資金的真實性產(chǎn)生懷疑。
此外，2019年4月，供銷大集發(fā)布公告稱擬發(fā)債不超過20億元，以融資緩解資金壓力，這也是其近三年來首次發(fā)債。那么其在擁有大量可用資金的情況下，不僅不還小債，如今又要發(fā)大債，這就進一步增加了對其賬戶資金真實性的懷疑。
業(yè)績?nèi)諠u萎靡 主業(yè)明顯乏力
不僅高存高貸現(xiàn)象令人生疑，供銷大集在業(yè)績方面也讓人擔(dān)憂，其2018年的日子并不好過。
財報顯示，2018年供銷大集實現(xiàn)營業(yè)收入163.16億元，同比下滑了41.29%，實現(xiàn)凈利潤7.6億元，同比減少了48.51%。其中占營收8成以上的批發(fā)零售連鎖經(jīng)營商業(yè)業(yè)務(wù)更是出現(xiàn)斷崖式下滑，本期同比減少幅度高達(dá)46.56%。由此不難看出，其主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)了不小的問題。
供銷大集從事的商業(yè)批發(fā)零售業(yè)務(wù)主要是通過線下和線上兩種方式開展，其中線下通過開設(shè)大賣場、綜標(biāo)超、社區(qū)超市、便利店、無人值守門店等服務(wù)城鄉(xiāng)居民的各類型門店以及大型的民生百貨門店開展業(yè)務(wù)，線上則通過掌合天下建立的零售終端電子商務(wù)平臺開展業(yè)務(wù)。但如今其線下的門店數(shù)量在減少，且新開店數(shù)量遠(yuǎn)小于關(guān)店數(shù)。財報顯示，2018年末其擁有供銷大集百貨門店16家，較上年減少1家；超市門店219家，較上年減少30家；本期新開門店15家，關(guān)店數(shù)則達(dá)到了46家之多。不僅如此，主要地區(qū)單店的坪效和營收也都在減少，其門店主要布局在西北地區(qū)，2018年西北地區(qū)門店中超市坪效由7168.98元/平方米降為7008.17元/平方米，百貨坪效則由12078.22元/平方米下降為10222.02元/平方米。
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