6月4日 ，知名“香菇醬”企業(yè)仲景食品股份有限公司（下稱“仲景食品”或“發(fā)行人”）遞交了招股說(shuō)明書，擬登陸創(chuàng)業(yè)板。招股書顯示，仲景食品擬公開發(fā)行新股2500萬(wàn)股，擬募集資金3.92億元，用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等項(xiàng)目。
梳理招股書可知，仲景食品在最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)收和凈利增速都下降至個(gè)位數(shù)，遠(yuǎn)低于同行上市公司同期平均水平。此外，仲景食品上游原材料的價(jià)格上漲趨勢(shì)明顯，部分產(chǎn)品的銷量出現(xiàn)了下降，公司綜合毛利率整體上也有下行的趨勢(shì)。
在凈利增速下滑的同時(shí)，仲景食品絕大數(shù)高管的報(bào)酬都大幅增加。且值一提的是，發(fā)行人2018年前五大經(jīng)銷商中新出現(xiàn)了一位個(gè)體戶，當(dāng)期從仲景食品采購(gòu)了416.81萬(wàn)元的商品。
業(yè)績(jī)?cè)鏊俪掷m(xù)下滑，高管報(bào)酬大幅增長(zhǎng)
招股書顯示，仲景食品的主營(yíng)業(yè)務(wù)是以仲景香菇醬為代表的香菇食品和以超臨界花椒油為代表的香辛食品配料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營(yíng)產(chǎn)品分為為調(diào)味食品和調(diào)味配料兩大系列。
2016-2018年，仲景食品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.77億元、5.17億元和5.3億元，同比分別增長(zhǎng)8.74%、8.37%和2.49%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.76億元、0.79億元和0.82億元，同比分別增長(zhǎng)31.23%、4.6%和2.74%。不難看出，仲景食品在報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收和凈利都出現(xiàn)了增速放緩的趨勢(shì)，尤其是2018年度的營(yíng)收凈利增速都已經(jīng)不足3個(gè)百分點(diǎn)。
分產(chǎn)品看，主要是仲景食品的調(diào)味食品銷售收入出現(xiàn)了大幅下降，該產(chǎn)品2016-2018年的銷售收入分別為 23442.51萬(wàn)元、 26600.78萬(wàn)元、23522.35萬(wàn)元，2018年銷售同比下降11.57%。仲景食品解釋下降的主要原因是因成本壓力上升，公司于2018 年5 月上調(diào)了香菇醬系列部分規(guī)格產(chǎn)品的出廠價(jià)和零售指導(dǎo)價(jià)。由于調(diào)味食品屬于直面最終消費(fèi)者的終端消費(fèi)品，消費(fèi)者對(duì)終端零售價(jià)較為敏感，價(jià)格彈性較高；受售價(jià)上調(diào)的沖擊，香菇醬產(chǎn)品銷量下滑。
受營(yíng)收增速的影響，仲景食品2017年和2018年的凈利潤(rùn)增速也都降到5個(gè)百分點(diǎn)以下。在凈利潤(rùn)增速緩慢的同時(shí)，仲景食品關(guān)鍵管理人員的報(bào)酬總額卻在逐年增長(zhǎng)，2016-2018年的數(shù)據(jù)分別是190.56萬(wàn)元、279.94萬(wàn)元和447.17萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)19.73%、46.9%和59.74%；分別占當(dāng)期凈利潤(rùn)的2.51%、3.53%和5.5%。
根據(jù)2017年版本招股書的披露，仲景食品2016年年末關(guān)鍵管理人員共有20名，而根據(jù)最新披露的招股書，2018年年末，仲景食品的關(guān)鍵管理人員共有21名，在人數(shù)上并沒(méi)有多大變化，變化大的是大部分高管的個(gè)人薪酬。比如，公司總經(jīng)理朱新成 2016年的年薪是36萬(wàn)元，2018年的年薪就漲到74.10萬(wàn)元，兩年時(shí)間里實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。
事實(shí)上，在沒(méi)有離職的公司高管中，除仲景食品三位監(jiān)事以及三位獨(dú)董的工資沒(méi)漲之外，其他高管的工資在兩年時(shí)間里都實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。其中，副總經(jīng)理李長(zhǎng)春、 總經(jīng)理助理吳星亮的工資在兩年時(shí)間里增長(zhǎng)超過(guò)兩倍。2016年，李長(zhǎng)春和吳星亮的年薪分別是12萬(wàn)元和7.9萬(wàn)元，2018年的年薪是42.52萬(wàn)元和30.97 萬(wàn)元，分別增長(zhǎng)254.33%和291.27%。值得注意的是，李長(zhǎng)春和吳星亮的職務(wù)并沒(méi)有發(fā)生變化。
而仲景食品董事長(zhǎng)孫耀志不在本公司領(lǐng)取薪酬。據(jù)2017年版本招股書，孫耀志在關(guān)聯(lián)企業(yè)領(lǐng)取薪酬，年薪是60萬(wàn)元，在所有高管中的工資是最高的（2016年）。董事長(zhǎng)不在仲景食品領(lǐng)取薪酬，客觀上可以縮減發(fā)行人的管理費(fèi)用，增加當(dāng)期凈利潤(rùn)。
值得一提的是，2017年版本招股書披露的仲景食品2016年關(guān)鍵管理人員報(bào)酬總額是187.1萬(wàn)元，最新披露的招股書顯示2016年關(guān)鍵管理人員報(bào)酬總額是190.56萬(wàn)元，雖然只差3萬(wàn)多元，但這也有待發(fā)行人解釋差異產(chǎn)生的原因。
新晉個(gè)體戶一年采購(gòu)金額超400萬(wàn)元
招股書顯示，仲景食品的銷售模式分為直銷模式和經(jīng)銷模式兩種。2016-2018年度，公司直銷模式下的收入為23973.27萬(wàn)元、23688.78萬(wàn)元和27926萬(wàn)元，分別占當(dāng)期總營(yíng)收的50.47%、46.12%和52.9%；經(jīng)銷模式下的收入為23523.40萬(wàn)元、27669.99萬(wàn)元和 24865.46萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)收的49.53%、53.88%和47.1%。
可以發(fā)現(xiàn)，仲景食品報(bào)告期內(nèi)直銷模式下和經(jīng)銷模式下實(shí)現(xiàn)的銷售收入差不多。再來(lái)看一下客戶集中度情況。2016-2018年，仲景食品前五大客戶分別實(shí)現(xiàn)銷售收入7821.53萬(wàn)元、6049.00 萬(wàn)元和6433.46 萬(wàn)元，分別占當(dāng)期總營(yíng)收的16.47%、11.78%和12.19%；直銷模式下的前五客戶合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入7821.53萬(wàn)元、6049萬(wàn)元和6433.46萬(wàn)元，分別占直銷模式下營(yíng)收總額的32.63%、25.54%和23.04%；經(jīng)銷模式下前五客戶合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入2417.98萬(wàn)元、2368.35萬(wàn)元和2222.58萬(wàn)元，分別占經(jīng)銷模式下營(yíng)收總額的10.28%、8.56%和8.94%。
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