“這只松鼠”已經(jīng)被困了805天，本以為今天就是終點。
然而，根據(jù)深圳證券交易所官方的最新公告，本該在今天正式申購的三只松鼠又推遲了IPO的發(fā)行進(jìn)程。
三只松鼠股份有限公司原定于6月11日舉行網(wǎng)上路演，6月12日進(jìn)行申購，現(xiàn)IPO進(jìn)程延后，網(wǎng)上路演時間重新定在7月2日，網(wǎng)上、網(wǎng)下申購時間定在7月3日。
一年前，章燎原訂下的目標(biāo)還是，2019年營收超過100億。
5月份的時候，三只松鼠正式拿到了IPO的入場券，擬于6月12日在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌交易。而這位三只松鼠的創(chuàng)始人，在公司內(nèi)部被稱為“松鼠老爹”, 如果三只松鼠上市成功，43歲的章燎原將憑借手中45.41%的股份，成為新的安徽首富。
但是現(xiàn)在，一再波折的上市審查和臨時推遲的股票發(fā)售，讓一切顯得有些可疑。
互聯(lián)網(wǎng)讓生活變得輕盈，從線下轉(zhuǎn)移到線上，從種草到拔草，只需要動動手指，下單，次日送達(dá)。由此，催生了無數(shù)的網(wǎng)紅零食：臟臟包、雪花酥、蜂蜜黃油薯片、每日堅果……也誕生了零食界的電商“BAT”——三只松鼠、良品鋪子、百草味。
七年時間，三只松鼠完成了零食獨角獸的進(jìn)化。乘著電子商務(wù)的東風(fēng)，利用流量紅利實現(xiàn)了快速發(fā)展，使得三只松鼠得以順利闖關(guān)，但成功IPO，究竟是資本的解脫還是蛻變的開始，或許現(xiàn)在要打上一個巨大的問號。
01
資本市場都知道，三只松鼠的上市歷程可謂是一波三折。從2017年3月29日第一次提交招股書開始，這只松鼠懸掛在IPO的關(guān)口超過兩年。
2017年3月29日，三只松鼠向證監(jiān)會遞交招股說明書，后主動提出中止審查。
同年10月21日，證監(jiān)會網(wǎng)站顯示三只松鼠IPO審核狀態(tài)變更為“中止審查”，原因為“簽字律師辭職”，三只松鼠主動提出中止審查。月底，三只松鼠更新招股說明書，IPO申請恢復(fù)正常審核。然而12月8日，鑒于三只松鼠尚有相關(guān)事項需要進(jìn)一步核查，發(fā)審委又決定取消對三只松鼠發(fā)行申報文件的審核，據(jù)《證券時報》報道，是因為一封自媒體的匿名信。
2018年6月25日，證監(jiān)會網(wǎng)站顯示三只松鼠正進(jìn)入IPO排隊階段，其審核狀態(tài)顯示為“預(yù)先披露更新”。但直到今年5月16日，三只松鼠才終于叩開資本市場的大門，IPO申請獲發(fā)審會通過，拿到A股“通行證”。
充滿戲劇性的是，三只松鼠坎坷的上市路并不是因為業(yè)績表現(xiàn)不好，而是一些簽字律師離職、自媒體敲詐勒索等奇怪的原因多次終止IPO審核。
那么三只松鼠的業(yè)績到底如何呢？乍一瞧似乎很好看。
三只松鼠是天貓食品行業(yè)當(dāng)之無愧的七冠王。2012年剛剛僅上線65天的時候，三只松鼠就像一匹黑馬一樣，在堅果領(lǐng)域脫穎而出。憑借近800萬銷售額，奪得天貓堅果行業(yè)冠軍，此后便一發(fā)不可收。2016年5.02億，2017年5.22億，到了2018年，截至11月11日24時，三只松鼠全網(wǎng)銷售額達(dá)6.82億元，同比增長30.51%，刷新行業(yè)紀(jì)錄。
2018年全年，三只松鼠實現(xiàn)70億元營收，堪稱零食零售界的航母。
三只松鼠的最新財務(wù)情況在招股書中也有所披露。2019年1月至3月，三只松鼠實現(xiàn)營業(yè)收入28.7億元，同比增長27.17%；歸屬于母公司股東的凈利潤為2.49億元，同比增長6.95%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤為2.47億元，同比增長6.84%。
據(jù)招股書顯示，2016年、2017年、2018年，三只松鼠營業(yè)收入分別為44.23億元、55.54億元、70.01億元；凈利潤分別為2.36億元、3.02億元、3.04億元。
而在三只松鼠的主營業(yè)務(wù)構(gòu)成方面，堅果產(chǎn)品占比最大。2016年、2017年至2018年，堅果產(chǎn)品銷售收入分別為30.78億元、35.05億元及36.96億元，占到主營業(yè)務(wù)比重分別為69.83%、63.38%、52.97%。
盡管這個數(shù)字在逐年下降，但是超過一半的比重仍然是三只松鼠輔車相依的核心。眾所周知，三只松鼠并不負(fù)責(zé)食品的生產(chǎn)和加工，而是采用分裝和品牌推廣的模式來經(jīng)營，也就是貼牌銷售。因此，招股書顯示，原材料是公司最主要的營業(yè)成本，占比高達(dá)97%。市場銷售費用與原材料成本兩項一直居高不下，這也是三只松鼠的毛利率低下的主要原因。
而三只松鼠主要從事堅果類的零食，導(dǎo)致原材料成本更加高昂。幾乎所有堅果品類的單位重量成本價格都接近上百元，但對消費者來說，它又不是剛需品種。2018年，三只松鼠的堅果采購價高達(dá)57元/公斤，比其它零售的采購價高出一大截。
然而，為應(yīng)對美國對從中國進(jìn)口的商品加征關(guān)稅的措施，我國對原產(chǎn)于美國的堅果類產(chǎn)品先后三次加征關(guān)稅，部分堅果品種進(jìn)口關(guān)稅將大幅上升。此外，受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，人民幣對美元匯率大幅波動，也將對三只松鼠對外進(jìn)口堅果原料的成本造成較大影響。
為了擺脫堅果行業(yè)的低毛利宿命，三只松鼠正在不斷降低堅果產(chǎn)品占比，開啟了其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型模式，其一是產(chǎn)品的多元化，引入牛肉制品、豬肉制品以及其它零食，目前零食單品數(shù)量已超過500款。
但這種轉(zhuǎn)型，也不過是從“不生產(chǎn)堅果的堅果大王”變成“不生產(chǎn)零食的零食商”。
02
貼牌的問題還不止于此。
將三只松鼠運營成一個網(wǎng)紅IP，無疑是互聯(lián)網(wǎng)時代的智舉，也是更為“放長線釣大魚”的商業(yè)變現(xiàn)。
在品牌形象塑造上，三只松鼠無疑是成功的。作為品牌logo的三只松鼠還有自己的名字，鼠小賤、鼠小酷、鼠小美。打開它的官網(wǎng)，漫畫的立體城堡映入眼簾，三只松鼠奔跑進(jìn)入畫面，好像時刻準(zhǔn)備著領(lǐng)你進(jìn)入游樂場。
基于“三只松鼠”這個品牌，公司還成立了松鼠萌工場動漫文化公司，出品的三只松鼠動畫片在全國上映。更不用說還有原創(chuàng)松鼠主題壁紙、表情包，甚至三只松鼠的手游、衍生周邊等等。
擅長營銷的打法似乎和創(chuàng)始人章燎原的個人經(jīng)歷有直接關(guān)系。據(jù)媒體報道，章燎原19歲就開始混社會，他在27歲前嘗試過不下20種工作，包括擺地攤、開摩的、賣衣服、水泥匠、電工...... 十幾年前，章燎原僅是個“混混”，每天幻想和周潤發(fā)一樣叼根牙簽走江湖；十幾年后，他成為了堅果大王，或許擅長講故事的人往往都能虜獲消費者的心。
但是放在食品行業(yè)，就出現(xiàn)了一個問題，對于吃貨來說，到底是拴住心重要，還是胃重要？是IP形象的萌點更戳中人，還是為健康買的教訓(xùn)更讓人心疼。
重營銷、輕研發(fā)；不生產(chǎn)，只搬運。這種模式的結(jié)果是，食品安全問題頻發(fā)，品控挑戰(zhàn)疊加，代加工的模式其實是將一整套的食品安全監(jiān)管流程讓渡給了上游供應(yīng)商企業(yè)。
2016年2月，三只松鼠的奶油味瓜子被曝出使用甜蜜素過量，甜蜜素含量實際檢出值6.7g/kg，高于規(guī)定的6.0g/kg，引起了業(yè)界關(guān)于食品代加工模式安全性的熱議。
2017年8月，國家食品藥品監(jiān)督管理總局通報，“三只松鼠”旗下開心果被檢測出霉菌超標(biāo)，其檢出值為70 CFU/g，超出國家標(biāo)準(zhǔn)1.8倍。生產(chǎn)不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)的食品、未按規(guī)定對采購的食品原料進(jìn)行檢驗，三只松鼠隨后召回了相關(guān)產(chǎn)品，被處以5萬元行政處罰。
自此，堅果發(fā)霉、生蟲、包裝袋內(nèi)有標(biāo)簽紙片等現(xiàn)象仍舊時不時出現(xiàn)。今年6月4日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者在三只松鼠天貓旗艦店查看相關(guān)評價時發(fā)現(xiàn)，還有不少消費者在最新評論中指出貨物不新鮮、多壞果等食品問題。
三只松鼠的產(chǎn)品生產(chǎn)多由供應(yīng)商代工完成，公司難以從源頭上對產(chǎn)品生產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行把控，食品安全存在較大隱憂。當(dāng)然，這也不是三只松鼠一家的問題，放眼望去，友商幾乎都是同樣的操作。資本市場從來不缺故事，章燎原們的故事還在繼續(xù)上演。有人說，被可愛的三只松鼠形象包括下的“問題堅果”，看起來更像是皇帝的新裝。
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