“快遞第一股”圓通速遞股份有限公司（下稱圓通速遞，600233.SH）業(yè)務(wù)量恢復(fù)正常增長水準，卻又陷入營業(yè)收入與凈利潤增長不匹配的尷尬局面。
根據(jù)圓通速遞發(fā)布的財報，2018年圓通速遞快遞業(yè)務(wù)量為66.64億件同比增長31.61%，恢復(fù)正常增長水準。不過代價為單票收入由3.68元降至3.44元，導(dǎo)致毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率等指標增速不及預(yù)期。
長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，圓通凈利潤增長乏力墊底三通一達。相關(guān)財報顯示2018年，圓通速遞營業(yè)收入為274.65億元、凈利潤為19.04億元，中通快遞營業(yè)收入為176.04億元、凈利潤為43.88億元，申通快遞營業(yè)收入為170.13億元、凈利潤為20.49億元，韻達股份營業(yè)收入為138.60億元、凈利潤為26.98億元。
據(jù)圓通月度經(jīng)營數(shù)據(jù)報告，2019 年前三個月，圓通速遞快遞產(chǎn)品單票收入分別為3.44元、3.36元、3.26元，同比分別下降8.99%、14.15%、11.34%。這說明，圓通速遞的單票利潤正在逐漸攤薄。而且，從2018年7月至今，圓通快遞產(chǎn)品單票收入已經(jīng)連續(xù)9個月下降。
一位業(yè)內(nèi)研究人士向長江商報記者分析稱，作為人力密集型的快遞業(yè)務(wù)，其本身增速放緩是必然的。畢竟天花板已經(jīng)觸達，很難有早期指數(shù)級增速的爆發(fā)力。增速放緩?fù)瑫r也說明了該行業(yè)進入穩(wěn)定增長期。凈利潤增長乏力墊底三通一達。，其中為打破天花板而進行更多快遞垂直細分領(lǐng)域的布局，都會攤薄凈利潤。但從長遠看，這種“付出”是必須的試錯成本。
業(yè)務(wù)量提升，毛利不及預(yù)期
作為快遞第一股的圓通速遞，自2011年開始，連續(xù)6年業(yè)務(wù)增長速度超過50%。2015年時，圓通的快遞量就位居行業(yè)第一位，當年業(yè)務(wù)量達30.3億件，占中國快遞業(yè)務(wù)量的15%。
2017年圓通速遞快遞業(yè)務(wù)量為50.64億件同比增長13.5%，陷入低谷期，為此不得不進一步采取薄利多銷的應(yīng)對之策。
根據(jù)圓通速遞發(fā)布的財報，該公司2018年實現(xiàn)營業(yè)收入274.65億元，同比增長37%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為19.04億元，同比增長32%。其扣非后的凈利潤為18.38億元，超出業(yè)績承諾額2.85億元。
可以看到，2018年圓通速遞快遞業(yè)務(wù)量為66.64億件同比增長31.61%，恢復(fù)正常增長水準。不過代價為單票收入由3.68元降至3.44元，導(dǎo)致毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率等指標增速不及預(yù)期。
相關(guān)財報顯示2018年，圓通速遞營業(yè)收入為274.65億元、凈利潤為19.04億元，中通快遞營業(yè)收入為176.04億元、凈利潤為43.88億元，申通快遞營業(yè)收入為170.13億元、凈利潤為20.49億元，韻達股份營業(yè)收入為138.60億元、凈利潤為26.98億元。
據(jù)圓通月度經(jīng)營數(shù)據(jù)報告，2019 年前三個月，圓通速遞快遞產(chǎn)品單票收入分別為3.44元、3.36元、3.26元，同比分別下降8.99%、14.15%、11.34%。這說明，圓通速遞的單票利潤正在逐漸攤薄。
對此，圓通速遞認為，在快遞行業(yè)及公司件量保持快速增長前提下，隨著公司規(guī)模效應(yīng)和降本增效成果逐步顯現(xiàn)，單票收入隨成本同向穩(wěn)步下降。同時，公司2018年下半年進行部分結(jié)算政策調(diào)整，對單票收入下降亦有影響。
自2018年7月起，圓通進行結(jié)算政策調(diào)整，同向影響單票收入及成本0.2元左右，單票收入顯示降幅在10%左右，剔除結(jié)算政策調(diào)整因素后，實際降幅約為5%。
長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，從2018年7月至今，圓通快遞產(chǎn)品單票收入已經(jīng)連續(xù)9個月下降。
具體為，2018年8月快遞產(chǎn)品單票收入3.27元，同比下滑10.31%；9月快遞產(chǎn)品單票收入3.33元，同比下降9.77%；10月快遞產(chǎn)品單票收入3.29元，同比降低9.87%；11月快遞產(chǎn)品單票收入3.43元，同比下降7.01%；12月快遞產(chǎn)品單票收入為3.44元，同比減少10.81%。
進入2019年，1月3.44元同比減少8.99%、2月快遞產(chǎn)品單票收入3.36元同比下滑14.15%、3月快遞產(chǎn)品單票收入3.26元，同比下降11.34%、4月3.51元同比下降1.15%。
一位業(yè)內(nèi)研究人士向長江商報記者分析稱，作為人力密集型的快遞業(yè)務(wù)，其本身增速放緩是必然的。畢竟天花板已經(jīng)觸達，很難有早期指數(shù)級增速的爆發(fā)力。增速放緩?fù)瑫r也說明了該行業(yè)進入穩(wěn)定增長期。凈利潤增長乏力墊底三通一達。，其中為打破天花板而進行更多快遞垂直細分領(lǐng)域的布局，都會攤薄凈利潤。但從長遠看，這種“付出”是必須的試錯成本。
安信證券認為，電商件市場激烈的價格戰(zhàn)，未來要警惕資本開支過快侵蝕現(xiàn)金流及利潤、人工及油價等剛性成本上升等。
遭阿里系減持
作為最早“站隊”阿里的圓通，近年與阿里的關(guān)系也十分微妙。
去年6月，圓通收到股東上海云鋒新創(chuàng)股權(quán)投資中心通知，云鋒新創(chuàng)出于自身資金需要擬減持圓通股份不超過5600萬股，即減持不超過公司總股本的1.98%，而就在此次減持計劃公布前，阿里巴巴聯(lián)手菜鳥向中通快遞投資13.8億美元，持股約10%，該舉動讓投資者高呼“圓通失寵”。減持的同時，阿里系云鋒基金董事總經(jīng)理潘水苗出任圓通速遞總裁。
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