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反觀同行水平，2018年潤達醫(yī)療應收賬款周轉天數(shù)和存貨周轉天數(shù)分別為129.09天、91.14天，迪安診斷分別為117.37天、73.34天。
對比可以發(fā)現(xiàn)，無論是應收賬款周轉天數(shù)還是存貨周轉天數(shù)，邁克生物均要遠遠高于同行水平。這至少表明，邁克生物在銷售上采取了更為激進的賒銷政策。
事實上，邁克生物不止應收賬款和存貨高企，而且固定資產也非常的大。2018年年末，公司固定資產賬面價值有11.17億元，占總資產的比例為24.51%，2018年固定資產周轉率只有2.73次。
而同行潤達醫(yī)療和迪安診斷2018年的固定資產周轉率分別為7.32次、8.85次，邁克生物固定資產周轉率遠遠低于同行，這又是否正常呢？
邁克生物大量的資金沉淀在應收賬款、存貨和固定資產上，最直接的后果就是導致公司目前資金鏈處于極度危險狀態(tài)。最新的財報顯示，公司賬上貨幣資金3.15億元，而短期借款和長期借款分別為9.89億元、2.5億元。
從商業(yè)模式上來看，體外診斷是一個挺苦的生意，在整個產業(yè)鏈中對上下游都沒有話語權：上游是IVD儀器和試劑生產商，包括羅氏、希森美康、雅培等跨國巨頭及部分國內企業(yè)，結款期限較短；下游是強勢并且選擇較多的醫(yī)院、衛(wèi)生院、防疫站等單位，結款周期很長，所以導致整個行業(yè)的應收賬款和存貨非常大。
股權激勵精準達標
2018年3月，邁克生物發(fā)布限制性股票激勵計劃，向98位員工授予限制性股票約600萬股，占總股本的1.08%，授予價格為每股11.58元，股票來源于二級市場回購的公司A股普通股。其中首次授予537萬股，占總股本的0.96%；預留63萬股，約占總股本的0.11%。
激勵計劃首次授予限制性股票的限售期分別為自首次授予的限制性股票股權登記完成之日起 12個月、24個月、36個月，解除限售的比例分別為30%、30%、40%。該限制性股票解除限售期的相應考核年度為2018-2020年三個會計年度，以2017年實際金額為基數(shù)計算，2018-2020年營收增長率不低于2017年的30%、65%、105%，凈利潤增長率不低于2017年的20%、45%、75%。
激勵計劃稱，根據(jù)收入和利潤兩項指標的實際完成度來確定各年度所有激勵對象對應的限制性股票的可解除限售比例。當收入和凈利潤完成比例均≥70%時，各考核年度對應限制性股票的實際可解除限售比例為當期計劃可解除限售比例×兩者完成比例較低者；當收入和凈利潤完成比例任意一項<70%時，實際可解除限售比例為零，激勵考核當年不能解除限售的限制性股票，由公司回購注銷。
根據(jù)上述規(guī)定，通俗地講就是：邁克生物收入和利潤完成比例有任何一項低于70%時，高管當年就不能拿到任何的激勵股票；反之當兩者完成度均高于70%時，完成度越高，那么高管拿到的激勵股票比例就會越高。
按照激勵計劃，上述“營業(yè)收入”以主營業(yè)務收入為計算依據(jù)，“凈利潤”、“凈利潤增長率”指標均以扣非凈利潤、并剔除本激勵計劃股份支付費用影響的數(shù)值作為計算依據(jù)。照此標準，邁克生物2017年的收入和凈利潤考核基數(shù)值分別為19.7億元、3.65億元，2018年收入和凈利潤考核達標值分別為25.61億元、4.38億元。
那么，邁克生物2018年收入和凈利潤考核完成值究竟是多少呢？依據(jù)財報，2018年公司收入和扣非凈利潤分別為26.85億元、4.36億元，當年股權激勵費為2454萬元，按照25%所得稅計算剔除掉股權激勵費用因素影響之后的凈利潤考核完成值為4.54億元。結合前面的考核達標值計算，邁克生物2018年收入和凈利潤考核完成值的達標率分別為104.84%、103.65%。
從中可以看出，邁克生物2018年收入和凈利潤考核完成值均屬于精準踩線達標。
前面已經分析過，公司在2018年實施了激進的研發(fā)支出資本化會計政策，且存在毛利率畸高、應收賬款和存貨高企等財務異常。很顯然，如果沒有激進的會計政策以及財務異常，邁克生物2018年的股權激勵根本就不能完成業(yè)績考核。
早在2005年，享譽全球的投資大師沃倫·巴菲特就對美國上市公司實行的股權激勵計劃進行過嚴厲批評。他認為，股權激勵只是肥了高管們的腰包，卻沒有真正提高公司業(yè)績水平，是一種被操縱的游戲。
針對文中疑問，本刊記者已經給邁克生物發(fā)去了采訪函，不過截至發(fā)稿仍未收到回復。
來源：證券市場周刊 記者 杜鵬/文 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 邁克生物 |
