如果沒有激進(jìn)的會(huì)計(jì)政策以及種種財(cái)務(wù)異常操作，邁克生物2018年股權(quán)激勵(lì)根本不能達(dá)標(biāo)，公司盈利和資產(chǎn)真實(shí)性存疑。
邁克生物（300463.SZ）是一家體外診斷上市公司，公司主營業(yè)務(wù)分為自產(chǎn)試劑、自產(chǎn)儀器、代理試劑、代理儀器、其他業(yè)務(wù)，2018年的收入分別為9.61億元、2592萬元、14.59億元、2.1億元、2917萬元，自產(chǎn)試劑和代理試劑構(gòu)成上市公司最主要的收入來源，這兩塊業(yè)務(wù)的毛利率分別為80.41%、37.26%。
2015年上市以來，邁克生物業(yè)績一直保持較快增速，過去一年以及2019年一季度也概無例外，公司2018年收入同比增長36.31%至26.85億元，凈利潤同比增長18.92%至4.45億元；2019年一季度收入同比增長39.21%至7.22億元，凈利潤同比增長18.02%至1.18億元。
然而，《證券市場周刊》記者發(fā)現(xiàn)，公司收入和利潤存疑：研發(fā)投入激進(jìn)資本化、毛利率畸高、應(yīng)收賬款和存貨高企，公司盈利和資產(chǎn)真實(shí)性存疑。而且，如果沒有激進(jìn)的會(huì)計(jì)政策以及種種財(cái)務(wù)異常操作，上市公司2018年的股權(quán)激勵(lì)根本沒法達(dá)標(biāo)。
利潤有水分
財(cái)報(bào)顯示，2018年，邁克生物研發(fā)投入金額為1.63億元，同比增長49.59%。對(duì)于醫(yī)藥器械企業(yè)來說，增加研發(fā)投入是好事情，但是在會(huì)計(jì)處理上，公司卻實(shí)行了較為激進(jìn)的會(huì)計(jì)政策。
2018年，公司研發(fā)支出資本化的金額為5399萬元，資本化研發(fā)支出占研發(fā)投入的比例為33.16%，2015-2017年分別為6.82%、15.51%、19.55%，很顯然2018年公司資本化研發(fā)比例相比往年顯著提升，相比2015-2017年分別提升26.34個(gè)、17.65個(gè)、13.61個(gè)百分點(diǎn)。
邁克生物主營體外診斷試劑產(chǎn)品， A股上市公司中從事同類業(yè)務(wù)的有九強(qiáng)生物（300406.SZ）、美康生物（300439.SZ）、透鏡生命（300642.SZ）、基蛋生物（603387.SH）、明德生物（002932.SZ）、潤達(dá)醫(yī)療（603108.SH）、迪安診斷（300244.SZ）、迪瑞醫(yī)療（300396.SZ）、安圖生物（603658.SH）。其中，前面6家上市公司賬面上均沒有任何的開發(fā)支出，后面3家上市公司賬面上雖有開發(fā)支出，但是2018年資本化研發(fā)支出占研發(fā)投入的比例分別為1.9%、21.18%和1.82%，顯著低于邁克生物。
因此，相比往年以及同行而言，邁克生物在2018年采取了較為激進(jìn)的研發(fā)支出資本化會(huì)計(jì)政策。
邁克生物2018年凈利潤4.45億元，據(jù)此計(jì)算資本化研發(fā)支出占當(dāng)年凈利潤的比重為12.13%。
進(jìn)入2019年以來，公司賬面上開發(fā)支出繼續(xù)攀升。財(cái)報(bào)顯示， 2019年一季度末，公司開發(fā)支出賬面值為9053萬元，相比2018年年末增加1582萬元，占2019年一季度凈利潤的比例為13.36%。
顯然，如果研發(fā)投入費(fèi)用化，邁克生物披露的報(bào)表凈利潤將會(huì)出現(xiàn)較大縮水，而且業(yè)績?cè)鏊僖矔?huì)大打折扣。
毛利率畸高
除了研發(fā)投入資本化增加利潤以外，邁克生物的毛利率相比同業(yè)而言也顯得畸高。
在各塊業(yè)務(wù)中，代理試劑是邁克生物占比最大的板塊，2018年這塊業(yè)務(wù)收入為14.59億元，占收入的比例為54.33%，對(duì)應(yīng)的毛利率為37.26%。
同樣從事代理試劑業(yè)務(wù)的有潤達(dá)醫(yī)療和迪安診斷。潤達(dá)醫(yī)療2018年收入59.64億元，其中體外診斷商業(yè)業(yè)務(wù)收入57.4億元，公司試劑及其他耗材毛利率為27.84%；迪安診斷2018年收入69.67億元，其中體外診斷商業(yè)板塊收入44.71億元，對(duì)應(yīng)毛利率為30.31%。
對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，邁克生物代理試劑業(yè)務(wù)毛利率均要高于上述兩家上市公司，尤其要比潤達(dá)醫(yī)療高出9.42個(gè)百分點(diǎn)。這究竟是經(jīng)營模式所致，還是其他原因所致呢？
邁克生物毛利率表現(xiàn)異常背后，《證券市場周刊》記者注意到，公司存貨和應(yīng)收賬款高企，而且周轉(zhuǎn)天數(shù)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行水平。
依據(jù)Wind，截至2018年年末，公司存貨和應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為7.31億元、14.79億元，兩者合計(jì)22.1億元，占總資產(chǎn)的比例高達(dá)48.51%；2018年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為177.91天、174.59天。
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