|
“另外，想要拓展外單業(yè)務(wù)也并不是一件容易的事”，上述京東物流人士提到，“目前，快遞員的波次是按照京東商城的節(jié)奏安排的，有的區(qū)域每天送三次，有的送兩次，有的送一次，根據(jù)自營(yíng)的倉(cāng)配需要來(lái)安排的。相當(dāng)于單純的向外輸出。但加入攬件業(yè)務(wù)后，需要貨物先回到京東物流體系內(nèi)部，然后再進(jìn)行派發(fā)，這就要與現(xiàn)有的派件業(yè)務(wù)做協(xié)調(diào)，在線路設(shè)計(jì)和時(shí)間設(shè)計(jì)上做重新規(guī)劃。但京東的基因就是送件，做這樣的整合目前還不成熟。”
京東物流大舉買(mǎi)入新寧物流的股權(quán)，是否會(huì)帶來(lái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型所需的經(jīng)驗(yàn)？京東物流在官宣中表示，雙方會(huì)在車聯(lián)網(wǎng)、貨物聯(lián)網(wǎng)以及5G方面探索合作的可能。但在上述券商分析師看來(lái)，單純依靠新寧物流來(lái)提升京東物流的效率，是很難達(dá)成的。這次的股權(quán)合作也難以稱為“強(qiáng)強(qiáng)合作”，因?yàn)樾聦幬锪髯罱鼛啄臧l(fā)展一般，2018年?duì)I業(yè)收入10.45億元，凈利潤(rùn)只有6458.4萬(wàn)元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率下降55.15%。
楊達(dá)卿對(duì)此表示，“不過(guò)，新寧物流曾收購(gòu)過(guò)一家車聯(lián)網(wǎng)公司，京東物流和新寧物流的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，更大的意義是讓京東物流的估值拼圖獲得補(bǔ)齊。”
合理估值約900億元？
市場(chǎng)通常會(huì)把京東物流與順豐控股放在一起對(duì)標(biāo)。截至5月16日，順豐控股總市值為1369億元，京東物流的估值能達(dá)到順豐的規(guī)模嗎？對(duì)此，《紅周刊》記者以PS法做一下估算。
Wind數(shù)據(jù)顯示，順豐控股2019年一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)16.68%，去年四季度增速為27.6%，考慮其營(yíng)收增速在放緩，同時(shí)結(jié)合行業(yè)整體20%增速的預(yù)測(cè)值，預(yù)估其2019年?duì)I收增速為15%，則2019年順豐控股的營(yíng)收為1045.84億元（2018年全年?duì)I收為909.43億元）。
以目前順豐控股的總市值1369億元除以1045.84億元，得到順豐2019年P(guān)S為1.31倍。市場(chǎng)普遍認(rèn)為順豐的倍數(shù)是京東物流的天花板，那么2019年京東物流營(yíng)收會(huì)達(dá)到這個(gè)水平嗎？
對(duì)于這一部分要分開(kāi)計(jì)算，首先，在京東2019年一季報(bào)中公布，京東物流及服務(wù)（第三方物流服務(wù)）的增速為91.44%，觀察2015-2018年，這部分營(yíng)收增速基本保持約100%的增長(zhǎng)，因此預(yù)計(jì)2019年第三方物流服務(wù)增速為100%，則2019年?duì)I收預(yù)計(jì)247.6億元。
另外，還有一部分和自營(yíng)相關(guān)的物流收入以京東商城公布的履約費(fèi)用計(jì)算（對(duì)京東商城來(lái)說(shuō)是費(fèi)用，對(duì)京東物流來(lái)說(shuō)則是收入）。不過(guò)，履約費(fèi)用中包括倉(cāng)儲(chǔ)、配送和客服，其中客服和京東物流無(wú)關(guān)，但暫以此作為估計(jì)。財(cái)報(bào)顯示，2018年京東物流履約成本為320.1億元，2017年-2018年增速為23.8%，鑒于京東物流的發(fā)展處在快速發(fā)展階段，因此按照24%計(jì)算2019年的漲幅，由此，2019年自營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收或?qū)⑦_(dá)到396.92億元。加上2019年第三方業(yè)務(wù)營(yíng)收，合計(jì)644.524億元。以此數(shù)額與順豐控股的PS相乘，得到京東物流的估值天花板，為844.33億元。
不過(guò)，在楊達(dá)卿看來(lái)，京東和順豐的模式有所不同，在派件業(yè)務(wù)上，京東的運(yùn)力和順豐還有很大差距，截至2019年2月份，順豐有52架全貨機(jī)，京東只有1架。“對(duì)標(biāo)順豐，這一部分打個(gè)5折是合適的”。而在倉(cāng)配供應(yīng)鏈服務(wù)上，京東物流則遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)順豐，京東物流將自己的系統(tǒng)出售，將倉(cāng)庫(kù)按面積出租，這部分可以給予更高的溢價(jià)，考慮到倉(cāng)配供應(yīng)鏈服務(wù)是京東物流的重要業(yè)務(wù)，因此給予京東物流900億的估值也在合理范圍內(nèi)。
來(lái)源：紅刊財(cái)經(jīng) 文/李健 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] 搜索更多: 京東物流 |
