茅臺(tái)集團(tuán)營(yíng)銷公司的成立，在市場(chǎng)上引起軒然大波。很多投資人質(zhì)疑，這可能將影響上市公司貴州茅臺(tái)的預(yù)期利潤(rùn)。2014年以來(lái)，貴州茅臺(tái)深化改革，清理了很多與集團(tuán)子公司關(guān)聯(lián)交易。這次成立的由茅臺(tái)集團(tuán)全資控股的營(yíng)銷控股，似乎是在開(kāi)改革的倒車。
近日，備受市場(chǎng)關(guān)注的A股第一高價(jià)股貴州茅臺(tái)又爆出大新聞：茅臺(tái)集團(tuán)營(yíng)銷公司5月5日正式揭牌成立。對(duì)此，貴州茅臺(tái)表示營(yíng)銷公司的成立旨在與社會(huì)渠道優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，推進(jìn)營(yíng)銷體制轉(zhuǎn)型升級(jí)。
不過(guò)，此消息一出，貴州茅臺(tái)的中小股東們一下子炸開(kāi)了鍋。投資者們主要擔(dān)心的地方在于，茅臺(tái)集團(tuán)營(yíng)銷公司可能使得茅臺(tái)酒的營(yíng)銷扁平化，原本渠道的豐厚利潤(rùn)將歸這個(gè)新成立的茅臺(tái)集團(tuán)營(yíng)銷公司。
問(wèn)題的關(guān)鍵在于，茅臺(tái)集團(tuán)營(yíng)銷公司卻與上市公司貴州茅臺(tái)沒(méi)有任何股權(quán)關(guān)系。這意味著，豐厚的利潤(rùn)將很可能歸于貴州茅臺(tái)大股東茅臺(tái)集團(tuán)，上市公司的其他股東們則無(wú)法從中分得一杯羹。
實(shí)際上，貴州茅臺(tái)2014年以來(lái)之所以能與五糧液、洋河等高端白酒品牌拉開(kāi)差距，很大程度上與其進(jìn)行的國(guó)企改革有關(guān)。茅臺(tái)的深化改革主要包含幾個(gè)部分，一是拆分系列酒至相對(duì)控股子公司，提升核心品牌價(jià)值；一是確認(rèn)營(yíng)銷體系獨(dú)立法人地位并引入騰訊阿里等戰(zhàn)略投資；一是啟動(dòng)員工持股，將公司利于與治理者綁定。
其中，改革的一大成果便是2014年12月成立的貴州茅臺(tái)醬香酒營(yíng)銷有限公司。該公司由貴州茅臺(tái)全資持股，將上市公司旗下包括漢醬酒、仁酒、茅臺(tái)王子酒、茅臺(tái)迎賓酒在內(nèi)的所有系列酒剝離出來(lái)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。
巧合的是，自2014年深改啟動(dòng)后，貴州茅臺(tái)的股價(jià)便一路走強(qiáng)，從2014年至今幾乎維持了5年的上漲，在同質(zhì)化較強(qiáng)的白酒行業(yè)殺出了一片自己的天地。
深化改革，很大程度上清理了集團(tuán)子公司關(guān)聯(lián)交易。然而，此次成立由茅臺(tái)集團(tuán)全資控股的茅臺(tái)集團(tuán)營(yíng)銷公司，似乎又將令上市公司增添大量關(guān)聯(lián)與集團(tuán)子公司的關(guān)聯(lián)交易。從這個(gè)角度看，茅臺(tái)集團(tuán)的舉動(dòng)可能是在開(kāi)改革的倒車。
或因于此，上市公司股價(jià)也連續(xù)下滑。5月6日、5月7日貴州茅臺(tái)連續(xù)兩個(gè)交易日下跌，分別下跌6.98%和1.77%。5月6日可能受大盤(pán)拖累，但5月7日A股三大股指齊齊收漲，貴州茅臺(tái)卻逆勢(shì)下跌�？赡�，貴州茅臺(tái)的投資者們正在用腳投票。
//茅臺(tái)集團(tuán)營(yíng)銷公司截胡未來(lái)利潤(rùn)？//
茅臺(tái)酒出廠價(jià)和終端零售價(jià)一直存在很高的差價(jià)，可以說(shuō)茅臺(tái)酒的很大一部分利潤(rùn)都是經(jīng)銷商拿去了。因此，投資者對(duì)茅臺(tái)酒提價(jià)報(bào)有很高的期待。但是茅臺(tái)集團(tuán)的上述舉動(dòng)，可能令未來(lái)茅臺(tái)酒的提價(jià)動(dòng)能大大降低。
對(duì)此，大V大道平淡平安認(rèn)為，茅臺(tái)集團(tuán)是上市公司的最大股東，貴州茅臺(tái)集團(tuán)層面成立了營(yíng)銷公司，相當(dāng)于把一部分預(yù)期進(jìn)上市公司的凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到了集團(tuán)層面。
知名投資人，貴州茅臺(tái)的忠實(shí)投資者但斌表示，營(yíng)銷公司的成立可能在兩個(gè)方面影響貴州茅臺(tái)的利潤(rùn)，一是未來(lái)近2萬(wàn)噸增量中渠道差價(jià)利潤(rùn)的消失，二是未來(lái)茅臺(tái)提價(jià)動(dòng)能枯竭，差價(jià)越大，集團(tuán)利潤(rùn)越豐厚。
相比投資人的質(zhì)疑，有券商對(duì)該事件的評(píng)價(jià)更加雷人。國(guó)內(nèi)某券商表示，貴州茅臺(tái)一方面要立足資本市場(chǎng)，給股東創(chuàng)造巨大的投資回報(bào)；一方面還要立足經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)落后的貴州省，拉動(dòng)貴州GDP的發(fā)展，承擔(dān)巨大的社會(huì)責(zé)任。
據(jù)貴州茅臺(tái)官微介紹，貴州茅臺(tái)集團(tuán)營(yíng)銷有限公司是茅臺(tái)集團(tuán)的全資子公司，下設(shè)黨群辦公室、紀(jì)檢監(jiān)察室、業(yè)務(wù)物流客服部、財(cái)務(wù)部、自營(yíng)網(wǎng)絡(luò)管理部和終端事業(yè)部等6個(gè)二級(jí)機(jī)構(gòu)。茅臺(tái)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)在致辭時(shí)表示，新成立的集團(tuán)營(yíng)銷公司將重在“用好增量、管好存量、加強(qiáng)管控、統(tǒng)籌市場(chǎng)”。與社會(huì)渠道實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位發(fā)展，與原有營(yíng)銷體系互為補(bǔ)充，共同構(gòu)建順應(yīng)新時(shí)代形式、契合時(shí)代發(fā)展要求的營(yíng)銷體系。
雖然貴州茅臺(tái)官微已經(jīng)強(qiáng)調(diào)了“與原有營(yíng)銷體系互為補(bǔ)充”，但貴州茅臺(tái)的8萬(wàn)投資者還是炸開(kāi)了鍋。歷史上，貴州茅臺(tái)、茅臺(tái)集團(tuán)也多次成立直銷的營(yíng)銷公司，但是規(guī)模都不大，且上市公司貴州茅臺(tái)也都參股甚至控股。
早在2000年，貴州茅臺(tái)和茅臺(tái)集團(tuán)就共同成立了貴州茅臺(tái)銷售有限公司，主要負(fù)責(zé)20多家邊緣省市的茅臺(tái)酒下屬銷售公司。該子公司注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，貴州茅臺(tái)持股95%，茅臺(tái)集團(tuán)持股5%。
2014年，貴州茅臺(tái)又和茅臺(tái)集團(tuán)共同成立了貴州茅臺(tái)集團(tuán)電子商務(wù)股份有限公司，該子公司主要運(yùn)營(yíng)茅臺(tái)商城、天貓茅臺(tái)官方旗艦店、國(guó)酒茅臺(tái)阿里巴巴旗艦店、京東茅臺(tái)商城官方旗艦店、1號(hào)店茅臺(tái)商城官方旗艦店等網(wǎng)上銷售平臺(tái)。公司注冊(cè)資本1億元，其中，貴州茅臺(tái)持有25%的股份，茅臺(tái)集團(tuán)持有40%的股份。
然而此次成立的貴州茅臺(tái)集團(tuán)營(yíng)銷有限公司，由茅臺(tái)集團(tuán)100%控股。并且，注冊(cè)資本高達(dá)10億元，遠(yuǎn)勝于之前1000萬(wàn)元、1億元的小打小鬧。
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