客戶“買完身退”采銷失衡 銷售數(shù)據(jù)涉嫌造假
除了募投項(xiàng)目問題多或“埋雷”之外，品渥食品還存在線下經(jīng)銷客戶采購能力與銷售能力失衡，涉嫌造假的問題。
近年來，品渥食品存貨高企。
2015-2017年，品渥食品存貨分別為2.8億元、2.53億元、3.28億元，到了2018年上半年，存貨為2.42 億元。
2015-2017年，品渥食品存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.81次/年、2.27次/年、2.44次/年，到了2018年上半年，存貨周轉(zhuǎn)率為1.29次/年。
存貨周轉(zhuǎn)率走低，折射存貨積壓情況。而與競爭對手相比，品渥食品存貨周轉(zhuǎn)率低于大部分競爭對手。
據(jù)招股書，通過品渥食品列舉的競爭對手，其中已上市的公司為中國蒙牛乳業(yè)有限公司（以下簡稱“蒙牛乳業(yè)”）、內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“伊利股份”）、光明乳業(yè)股份有限公司（以下簡稱“光明乳業(yè)”）、北京三元食品股份有限公司（以下簡稱“三元股份”）、北京燕京啤酒股份有限公司（以下簡稱“燕京啤酒”）、青島啤酒股份有限公司（以下簡稱“青島啤酒”）、沈陽桃李面包股份有限公司（以下簡稱“桃李面包”）。
2015-2017年，蒙牛乳業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.75次/年、9.44次/年、11.42次/年，到了2018年上半年，存貨周轉(zhuǎn)率為11.4次/年。
2015-2017年，伊利股份存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.94次/年、8.33次/年、9.45次/年，到了2018年上半年，存貨周轉(zhuǎn)率為5.61次/年。
2015-2017年，光明乳業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率分別為6.37次/年、6.7次/年、7.93次/年，到了2018年上半年，存貨周轉(zhuǎn)率為3.87次/年。
2015-2017年，三元股份存貨周轉(zhuǎn)率分別為6.92次/年、9.52次/年、8.43次/年，到了2018年上半年，存貨周轉(zhuǎn)率為3.87次/年。
2015-2017年，燕京啤酒存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.9次/年、1.8次/年、1.85次/年，到了2018年上半年，存貨周轉(zhuǎn)率為0.93次/年。
2015-2017年，青島啤酒存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.36次/年、6.64次/年、6.5次/年，到了2018年上半年，存貨周轉(zhuǎn)率為4.32次/年。
2015-2017年，桃李面包存貨周轉(zhuǎn)率分別為27.81次/年、28.53次/年、28.01次/年，到了2018年上半年，存貨周轉(zhuǎn)率為13.43次/年。
與此同時，品渥食品線下經(jīng)銷客戶采購能力與銷售能力失衡，令人費(fèi)解。
據(jù)招股書，品渥食品2015年線下經(jīng)銷第三大客戶為沈陽品利貿(mào)易有限公司（以下簡稱“品利貿(mào)易”），品利貿(mào)易所貢獻(xiàn)的銷售金額為808.8萬元。
據(jù)市場監(jiān)督管理部門數(shù)據(jù)，品利貿(mào)易2015年報顯示營業(yè)總收入為313.9萬元，凈利潤僅為2.5萬元。
明顯，品利貿(mào)易采購力度與銷售力度的比例，明顯失衡。
在2016年，品利貿(mào)易成為品渥食品線下經(jīng)銷第一大客戶，其所貢獻(xiàn)的銷售金額為1,136.34 萬元。在2016年后，品利貿(mào)易不再是品渥食品線下經(jīng)銷前五名客戶。2018年7月9日，品利貿(mào)易注銷，早于品渥食品遞交上市申報稿的時間。
無獨(dú)有偶。在2015年，品渥食品線下經(jīng)銷第二大客戶溫州市奇盟貿(mào)易有限公司（以下簡稱“奇盟貿(mào)易”） ，其采購力度與銷售力度也存在失衡的嫌疑。
據(jù)招股書，2015年，品渥食品對奇盟貿(mào)易銷售的金額為818.74萬元。
據(jù)市場監(jiān)督管理部門數(shù)據(jù)，奇盟貿(mào)易2013年報的銷售總額為30.7萬元、凈利潤為0.5萬元；2014年報顯示的銷售總額僅為341.59萬元，凈利潤為1.1萬元。
2013年和2014年，奇盟貿(mào)易銷售收入合計(jì)僅372.29萬元，2015年卻向品渥食品采購818.74萬元。有趣的是，和“買完身退”的品利貿(mào)易類似，奇盟貿(mào)易在2015年后不再是品渥食品線下經(jīng)銷前五名客戶。
值得一提的是，品利貿(mào)易的“品利”二字，似乎與品渥食品有著“耐人尋味”的關(guān)聯(lián)。
據(jù)招股書，品渥食品子公司北京市品利食品有限公司和品利（上海）食品有限公司，皆有“品利”二字。品渥食品擁有MUELOLIVA（品利）合作品牌。此外，品渥食品持有“品利”的商標(biāo)。品利貿(mào)易與品渥食品的關(guān)聯(lián)就不得而知了。
來源：《金證研》滬深資本組 圖南/文 唐里 映蔚/編輯 洪力/編審
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