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融資不斷
既要維持甚至擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，又要償還到期債務(wù)，一切都需要錢(qián)。融資，成為“吞金獸”的主要口糧。
富力地產(chǎn)2018年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2018年集團(tuán)成功發(fā)行境內(nèi)公司債券合計(jì)人民幣143億元、超短期融資券合計(jì)人民幣82億元、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品合計(jì)人民幣14億元，共計(jì)融資239億元人民幣。同時(shí)，還發(fā)行了17.5億美元優(yōu)先票據(jù)。
進(jìn)入2019年后，富力地產(chǎn)對(duì)資金的渴求并未停止。截至3月19日，富力地產(chǎn)已發(fā)行三期期限為270日的超短期融資券，發(fā)行額共計(jì)38億元。其中第一期發(fā)行15億元，票面利率為5.5%，兌付日為2019年10月7日；第二期發(fā)行13億元，利率為5.28%，兌付日為2019年10月15日；第三期發(fā)行10億元，利率為4.83%，兌付日為2019年12月13日。此外，富力地產(chǎn)附屬公司怡略有限公司先后發(fā)行共計(jì)16.25億美元的優(yōu)先票據(jù)，年利率在8.125%至9.125%之間。
也許上述融資行為仍難以滿足富力地產(chǎn)的資金需求。該公司2018年向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了發(fā)行新H股的申請(qǐng)，據(jù)悉目前仍有待批準(zhǔn)。此外，意欲回歸A股卻多次鎩羽而歸的富力地產(chǎn)依舊不輕言放棄。其在業(yè)績(jī)報(bào)告中特別表示——將繼續(xù)維持于中國(guó)A股上市的申請(qǐng)。
盈利下降
融資，從來(lái)是需要成本的。頻繁融資所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)成本，已成為影響富力地產(chǎn)業(yè)績(jī)的一個(gè)重要因素。
富力地產(chǎn)2018年所產(chǎn)生的的利息支出總額由2017年的68.99億元增加至94.5億元，同比增長(zhǎng)近37%。其中，銀行借款所產(chǎn)生的的利息支出達(dá)45.42億元，同比增長(zhǎng)65.61%；優(yōu)先票據(jù)產(chǎn)生的利息支出為13.75億元，暴增195.83%；而境內(nèi)債券利息支出19.35億元，較2017年有21.45%的降幅。最終，計(jì)入當(dāng)期損益的融資成本達(dá)52.12億元，同比大增211.56%，相當(dāng)于全年?duì)I業(yè)額的6.78%。
在營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)29.66%至768.58億元的情況下，2018年富力地產(chǎn)的年度盈利額為87.28億元，同比大降59.26%，歸屬公司所有者的盈利額同比下降60.49%至83.71億元。富力地產(chǎn)表示，盈利額如此之大的減幅主要?dú)w因于議價(jià)收購(gòu)收益由2017年的131.07億元減少至2018年的3.97億元。2017年的議價(jià)收購(gòu)收益大部分來(lái)源于收購(gòu)萬(wàn)達(dá)的酒店及商業(yè)中心。
換言之，盈利出現(xiàn)大降不是因?yàn)?018年盈利水平不行，而是因?yàn)?017年的議價(jià)收購(gòu)收益導(dǎo)致當(dāng)年盈利額較高�？墒聦�(shí)上，即使剔除議價(jià)收購(gòu)收益這一因素，富力地產(chǎn)2018年的業(yè)績(jī)亦難言樂(lè)觀。在不計(jì)及議價(jià)收購(gòu)收益的情況下，其2018年整體盈利率為10.8%，而2017年為14.0%。
而富力地產(chǎn)2018年的毛利率為36.4%，較2017年提高1個(gè)百分點(diǎn)。毛利率上升而盈利率下降，主要是費(fèi)用增加較快所致。除了融資成本大幅增長(zhǎng)外，2018年富力地產(chǎn)銷售及營(yíng)銷開(kāi)支同比增長(zhǎng)四成至25.57億元，行政開(kāi)支同比增長(zhǎng)六成至56.34億元，均遠(yuǎn)高于同期營(yíng)業(yè)額增速。銷售及營(yíng)銷開(kāi)支、行政開(kāi)支、融資成本三項(xiàng)合計(jì)134.03億元，同比大增91.44%。
特別值得注意的是，富力地產(chǎn)極為重視的酒店?duì)I運(yùn)業(yè)務(wù)，至今仍未為公司帶來(lái)收益。標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員翻閱該公司過(guò)往年報(bào)發(fā)現(xiàn)，自2008年以來(lái)，其酒店?duì)I運(yùn)業(yè)務(wù)便一直處于虧損狀態(tài)，2017年若不包括來(lái)自原萬(wàn)達(dá)系酒店資產(chǎn)的議價(jià)收購(gòu)收益，本將錄得1.46億元虧損。而到了2018年，盡管酒店?duì)I業(yè)額由2017年的23.8億元猛增至70.3億元，但該業(yè)務(wù)的虧損額卻也擴(kuò)大至4.59億元，且創(chuàng)歷年新高。
來(lái)源：投資時(shí)報(bào) 標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 黃鳳清 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] 搜索更多: 富力 |
