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有投資人曾向筆者表示，在資本市場看來，二手車行業(yè)最“性感”的地方在于其圍繞交易環(huán)節(jié)，面向汽車消費服務(wù)市場進(jìn)行布局的可能性。限于B2C模式，優(yōu)信僅在金融這一單一環(huán)節(jié)布局，并未真正切入交易環(huán)節(jié)，不掌握車源，也沒有線下承接能力，無法提供后續(xù)維保服務(wù)，優(yōu)信尚未完成在二手車生態(tài)業(yè)務(wù)鏈條的布局就匆忙上市，更不要提在整個汽車消費服務(wù)市場上的整體布局了。金融業(yè)務(wù)也無法為優(yōu)信提供持續(xù)增長的想象空間，因為金融滲透率存在著天然的天花板，美國如此成熟的二手車汽車市場，其金融滲透率只在53%左右，優(yōu)信以盈利為目標(biāo)追求金融滲透率勢必在壞賬率上形成潛在的風(fēng)險。
一位業(yè)資深人士則認(rèn)為，二手車電商模式競爭的核心是車源，而二手車車源來自于C端，優(yōu)信對此并未真正理解，選擇B2C模式是其沒有理順商業(yè)邏輯的體現(xiàn)。賦能車商的模式使優(yōu)信無法真正掌握車源，在廣告與品牌合力的推動下，車源和用戶會不斷向C2C模式的競爭對手集中，當(dāng)競爭對手的車源數(shù)量是優(yōu)信的數(shù)倍時，即使優(yōu)信的金融滲透率再高，面對車源體量的巨大差距，優(yōu)信的市場機會已經(jīng)很小了。
賦能二手車車商的優(yōu)信，實質(zhì)上如搜房網(wǎng)一樣是信息交易平臺，這意味著優(yōu)信要與分類信息老大58同城抗衡；盈利嚴(yán)重依賴金融業(yè)務(wù)的優(yōu)信，在汽車消費金融領(lǐng)域面臨著平安、易鑫、美利車金融的圍堵；并未切入交易環(huán)節(jié)又無法真正掌控車源的優(yōu)信，還將面對升級為新零售模式的瓜子二手車的升維打擊，面對如此艱難的競爭環(huán)境，留給優(yōu)信的時間已經(jīng)不多了。
“妖股”背后的低市值真相
2018年12月6日，優(yōu)信公布了與淘寶合作的利好消息，此前一度腰斬的股價隨之出現(xiàn)大幅反彈，在當(dāng)時美股普遍下跌的行情下，逆勢領(lǐng)跑大盤，成為多方關(guān)注的“妖股”。
市值的大幅上漲給優(yōu)信掙到了面子，而然隨著優(yōu)信大量限售股于12月27日解禁出逃，優(yōu)信股價再次一瀉千里，市值恢復(fù)到10億美元左右。在這面子的背后，是優(yōu)信股價的上漲只能依靠借勢淘寶和多頻交易拉高交易量這樣的外力，其本身并有支撐股價上漲的內(nèi)在動力。
從優(yōu)信上市后公布的歷次財報來看，涉及金融滲透率的數(shù)據(jù)是優(yōu)信能給出的為數(shù)不多的好看數(shù)據(jù)。優(yōu)信2018年Q3財報顯示，其2C貸款便利化收入為4.74億元，同比增長96.4%，占集團(tuán)總收入的54.9%，環(huán)比上一季度48.3%的占比繼續(xù)提升，遠(yuǎn)超國內(nèi)二手車行業(yè)約10%的平均水平。
收入主要來源于金融業(yè)務(wù)與遠(yuǎn)超二手車行業(yè)平均水平的金融滲透率，使資本市場更多的將優(yōu)信解讀為一家披著二手車交易外衣的金融公司，市場能夠給予金融類上市公司的估值溢價遠(yuǎn)不及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和科技企業(yè)。即便是被看成金融公司，單車效率低，盈利業(yè)務(wù)單一，持續(xù)虧損，這讓優(yōu)信的財報十分難看。財報顯示，優(yōu)信2018年Q2凈虧損4.3億元，Q3凈虧損5.17億元，合計凈虧損達(dá)9.47億元。這也成為優(yōu)信無法支撐較較高市值的原因之一。
對比汽車消費金融領(lǐng)域的上市公司易鑫集團(tuán)，其2018年上半年財報顯示，截至2018年6月30日，自營融資業(yè)務(wù)產(chǎn)生收入為23.02億元，優(yōu)信2018年Q2、Q3財報顯示，其貸款便利化收入分別為3.217億元、4.74億元，合計7.597億元。在半年時間內(nèi)，易鑫集團(tuán)的金融收入是優(yōu)信的3倍多，凈利潤為人民幣1.23億元，而優(yōu)信至今未能盈利。相比易鑫這樣的專注于汽車消費金融領(lǐng)域的專業(yè)金融機構(gòu)，優(yōu)信在資金成本、專業(yè)性、所處行業(yè)市場規(guī)模等方面均處于劣勢，資本市場對優(yōu)信市值的看低也就不難理解。
此外，優(yōu)信還面臨著一年期債轉(zhuǎn)股兌現(xiàn)承諾的壓力，如果其股價不能在2019年6月27日達(dá)到9.72-9.855美元（按贖回價格計算），優(yōu)信上市的1.75億美元債轉(zhuǎn)股，將變成馬上要償還的債務(wù)。然而截止美東時間3月8日，優(yōu)信的股價為4.79美元，其股價至少需要上漲1倍多，才能到達(dá)約定最低股價。優(yōu)信2018年Q3財報顯示，其賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物加上短期投資，可用資金僅為12.5億人民幣，同期仍有6.04億元的負(fù)債，這或?qū)⑦M(jìn)一步導(dǎo)致優(yōu)信的現(xiàn)金流承受重大壓力。
有投資人透露，優(yōu)信近期一直在謀求增發(fā)，但是資本市場反應(yīng)非常不理想。到期債務(wù)、現(xiàn)金流承壓與持續(xù)低市值的三重承壓，讓優(yōu)信的資金鏈?zhǔn)志o張，優(yōu)信目前減少廣告投放、關(guān)停門店，同時在考慮轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式。
為了提振市場信心滿足債轉(zhuǎn)股兌現(xiàn)的股價要求，優(yōu)信或許還會使用“妖股”上身的騷操作，近期優(yōu)信股價的抬頭或許就源自于此。但無論股市上進(jìn)行怎樣的騷操作，都無法從根本上解決優(yōu)信的問題。在這個人人自危的資本寒冬里，如果未能在上半年補充資金，優(yōu)信或許將會面臨資金鏈斷裂的危局。
留給優(yōu)信的時間真的不多了。
來源: 品途商業(yè)評論 作者: 于斌 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 優(yōu)信 |
