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9個月賣出15億元，涪陵榨菜（002507.SZ）創(chuàng)造的這一業(yè)界傳奇面臨著難以持續(xù)的挑戰(zhàn)。
作為有著120年歷史的知名企業(yè)，涪陵榨菜2018年前9個月凈利潤達5.23億元，超過2017年全年。二級市場上，其股價走勢較為好看。8年前上市時，其發(fā)行價為13.99元，如今復(fù)權(quán)價為120.04元，累計漲幅超過7.58倍。
然而，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，凈利潤的高增長與其產(chǎn)能擴充、產(chǎn)品頻繁提價密切相關(guān)。近10年來，涪陵榨菜9次提價（含變相提價）。去年上半年，其毛利率高達55.04%，遠超調(diào)味品行業(yè)30%左右的毛利率。
此外，業(yè)績高增長、股價走高似乎是為股東及董監(jiān)高減持套現(xiàn)作鋪墊。
涪陵榨菜由重慶國資控股，東兆長泰集團曾持有超20%股權(quán)，為第二大股東。上市之后，其將所持股權(quán)化整為零，2015年至今，其累計減持套現(xiàn)接近9億元。同時，公司董事長周斌全及趙平、賀云川、肖大波等董監(jiān)高從2011年至今不間斷減持，累計套現(xiàn)約1.5億元。兩項合計，套現(xiàn)達10.5億元。
凈利增速超營收源于頻繁提價
不起眼的開胃菜依靠不間斷提價，實現(xiàn)盈利大幅上升。
公開資料顯示，2010年11月23日，涪陵榨菜躋身A股市場。2015年至去年前三季度，其凈利潤同比增速分別為19.23%、63.46%、61%、72.16%，堪稱持續(xù)高速增長。不過，與凈利潤相比，同期營收增速要慢不少。同比增速依次為2.67%、20.43%、35.64%、25.94%。
凈利潤增速遠超營收增速，源于公司頻頻實施產(chǎn)品提價實現(xiàn)增利。
去年11月，涪陵榨菜公告稱，為統(tǒng)一全國產(chǎn)品流通價格體系提價約10%。而這是其近10年的第九次提價。
2008年，全國大范圍遭受冰雪災(zāi)害，生產(chǎn)榨菜的原材料減產(chǎn)。這一年，涪陵榨菜大幅上調(diào)產(chǎn)品價格。2010年，因榨菜產(chǎn)品成本上升16.43%，公司將產(chǎn)品平均售價上調(diào)6.17%。2011年、2012年，涪陵榨菜將原本的160種榨菜產(chǎn)品縮減至50種以內(nèi)，售價分別上漲10.64%、11.38%。2013年，公司再次轉(zhuǎn)嫁原材料及生產(chǎn)成本上漲壓力，對東北地區(qū)實施調(diào)價措施。2016年至去年11月，涪陵榨菜也實施了4次提價。
對于頻繁提價，涪陵榨菜的解釋大部分為原材料及人工成本上漲。
借助提價，公司毛利率持續(xù)上升。2016年至去年上半年，其綜合毛利率分別為45.78%、48.22%、55.04%。毛利率持續(xù)上升，帶動凈利潤高速增長且超過營業(yè)收入增速。
股東及董監(jiān)高競相套現(xiàn)
二級市場上，凈利潤高速增長，股價也隨之上行。
股價上漲之時，董監(jiān)高及股東的減持套現(xiàn)頻頻上演。2011年12月1日，限售股剛剛解禁，時任董事、高管黃正坤就減持2萬股。緊接著，董事長周斌全及毛翔、趙平、賀云川、張顯海、肖大波等多名董監(jiān)高也在集體減持。不僅如此，從2010年上市至去年底，周斌全等董監(jiān)高除了2010年及2014年未減持外，其余6年一直在減持。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 涪陵榨菜 |
