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密集發(fā)債
保利地產(chǎn)顯然是不甘于屈居第五的。
披露業(yè)績快報同日，保利地產(chǎn)公告稱，擬發(fā)行中期票據(jù)，發(fā)行規(guī)模為50億元，本期發(fā)行金額為15億元，發(fā)行年限為3年。融資擬用于償還長春、成都等多個地區(qū)開發(fā)項目銀行貸款，以及補充流動資金。這是保利地產(chǎn)2018年以來第5次發(fā)行中期票據(jù)，此前4次累計發(fā)行金額150億元。
加快融資步伐背后，是公司不斷增大的現(xiàn)金流和負債壓力。公司2018年前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-109.64億元，在A股上市房企中位居倒數(shù)第三。值得一提的是，保利地產(chǎn)經(jīng)營性現(xiàn)金流一直不佳，2017年這個數(shù)據(jù)是-292.96億，在A股上市房企中位列倒數(shù)第一。
而與此同時，公司的賬面存貨也在激增。截至2018年三季度末，保利地產(chǎn)存貨達5091.8億元，占期末總資產(chǎn)約六成，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為2003天，需要5.5年才能消化完。存貨高企造成資產(chǎn)流動性降低，公司同期總負債達6845.2億元，相比年初增加了1463億元，資產(chǎn)負債率為79.87%，在A股上市房企中位列38位。
有市場人士分析認為，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負意味著保利地產(chǎn)拿地的速度遠大于賣房的速度，房地產(chǎn)市場放緩成為普遍共識的今天，公司依舊堅持大量囤地買地，很難說是一個正確的決策。超長的存貨周轉(zhuǎn)期說明了公司的銷售情況受到了政策的影響，而巨額的有息負債很可能會在更為緊迫的調(diào)控政策下成為公司發(fā)展的桎梏。
不過，保利地產(chǎn)依然無視種種風險快速擴展。2018年以來，公司收購了臺達旅業(yè)、拿下佛山地王，其身影還頻繁出現(xiàn)在廈門、廣州、昆明、大連、武漢、福州、成都等城市。wind數(shù)據(jù)顯示，保利地產(chǎn)2018年拿地數(shù)量為149宗，拿地總價為1023億元。
如此積極的拿地態(tài)度，保利地產(chǎn)已經(jīng)持續(xù)了三年。年報數(shù)據(jù)顯示，2016年保利地產(chǎn)新增項目112宗，拿地成本1214億元；2017年新增項目204宗，拿地成本2765億元。而在2014、2015年，保利地產(chǎn)拿地數(shù)量分別為40和50個。
即便如此，保利地產(chǎn)未來前景仍不為市場所看好。有業(yè)內(nèi)人士指出，除非保利有超常規(guī)的大爆發(fā)，否則保利再想躋身前三的概率很小，但業(yè)績大爆發(fā)的前提是行業(yè)處在繁榮期，現(xiàn)在顯然不具備該條件。
公司的流動性問題也一直為市場所關(guān)注，正因此，保利地產(chǎn)頻頻上調(diào)票面利率以挽留投資者，1月7日公司公告稱，將“16保利03”存續(xù)期后兩年票面利率上調(diào)至3.98%；此前的2018年11月29日，“16保利01”票面利率上調(diào)105bp至4%。
二級市場上，保利地產(chǎn)2018年全年市值蒸發(fā)275.55億元，在上市房企中位列第六，截至1月18日，該股報收12.07元/股，市值1436億元。（思維財經(jīng)出品）
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