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一般情況下，2C的業(yè)務(wù)需要更多的市場(chǎng)費(fèi)用，從“2B一家獨(dú)大”到“2B+2C混合”，市場(chǎng)費(fèi)用占營(yíng)收的比例會(huì)明顯提高。
華為的厲害之處在于，轉(zhuǎn)向過(guò)程中“市場(chǎng)&行政費(fèi)用率”不升反降：2014年，市場(chǎng)及行政費(fèi)用合計(jì)475億，占營(yíng)收的16.5%；2017年，市場(chǎng)及行政費(fèi)用合計(jì)927億，占營(yíng)收的15.4%。
華為現(xiàn)金流更加驚人，2017年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額達(dá)963億，折合142.8億美元。日均3912萬(wàn)美元，可購(gòu)黃金3萬(wàn)盎司（853公斤）。對(duì)華為來(lái)講，日進(jìn)斗金不算什么。
研發(fā)筑就護(hù)城河
世人皆知華為研發(fā)投入高，事實(shí)上2008年華為投入就達(dá)到105億，2012年接近300億，2015年接近600億，2017年達(dá)897億。
2006年~2017年，華為12年累計(jì)研發(fā)投入達(dá)4090億，占同期總營(yíng)收的13.2%。截至2017年末，華為研發(fā)人員達(dá)到8萬(wàn)人，占員工總數(shù)的45%。估計(jì)2018年研發(fā)投入超過(guò)1000億，累計(jì)數(shù)量超過(guò)5000億！
與科技巨頭相比，華為的研發(fā)投入毫不遜色。更確切地說(shuō)華為已經(jīng)躋身科技巨頭前列。
2017財(cái)年，華為、蘋果、微軟、亞馬遜的研發(fā)投入分別為133億美元、112億美元、130億美元和226億美元。華為僅次于亞馬遜。
2011年~2017年的七個(gè)財(cái)年，華為、蘋果、微軟、亞馬遜累計(jì)研發(fā)投入分別為544億美元、456億美元、777億美元和746億美元。華為居第三位，比蘋果多87.9億美元。
截至2017年底，華為累計(jì)獲得7.43萬(wàn)件專利授權(quán)（多數(shù)申請(qǐng)了海外專利），其中90%以上為發(fā)明專利。
根據(jù)常識(shí)推斷，7.4萬(wàn)件專利不可能被完全“繞過(guò)“，在2B領(lǐng)域?qū)⑷A為“封殺”或“踢出圈子”絕非輕而易舉。
在2C領(lǐng)域，即便2017年897億研發(fā)費(fèi)用只有三成投向智能手機(jī)，也比那家“生死看淡”的企業(yè)高7倍半！
華為用5000億研發(fā)投入筑成的“護(hù)城河”又寬又深。
華為值多少錢？
華為顯然不能按騰訊的市盈率、市銷率估值，比較適宜的對(duì)標(biāo)對(duì)象是蘋果。
2018財(cái)年蘋果營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為2656億美元和595億美元。最新市值7203億美元，與之對(duì)應(yīng)的市盈率、市銷率分別為12.1倍和2.7倍。
蘋果盈利能力強(qiáng)但在走下坡路，華為消費(fèi)業(yè)務(wù)強(qiáng)勁、2B業(yè)務(wù)面臨重大不確定性。綜合各方面因素，假如在美國(guó)資本市場(chǎng)，投資人參照蘋果給華為估值比較靠譜。#微軟、亞馬遜與華為業(yè)務(wù)差別太大#
2017年華為營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為6036億和475億。按蘋果市盈率、市銷率，華為估值在5750億~1.6萬(wàn)億元之間，均值1.1萬(wàn)億。假設(shè)2018年?duì)I收、凈利潤(rùn)同比增幅為25%，則華為估值約合2000億美元。
2000億美元是非常粗線條的估值。
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