|
據(jù)招股書顯示，2014-2017年上半年，拉夏貝爾單店銷售業(yè)績持續(xù)降低。其中，專柜月銷售收入由7.08萬元降至5.52萬元，專賣店月銷售收入由10.27萬元降至8.41萬元。
在業(yè)內(nèi)人士看來，單店銷售收入是評價鞋服企業(yè)生命力的重要指標。不過，單店銷售下滑釋放的風(fēng)險信號，仍未能阻止拉夏貝爾擴張門店的決心。
而從營業(yè)成本的角度來看，隨著凈增門店數(shù)量的縮減，拉夏貝爾凈增門店的平均租賃成本卻開始大幅上升。
2017年，拉夏貝爾凈增門店543家，同比下降48.04%;但是凈增門店的平均租賃費用卻由102萬元增至193萬元，同比上升89.22%。
租賃費用是拉夏貝爾銷售費用的主要構(gòu)成部分，隨著公司租賃費用的上漲，拉夏貝爾銷售費用也水漲船高。2017年，公司銷售費用43.55億元，同比增長7.65%，占到營業(yè)總成本的半壁江山。
在單店銷售收入持續(xù)下滑的背景下，拉夏貝爾還寄希望于大規(guī)模擴張門店提升業(yè)績，但隨著邊際收益的遞減以及急劇上升的租賃成本，或?qū)䦟?dǎo)致公司盈利能力的進一步下滑。
分紅不手軟，實控人“套路”深
而讓人不解的是，在公司資金流如此緊張的情況下，2018年上半年，拉夏貝爾還是一如既往的保持分紅的頻率。
2018年上半年，拉夏貝爾共計分紅1.37億元，占同期歸母凈利潤的58.05%。而此前2015-2017年，拉夏貝爾累計分紅9.91億元，占最近三個會計年度歸母年均凈利潤5.49億元的180.70%。
這就奇怪了，明明賬上錢不多，為何拉夏貝爾卻大手筆分紅?財經(jīng)網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，拉夏貝爾的股權(quán)結(jié)構(gòu)或許可以給出答案。
2015年末，公司控股股東邢加興直接持有28.78%的股份，同時通過上海合夏間接控制9.17%的股份，合計控制37.95%的股份。截至2018年10月19日，邢加興及其一致行動人合計持有公司股份34.16%。
以此粗略計算，四年來，邢加興及其一直行動人獲得分紅約在4億元左右。羊毛出在哪里呢?
2017年9月底，拉夏貝爾在A股上市時，首發(fā)價16.79元/股，彼時H股價約為8元/股，兩者股價相差9元左右。同年10月，拉夏貝爾調(diào)入港股通名單，這也意味著有條件的內(nèi)地投資者可以直接買賣拉夏貝爾的港股股票。
進入港股通名單后,拉夏貝爾股價在去年10月一度漲至最高點29.75元/股，此后進入調(diào)整區(qū)間，2017年末降至16元/股。不過，今年年中分紅公告發(fā)布后，拉夏貝爾股價再度漲至20元/股左右。
伴隨著拉夏貝爾股價的上漲，邢加興及其一直行動人開始質(zhì)押公司股份融資。按照公告的說法，邢加興質(zhì)押股票主要基于個人資金需要，還款來源包括上市公司個人收入、股票分紅及其他投資收益等。
2017年12月，邢加興累計質(zhì)押股份7500萬股，占公司A股總股本22.53%，占其合計控制公司股份的40.09%。若按照去年末股票質(zhì)押時16元/股的價格計算，邢加興質(zhì)押股份融資約在12億元左右。
一邊分紅，一邊募資融資。有一種套利，叫做回家割韭菜。
如今，拉夏貝爾上市之后，業(yè)績轉(zhuǎn)而疲弱，股價高位回落，眾多散戶慘被套。截至12月6日，拉夏貝爾A股股價為9.48元/股，H股股價為5.88元/股，兩者股價相差3.6元，差距逐漸縮小。
來源: 企業(yè)價值觀察-柳絮 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 拉夏貝爾 |
