一夜爆紅的“芬太尼”將龍頭生產(chǎn)商人福醫(yī)藥（600079.SH）引入輿論中心。
隨后，人福醫(yī)藥緊急發(fā)布公告，稱公司沒(méi)有任何芬太尼類物質(zhì)（中間體、原料或制劑）出口到美國(guó)。公告發(fā)布之后，上周一開盤，公司股價(jià)暫時(shí)穩(wěn)定，市場(chǎng)情緒并未受到大幅影響。
不過(guò)，比起芬太尼類藥品更值得關(guān)注的是公司賬面上的商譽(yù)，尤其是在證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)提示的“萬(wàn)言書”之后，即將到來(lái)的年報(bào)季，商譽(yù)減值測(cè)試結(jié)果愈發(fā)關(guān)鍵。
財(cái)報(bào)顯示，截止2018年三季報(bào)，人福醫(yī)藥賬面上的商譽(yù)余額約66.55億元。2018年12月7日收盤，人福醫(yī)藥總市值144億元。66億多的商譽(yù)，不是一個(gè)小數(shù)字。
人福醫(yī)藥的商譽(yù)是怎么形成的？被并購(gòu)公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)又如何？
66億商譽(yù)形成史：并購(gòu)、并購(gòu)、并購(gòu)……
人福醫(yī)藥是一家老牌的醫(yī)藥公司，在1997年就登陸了資本市場(chǎng)，公司控股股東為武漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司。
自2009年起，公司逐步剝離教育資產(chǎn)，退出房地產(chǎn)行業(yè)，聚焦醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，并在2012年之后通過(guò)持續(xù)并購(gòu)延伸相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。
隨著并購(gòu)進(jìn)程的推進(jìn)，公司賬面上積累的商譽(yù)逐漸增加。根據(jù)財(cái)報(bào)，2011-2015年，公司賬面上的商譽(yù)余額由1.67億元增長(zhǎng)至13.8億元，四年間擴(kuò)大了7倍。
2016年以來(lái)，隨著公司實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略，不斷加大對(duì)海外公司或業(yè)務(wù)的收購(gòu)，賬面上積累商譽(yù)值進(jìn)一步擴(kuò)大。
財(cái)報(bào)顯示，截止2018年三季報(bào)，人福醫(yī)藥賬面上的商譽(yù)余額約66.55億元，在凈資產(chǎn)中的占比約47.96%，在總資產(chǎn)中的占比約18.05%。
從財(cái)報(bào)附注來(lái)看，2011年涉及商譽(yù)的被投資公司有12家，到2018年中報(bào)時(shí)，涉及商譽(yù)的被投資公司已經(jīng)超過(guò)40家。以下為2018年中報(bào)披露的相關(guān)被并購(gòu)公司商譽(yù)賬面值：
篇幅所限，相關(guān)公司不能一一進(jìn)行分析，選擇其中商譽(yù)值較大的兩家——Epic Pharma， LLC以及兩性健康業(yè)務(wù)具體來(lái)看。
被并購(gòu)公司業(yè)績(jī)低迷 人福醫(yī)藥扣非后利潤(rùn)下滑
定期報(bào)告及相關(guān)公告顯示，2016年，公司以5.5億美元收購(gòu)Epic Pharma及附屬企業(yè)100%股權(quán)，合并產(chǎn)生商譽(yù)約26.93億元。
根據(jù)公開信息，Epic Pharma目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)200多個(gè)品規(guī)的化學(xué)仿制藥，主要產(chǎn)品有熊去氧膽酸膠囊、鹽酸羥考酮速釋片、舒林酸片、鹽酸氯苯甲嗪、鹽酸尼卡地平等。2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77，421.50萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)21，091.37萬(wàn)元。
不過(guò)，今年上半年，因主要產(chǎn)品熊去氧膽酸膠囊價(jià)格下降，Epic Pharma營(yíng)業(yè)收入較上年同期減少32.22%至24，502.83萬(wàn)元，凈利潤(rùn)較上年同期減少91.04%至844.32萬(wàn)元。
2017年，公司實(shí)施聯(lián)合收購(gòu)以合計(jì)6億美元（公司出資60%）收購(gòu)Ansell Ltd．全球兩性健康業(yè)務(wù)即樂(lè)福思集團(tuán)，樂(lè)福思集團(tuán)于2017年9月納入合并報(bào)表范圍。經(jīng)外幣報(bào)表折算差額調(diào)整，截止2018年中報(bào)，兩性健康業(yè)務(wù)商譽(yù)余額約23.46億元。
根據(jù)財(cái)報(bào)，2017年9-12月，樂(lè)福思集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52，235.98萬(wàn)元，兩性健康業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收益3，595.67萬(wàn)元，由于支付并購(gòu)費(fèi)用、業(yè)務(wù)整合投入增加以及可辨認(rèn)資產(chǎn)重估增值導(dǎo)致的折舊攤銷費(fèi)用增加，凈利潤(rùn)為虧損3，327.87萬(wàn)元。
2018年上半年，樂(lè)福思集團(tuán)實(shí)現(xiàn)盈利，不過(guò)數(shù)額并不算高。財(cái)報(bào)顯示，樂(lè)福思集團(tuán)今年上半年?duì)I收約75，164.62萬(wàn)元，凈利潤(rùn)約1，528.83萬(wàn)元。
大額并購(gòu)的相關(guān)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不理想，已經(jīng)對(duì)人福醫(yī)藥近期業(yè)績(jī)產(chǎn)生了影響。
根據(jù)財(cái)報(bào)，2017年及2018年三季報(bào)，人福醫(yī)藥營(yíng)收同比增速分別為25.26%及26.71%，扣非后歸母凈利潤(rùn)同比分別下滑1%及14.19%。
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