海瀾之家通過對存貨跌價準(zhǔn)備的巧妙處理，實現(xiàn)了報表上盈利能力的增強。
以前在某上市公司做財報的時候，到了審計的時候，某四大事務(wù)所的審計師妹子堅持要去公司的倉庫盤點庫存。公司給她選了一個海邊的倉庫，海風(fēng)吹過，她需要到十多層那么高的倉庫頂層核查數(shù)據(jù)。最終，敬業(yè)的她還是獲得了第一手數(shù)據(jù)，經(jīng)過計算，對我的報表數(shù)據(jù)提出了質(zhì)疑。在鐵的事實面前，我承認了通過粉飾存貨數(shù)據(jù)而虛增利潤的操作，當(dāng)然，我僅僅承認了這一個倉庫有問題，并聲稱其余的倉庫沒有問題。
為什么存貨可以粉飾利潤呢？這要從一個會計概念說起：轉(zhuǎn)成本。
存貨和利潤的關(guān)系
一家公司采購了貨物后，會體現(xiàn)在存貨里，可能是原材料（生產(chǎn)企業(yè)），也可能是商品（銷售企業(yè)）。在存貨變成公司的產(chǎn)品被銷售出去的時候，公司賬面會增加收入，同時也會增加成本，而成本的來源就是存貨，也就是說增加多少成本就減少多少存貨，這個過程會計上稱為轉(zhuǎn)成本。
如果在轉(zhuǎn)成本的時候，對存貨進行了調(diào)整，轉(zhuǎn)入成本的金額少了，會怎樣？利潤就增加了。
會有讀者問，如果轉(zhuǎn)到成本里的金額少了，那存貨的單價是不是就高了？那審計師不會看出來嗎？
確實如此，但是如果存貨的金額非常大，遠遠大于凈利潤的時候，財務(wù)人員只需要調(diào)整一丁點的存貨就能帶來足夠的利潤增加，調(diào)整的金額對平均單價影響甚微，審計師也看不出來。
所以，當(dāng)一家公司的存貨相對于凈利潤非常大的時候，我都會格外關(guān)注。
比如，海瀾之家（600398.SH）。
海瀾之家存貨高企
以三季報為例，從公司近年來的營收和凈利潤情況來看，公司2014年借殼上市，2015年以來的業(yè)績穩(wěn)健的像兩條直線�；蛟S這也是騰訊入主海瀾之家成為第三大股東的主要原因之一，不難發(fā)現(xiàn)，騰訊投資的幾家新零售概念的A股公司，大多都財務(wù)數(shù)據(jù)比較耐看。
比如毛利率和凈利率，在零售行業(yè)屬于比較高的，多年分別穩(wěn)定在40%和20%左右。資產(chǎn)負債率也維持在50%左右，雖然不是最優(yōu)，在行業(yè)內(nèi)也算比較好的。
但是，只有一個指標(biāo)卻讓我困惑不已，那就是存貨。
公司的存貨金額非常巨大，2017年年報中達到84.9億元，占資產(chǎn)總額的三分之一多，2018年三季報中更是高達97.34億元。
公司年收入180億元左右，存貨差不多是收入的一半左右，這一定程度上與公司的銷售模式有關(guān)。
如此高比例的存貨是服裝零售類企業(yè)的行規(guī)嗎？從行業(yè)情況看，并非如此，比如七匹狼（002029.SZ）的存貨大約是資產(chǎn)總額的10%左右，不足營收的三分之一；森馬服飾（002563.SZ）的存貨占資產(chǎn)總額的17%，還不到營收的20%。
如此高額的存貨，有沒有問題？要知道，公司一年的凈利潤也不過33億元左右，如果向同行的存貨比例看齊，那就能吃掉一年的利潤了。
財報上難以看到這些詳細信息。通常情況下，商品的價格屬于上市公司的商業(yè)機密，所以財報中的存貨明細表中披露的內(nèi)容極少。一般只會按照原材料、庫存商品、委托發(fā)出商品等分類進行簡單羅列。
不過，海瀾之家的天量存貨終于引起了上交所的注意，在2017年年報披露之后，公司收到了問詢函。也正是通過問詢函的回復(fù)，讓公眾有機會了解到了海瀾之家?guī)齑姹澈蟮恼嫦唷?/p>
上交所主要關(guān)注的問題是公司的存貨跌價準(zhǔn)備計提比例，根據(jù)會計準(zhǔn)則要求，需要對存在減值的存貨計提跌價準(zhǔn)備，從而確保財務(wù)報表的質(zhì)量。
公司存貨以庫存商品及委托代銷商品為主，其中庫存商品期末賬面余額為39.44億元、計提跌價準(zhǔn)備1.68億元；委托代銷商品期末賬面余額為42.41億元、計提跌價準(zhǔn)備2693.89萬元。
從比例上看，庫存商品的跌價準(zhǔn)備率為4.25%，而委托商品的跌價準(zhǔn)備率只有0.6%。比例超過8倍，為什么差距如此大？
不同品牌的跌價準(zhǔn)備計提比例
公司存貨分類中是有學(xué)問的，其中“庫存商品”指存放在公司總部倉庫的“海瀾之家”、“愛居兔”及其他連鎖經(jīng)營品牌的商品。公司將“庫存商品”發(fā)到門店后，就成為存貨分類里“委托代銷商品”。
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