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增長持續(xù)性存疑
2018年10月1日起，今世緣統(tǒng)一上調(diào)國緣品牌部分主導(dǎo)產(chǎn)品出廠價，同步調(diào)整終端供貨價、零售價及團購價，其中四開國緣、對開國緣、單開國緣分別上調(diào)20元/瓶、20元/瓶、10元/瓶，國緣K5、K3分別上調(diào)30元/瓶、20元/瓶，柔雅國緣、淡雅國緣均上調(diào)10元/瓶。
從2017年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來看，在今世緣的主要產(chǎn)品中，300元以上的特A+類產(chǎn)品實現(xiàn)營收12.93億元，同比增長38.31%；100元-300元段的特A類實現(xiàn)營收10.48億元，同比增長9.89%；50-100元段A類實現(xiàn)營收2.56億元，同比下降1.85%；B類（20元-50元）實現(xiàn)營收1.59億元，同比下降16.10%；C（10元-20元）類實現(xiàn)營收1.52億元，同比下降12.89%。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，只有特A+類產(chǎn)品實現(xiàn)了高速增長，但是特A+類產(chǎn)品只占全部營收的44.2%；而其他A類、B類、C類、D類產(chǎn)品的營收同比都有所下降，價位越低的產(chǎn)品降幅越大，公司目前似乎只能靠高端產(chǎn)品來維持增長。
不僅僅低端產(chǎn)品營收下降明顯，今世緣的產(chǎn)量近三年也在不斷下降。2015-2017年，公司生產(chǎn)量分別為2.91萬千升、2.89萬千升、2.72萬千升，銷售量為2.9萬千升、2.85萬千升、2.70萬千升。
在近三年中，今世緣的生產(chǎn)量和銷售量在不斷下降，但這三年公司的銷售收入分別為24.25億元、25.54億元、29.57億元，凈利潤分別為6.85億元、7.54億元、8.96億元。
雖然產(chǎn)量和銷量在下降，但是收入和凈利潤在提升，今世緣目前更多是靠提價來維持收入和利潤的增長。
縱觀過去一年白酒行業(yè)的發(fā)展，依然可以用高歌猛進來形容。2017年，納入到國家統(tǒng)計局范疇的規(guī)模以上白酒企業(yè)1593家，累計完成釀酒總產(chǎn)量為1198.06萬千升，同比增長6.86%；累計完成銷售收入5654.42億元，同比增長14.42%；累計實現(xiàn)利潤總額1028.48億元，同比增長35.79%。
數(shù)據(jù)顯示，2017年，白酒行業(yè)利潤率達到18.19%，和10年前2008年的12.88%相比有了大幅提升。
雖然行業(yè)在增長，利潤率在提升，但是各大酒企間競爭在不斷加劇。自2012年進入調(diào)整期以來，白酒消費呈現(xiàn)出向主流品牌主力產(chǎn)品集中的趨勢，品牌集中度加速提升。
剛剛過去的2017年，在行業(yè)龍頭引領(lǐng)下，一線名酒、全國性名酒持續(xù)實現(xiàn)增長，貴州茅臺（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）等龍頭公司實現(xiàn)了更快的增長。
數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺2017年收入610.62億元，同比增長52.07%；凈利潤270.79億元，同比增長61.97%；五糧液2017年收入301.86億元，同比增長22.99%，凈利潤96.73億元，同比增長42.58%。
而反觀低端白酒、三四線白酒和區(qū)域型白酒，其發(fā)展并不樂觀。
金種子酒（600199.SH）2017年收入12.90億元，同比下降10.14%；凈利潤819萬元，同比下降51.88%。蘭州黃河（000928.SZ）2017年收入5.96億元，同比下降12.01%；凈利潤1624萬元，剛剛扭虧。青青稞酒（002646.SZ）2017年收入13.18億元，同比下降8.27%；凈利潤-9416萬元，同比下降143.57%。
從以上數(shù)據(jù)可見，貴州茅臺和五糧液在更大基數(shù)上實現(xiàn)了更快增長，白酒行業(yè)越來越集中。
行業(yè)數(shù)據(jù)似乎也印證了這一點。2017年，全國白酒規(guī)模以上前五名企業(yè)營業(yè)額占比達50%，利潤占比超過70%。有專家認為，未來3-5年，品牌集中度加劇趨勢愈加明顯，弱者恒弱、強者恒強、贏家通吃的馬太效應(yīng)將日益凸顯，白酒企業(yè)競爭將形成新的分水嶺，白酒行業(yè)寡頭競爭格局將會越來越明顯。經(jīng)過一輪調(diào)整，整個行業(yè)也在變得越來越集中。
在這樣的大背景下，今世緣產(chǎn)量的下降、江蘇以外市場拓展的不確定性以及前景不明的并購，再加上高管的頻頻減持，靠提價維持增長的持續(xù)性令人擔憂，業(yè)績靚麗的背后隱患重重。
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來源：《證券市場周刊》天下公司 記者 方力/文 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 今世緣 |
