這一年里，投資者已抹去騰訊40%的市值——約合18000億人民幣。固然市場普遍低迷，但阿里和百度下跌的股價還不到30%。現(xiàn)在看來，自媒體人潘亂5月的那篇《騰訊沒有夢想》倒像一言讖語。從產(chǎn)品到股價，騰訊的“潰敗”不是危言聳聽。
“騰訊正在喪失產(chǎn)品能力和創(chuàng)業(yè)精神，變成一家投資公司。這家快20歲的公司正在變得功利和短視，他的強(qiáng)項不再是產(chǎn)品業(yè)務(wù)，而是投資財技 。”
然而，隨著近期騰訊宣布了成立以來的第三次大規(guī)模組織架構(gòu)調(diào)整，潘亂筆下被傳播得最廣的“投資公司”這一判斷也正悄然發(fā)生變化。
36氪從多個信源處得知，從今年下半年起，騰訊投資業(yè)務(wù)顯著收緊，步調(diào)放緩。具體表現(xiàn)為：與業(yè)務(wù)弱相關(guān)的項目幾乎暫停接觸，已投項目因不符業(yè)務(wù)需求跟投停滯。
資本，這個從2011年起就被騰訊內(nèi)部視為與“流量”同樣重要的核心能力，在這家互聯(lián)網(wǎng)巨頭20周年的當(dāng)口，正生變化，瀕臨拐點(diǎn)。
“騰訊投資并購部顯然陷在焦慮里，它要證明自己的價值。”一位接近騰訊的財務(wù)顧問（FA）告訴36氪，“尤其是對業(yè)務(wù)側(cè)的影響。否則，未來，騰訊業(yè)務(wù)部門的話語權(quán)會進(jìn)一步放大。”
人之變
9月19日，《華爾街日報》一則“騰訊首席投資官Jonathan Lai離開，加入對沖基金Coatue Management”的消息，引得業(yè)內(nèi)注目。
彼時，騰訊已被輿論唱衰了半年，加之《騰訊沒有夢想》、《全面反思騰訊的戰(zhàn)略》等網(wǎng)絡(luò)熱文指出近年騰訊的戰(zhàn)略失誤，與其相關(guān)的一絲“變化”都可能迅速被放大為“變故”——游戲業(yè)務(wù)由于政策限制營收首次下滑，社交和廣告份額受到頭條系夾擊情況不妙，近年表現(xiàn)亮眼的投資業(yè)務(wù)是否也要“人心浮動、江山不穩(wěn)”了？
其實(shí)，2015年加盟騰訊的Jonathan Lai并非“首席投資官”，實(shí)為互動娛樂事業(yè)群（IEG）總監(jiān)，主要負(fù)責(zé)騰訊在海外投資數(shù)字娛樂創(chuàng)業(yè)公司，曾主導(dǎo)投資游戲《堡壘之夜》（Fortnite）的開發(fā)商Epic Games和游戲聊天服務(wù)Discord。雖做的也是投資業(yè)務(wù)，但與騰訊集團(tuán)層面的唯一投資部門“企業(yè)發(fā)展事業(yè)群（CDG）投資并購部”并無相關(guān)。
36氪從一位曾供職于騰訊的VC投資人處獲悉：自2015年騰訊副總裁彭志堅與投資并購部副總經(jīng)理許良離職創(chuàng)辦元生資本后，投資并購部一直由管理合伙人李朝暉、林海峰負(fù)責(zé)主要工作，其下董事總經(jīng)理也相對穩(wěn)定，主要管理人員并未出現(xiàn)明顯變動。
然而，經(jīng)過幾年發(fā)展，騰訊投資并購部的團(tuán)隊也著實(shí)從十幾人的小團(tuán)隊變?yōu)榇髱资说恼?guī)軍。有產(chǎn)業(yè)基金投資人發(fā)現(xiàn)，近期騰訊投資與其接觸的人員中頗多新人，“年輕的面孔越來越多”。
今天所見團(tuán)隊規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張是騰訊投資業(yè)務(wù)自2015年期激進(jìn)擴(kuò)張的必然結(jié)果。
“3Q大戰(zhàn)”之后，騰訊確立了“開放與分享”的轉(zhuǎn)型策略，2011年成立產(chǎn)業(yè)共贏基金，投資業(yè)務(wù)正式確立。至今，有超過600家公司拿到騰訊投資，金額超過1000億元人民幣。單是2017年一年，騰訊共投資120多家公司，比BAT中另外兩家的總和還要多。
更確切地說，2015年才是騰訊并購?fù)顿Y業(yè)務(wù)的真正轉(zhuǎn)折點(diǎn)。當(dāng)年，騰訊年度投資公司總數(shù)破百，差不多是2014年的2倍、2013年的6倍多。也是從那時開始，與騰訊合作的投資人們發(fā)現(xiàn)，很多案子上，騰訊不再強(qiáng)求控股、不介意業(yè)務(wù)能否聯(lián)動。在新老巨頭之中，騰訊無疑是最像財務(wù)投資人的那一個，是最合VC圈“投資回報”邏輯規(guī)則的那一個，也是出手最多、最激進(jìn)的那一個。
轉(zhuǎn)折發(fā)生的背景是：前一年的3月，騰訊終于放棄自建電商，戰(zhàn)略入股京東；8月，微信支付公布“微信智慧生活”全行業(yè)解決方案，稱要將現(xiàn)有商業(yè)“移植”到微信平臺。這一年的3月，馬化騰在深圳舉辦的中國IT領(lǐng)袖峰會上發(fā)表了著名的“半條命”理論，稱騰訊將“不再去搶奪風(fēng)口”，“自己只投入半條命，剩下的半條命交給合作伙伴”。
從那時起，2011年那場討論“什么是騰訊開放能力”總辦會上確定下的“流量+資本”兩大核心能力，才終于像齒輪一樣在騰訊運(yùn)轉(zhuǎn)起來。流量是基石，資本是手段。把流量牢牢握在自己手里，其他不擅長的事，利用資本，交給“伙伴”去做。
也是從那時起，以“最像財務(wù)投資人的戰(zhàn)略投資人”定位的騰訊不再是那個“狗日的騰訊”（2010年7月《計算機(jī)世界》封面文章標(biāo)題），而是“友好的騰訊”（瓜子二手車CEO楊浩涌語），也終究成了“沒有夢想的騰訊”。
本質(zhì)之變
2018年上半年，騰訊還在零售業(yè)頻頻重金出手：100億入股萬達(dá)商業(yè)，25億入股海瀾之家，8.87億入股湖南步步高商業(yè)。
但36氪從多方獲悉，下半年開始，騰訊投資開始“收緊”了：有投資人原本和騰訊在談好幾個被投的下一輪融資，“說不談就不談了，完全停滯”；一家曾多次與騰訊合作的財務(wù)顧問，“現(xiàn)在手頭沒有一個騰訊的案子”。而騰訊近3個月公布的投資項目，大多是在發(fā)生變化前做完的。
“騰訊投資并購部手頭在做的，都是已有優(yōu)化的項目，比如現(xiàn)有被投公司的合并、增持，完全沒在擴(kuò)張新的領(lǐng)域。”一位財務(wù)顧問告訴36氪，“FA推過去的項目，他們只對和自己業(yè)務(wù)強(qiáng)相關(guān)的感興趣，以往偏財務(wù)投資也能投的一律不接、不看，原先以財務(wù)投資為主要目的投過的公司也不愿再跟。”
最直接的原因是“彈藥”少了，得把錢花在刀刃上。對比年初的股價高點(diǎn)，騰訊已被抹去超過1/3的市值。有騰訊投資并購部的人曾私下里半開玩笑說，現(xiàn)在處在“凈負(fù)債狀態(tài)”。
另一方面，投資本身就是騰訊在財報上的一項“不穩(wěn)定因素”。彭博社專欄作家高燦鳴（Tim Culpan）8月刊文《騰訊的麻煩何止游戲》稱，今年第二季度，騰訊對私有公司、上市公司等其他公司的投資發(fā)揮了負(fù)面影響，“其他項目凈收益大降51%，創(chuàng)下自2016年以來的最低點(diǎn)。投資收益下降的幅度很大，相當(dāng)于第二季度凈利潤的15%”。他甚至在文中提醒投資者，騰訊最大的幾筆投資中，包括連續(xù)下跌的閱文集團(tuán)，以及麻煩不斷的特斯拉。
對騰訊而言，在資本市場普遍對其看衰的當(dāng)口，“不確定”的投資業(yè)務(wù)，要動？不如不動。
更關(guān)鍵的是，這種投資收緊現(xiàn)象背后，騰訊投資的功能或許正在發(fā)生本質(zhì)改變。
今年4月，美團(tuán)并購摩拜單車后，騰訊投資管理合伙人李朝暉曾在《財新》雜志撰文，稱騰訊“可能是市場上最像財務(wù)投資人的戰(zhàn)略投資方，關(guān)注投資的本質(zhì)——賺錢”，自己首先是被投公司的董事，其次是代表騰訊的股東，并說“投資并不完全是為了服務(wù)騰訊的業(yè)務(wù)布局”。
但到了8月，他接受《商業(yè)周刊中文版》專訪則反駁潘亂的熱文稱，“投行化”是外界對騰訊最大的誤解。他說：“投資跟騰訊業(yè)務(wù)有非常強(qiáng)的協(xié)同和相互促進(jìn)的關(guān)系，這種關(guān)系遠(yuǎn)不是體現(xiàn)在財務(wù)報表上賺了多少錢那么簡單”，投資的方向“是圍繞騰訊的主要業(yè)務(wù)，然后再加上邊界的擴(kuò)展”，騰訊投資的使命是“探索騰訊未來可能性”。
僅隔四個月，李朝暉前后矛盾的講述釋放出的信號是——騰訊投資的功能變了：從呈現(xiàn)“開放和分享”的姿態(tài)、財務(wù)和戰(zhàn)略投資兼顧、聯(lián)合“友軍”撐起“半條命”，變成自身業(yè)務(wù)的協(xié)同者、未來可能性的探路者。
于騰訊而言，投資，從關(guān)乎別人，到關(guān)乎自己。
“騰訊是一家流量公司，即依靠流量來生存的公司。相比業(yè)務(wù)本質(zhì)，它更在意怎樣能實(shí)現(xiàn)流量價值最大化。”今年夏天，阿里戰(zhàn)略投資部總監(jiān)謝鷹曾在接受36氪專訪時說，“做個不太恰當(dāng)?shù)谋扔鳎咚俟飞吓芡侠瓩C(jī)，跑自行車，對它沒有任何區(qū)別，反正核心是有車要跑。而阿里是生意本質(zhì)，商業(yè)公司是有上下游產(chǎn)業(yè)鏈的，所以我們希望做更多的融合和協(xié)同，選擇更合適的伙伴去做一件事。”
現(xiàn)在，曾被評價“吸被投血”的阿里和“開放、分享”的伙伴騰訊，說出了一樣的話。
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