編者按：從上海醫(yī)藥股東大會，以及互聯(lián)網(wǎng)巨頭的兼并趨向看，處方外流市場已經(jīng)成為醫(yī)藥行業(yè)的“必爭之地”。今日，本報聚焦這一行業(yè)，希望投資者借此能夠觀察、分析、研究這一行業(yè)，不與機(jī)會失之交臂。
6月26日下午，上海醫(yī)藥2017年年度股東大會在上海市楓林國際大廈召開。上海37度高溫也擋不住股東的熱情——來自全國各地80余位股東不遠(yuǎn)萬里來到現(xiàn)場，還有專程打“飛的”來的機(jī)構(gòu)投資者。
股東對上海醫(yī)藥熱情高漲與其一系列吸睛的資本運作不無關(guān)系：收編康德樂中國業(yè)務(wù)、進(jìn)一步收購廣東天普生化醫(yī)藥股份有限公司26.34%股份、受讓控股股東持有的上海新世紀(jì)藥業(yè)有限公司、上海一德大藥房連鎖經(jīng)營有限公司，參與中國同輻股份有限公司在香港首次公開發(fā)行等。此外，上海醫(yī)藥還多次被傳出擬收購海外醫(yī)藥資產(chǎn)的消息。
盡管動作頻頻，但上海醫(yī)藥的二級市場表現(xiàn)未能讓股東滿意。上海醫(yī)藥在回應(yīng)投資者提問時表示：公司在藥品研發(fā)、生產(chǎn)和制造上都處于龍頭地位，股價表現(xiàn)卻和業(yè)績表現(xiàn)不符。不過，和最近的股市大勢相比，上海醫(yī)藥的市場表現(xiàn)還算不錯。公司也在考慮增加與投資者交流，“上海醫(yī)藥從2016年的10月份到現(xiàn)在股價大概漲了30%，但還沒有到達(dá)理想目標(biāo)，之后將繼續(xù)努力讓公司業(yè)績更好，資產(chǎn)更好，同時也能對得起廣大股東”。
來自北京聯(lián)證安信投資管理公司的機(jī)構(gòu)投資者王玨巖在現(xiàn)場向《證券日報》記者表示：“我是特地出差過來參加上海醫(yī)藥股東大會的。上海醫(yī)藥還是不錯的，尤其在醫(yī)藥行業(yè)來說是領(lǐng)頭羊企業(yè)。從核心競爭力來說，公司在不斷完善創(chuàng)新藥和仿制藥的研發(fā)工作；根據(jù)公司的公開資料，上海醫(yī)藥的創(chuàng)新藥、仿制藥進(jìn)度明顯加快，在新的醫(yī)藥改革的大環(huán)境下，會不斷增加公司的盈利能力。投資上海醫(yī)藥還是應(yīng)立足長遠(yuǎn)，在中國醫(yī)藥市場創(chuàng)新改革下，公司會凸顯價值投資的意義。”
本次股東大會上，上海醫(yī)藥還回應(yīng)了市場關(guān)注的諸多熱點，包括藥房托管、醫(yī)藥流通行業(yè)整合、仿制藥一致性評價、研發(fā)創(chuàng)新等。
回應(yīng)藥房托管：
公司做的是供應(yīng)鏈服務(wù)
今年以來，多地禁止藥房托管對行業(yè)所從事此業(yè)務(wù)的企業(yè)影響較大。
作為國內(nèi)重要的醫(yī)藥市場，上海市監(jiān)管部門——上海市衛(wèi)計委6月1日正式發(fā)布《關(guān)于本市醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加強(qiáng)藥事管理推動藥學(xué)服務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的通知》。明確提及，公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)在進(jìn)行藥房供應(yīng)鏈優(yōu)化過程中，須審慎設(shè)定與醫(yī)藥企業(yè)的合作模式，不應(yīng)與有關(guān)企業(yè)開展藥房“托管”或類似業(yè)務(wù)合作，防范合作可能帶來的法律和政策風(fēng)險。要堅持公開、公平、公正和透明的原則，實施醫(yī)藥分開、破除以藥補(bǔ)醫(yī)機(jī)制，認(rèn)真評估藥房供應(yīng)鏈優(yōu)化合作模式，使其符合國家相關(guān)法律法規(guī)，切斷藥品收入與醫(yī)療機(jī)構(gòu)及醫(yī)生的利益關(guān)系。
值得一提的是，藥房托管也是上海醫(yī)藥的業(yè)務(wù)之一。上海醫(yī)藥2017年年報顯示，為維護(hù)分銷業(yè)務(wù)的盈利水平，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推進(jìn)精益六西格瑪管理加強(qiáng)費用控制，并進(jìn)一步拓展醫(yī)院供應(yīng)鏈創(chuàng)新服務(wù)，共托管醫(yī)院藥房226家，新增97家。
政策的變化是否會影響公司業(yè)務(wù)開展？
上海醫(yī)藥總裁左敏在接受《證券日報》記者提問時表示，公司所做的不是傳統(tǒng)意義的藥房托管，而是屬于供應(yīng)鏈的延伸，這非常受醫(yī)院歡迎。
對此，上海醫(yī)藥工作人士也向記者作了進(jìn)一步解釋：目前藥房托管尚未有官方的定義�，F(xiàn)在社會上理解的藥房托管是代理經(jīng)營的模式，但公司做的不是傳統(tǒng)意義上的代理經(jīng)營模式，公司和醫(yī)院之間也不存在支付托管費的情況。本來做這一業(yè)務(wù)企業(yè)利潤就不多，如果再支付一定費用公司承擔(dān)不起。在政策頒布之前，公司內(nèi)部就判斷，傳統(tǒng)的藥房托管模式不符合國家藥改方向，因為還是沒有切斷和醫(yī)院的利益鏈，未來肯定受控制，公司現(xiàn)在做的是以服務(wù)換市場。做這個業(yè)務(wù)公司沒有采購權(quán)，也不存在壓下游供應(yīng)商，公司做的就是給醫(yī)院提供服務(wù)以換取市場，這也符合了醫(yī)改方向。
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收購康德樂實現(xiàn)平穩(wěn)過渡
在兩票制影響下，醫(yī)藥流通行業(yè)迎來整合。在此背景之下，上海醫(yī)藥也開始了買買買的節(jié)奏。
上海醫(yī)藥2017年年報顯示，以現(xiàn)金出資5.76億美元收購Cardinal Health (L) Co., Ltd.（簡稱“康德樂馬來西亞”）100%的股權(quán)，進(jìn)而通過康德樂馬來西亞間接擁有其于香港及中國境內(nèi)設(shè)立的全部中國業(yè)務(wù)實體，出資2.97億元取得四川神宇醫(yī)藥有限公司（現(xiàn)已更名為“上藥控股四川有限公司”）51%股權(quán)，出資5.79億元收購徐州醫(yī)藥股份有限公司99%股權(quán)。
其中，上海醫(yī)藥收購康德樂引起市場極大的關(guān)注。據(jù)商務(wù)部最新發(fā)布的2017年藥品批發(fā)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入前100位排序，康德樂位列第九，而2016年康德樂位列第八位。如若將康德樂與上海醫(yī)藥的數(shù)據(jù)相加，二者之和已經(jīng)超過排名第二位的華潤醫(yī)藥。
如今，上海醫(yī)藥與康德樂的整合情況如何？上海醫(yī)藥回應(yīng)稱，2017年11月15日，公司與美國康德樂集團(tuán)簽訂了收購協(xié)議，在今年2月2日完成交割、并表，到目前為止，整個康德樂交割后的業(yè)務(wù)實現(xiàn)了平穩(wěn)的過度。一季度業(yè)績非常穩(wěn)定，2月份-3月份合計銷售達(dá)到30億元，跟去年同期相比，維持了穩(wěn)定增長。“隨著整個康德樂業(yè)務(wù)板塊的融合，包括管理部門整合，相信收購康德樂后，通過上海醫(yī)藥的運營效率的改善，能夠進(jìn)一步改善整個康德樂內(nèi)部的運營，同時康德樂的資產(chǎn)進(jìn)入上海醫(yī)藥后，特別是省級平臺業(yè)務(wù)得到很好的釋放，力爭在3年-5年內(nèi)，康德樂的盈利能力有大幅提升”。
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