截至4月底，19家上市白酒企業(yè)2017年年報以及2018年第一季度報已經(jīng)全部出爐，業(yè)績實現(xiàn)大豐收。根據(jù)年報，有14家凈利潤同比增長，有10家凈利增幅超過30%。在白酒行業(yè)普遍交出靚麗的2017年“成績單”之際，迎駕貢酒的成績單卻有些“拿不出手”。4月23日，迎駕貢酒發(fā)布的財報顯示，其2017年營業(yè)收入為31.38億元，同比增長3.29%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.67億元，同比下滑2.34%。

　　這也是迎駕貢酒利潤近4年來首次下滑。

　　圍繞其業(yè)績下滑問題，有媒體報道稱迎駕貢酒“熱衷理財，安徽市場被古井貢搶奪”，也有媒體報道說“政府補(bǔ)助減少，迎駕貢酒利潤逆勢下滑”。

　　天基觀察研究員認(rèn)為，盡管近年來迎駕貢酒的營收以及利潤都在保持一定的增長，但去年的利潤出現(xiàn)拐點，除了管理、品牌等方面的因素外，多個負(fù)面消息的再次引發(fā)關(guān)注，也是影響迎駕貢酒業(yè)績的重要因素。

　　迎駕貢酒作為安徽省的知名白酒企業(yè)，在白酒市場出現(xiàn)復(fù)蘇的情況下利潤出現(xiàn)下滑，的確有點意想不到。來自國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2017 年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)1593家，銷售收入5654.42億元，同比增長14.42%；實現(xiàn)利潤總額1028.48億元，同比增長35.79%。

　　對此，迎駕貢酒方面表示，報告期內(nèi)，營業(yè)收入增長，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，中高檔白酒收入增長所致；歸屬于上市公司股東的凈利潤減少，主要系營業(yè)外收入下降及營業(yè)外支出上升所致。年報顯示，2017年，迎駕貢酒中高檔白酒營收1，707，787，655.43元，比上年增長12.11%，但營業(yè)成本比上年增加20.88% 。此外，毛利率方面，迎駕貢酒2017年中高檔白酒的毛利率為71.13%，同比下降2.1%，普通白酒毛利率為54.12%，同比下降2.19%。

　　迎駕貢酒方面表示，雖然去年公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有效控制銷售價格，中高檔白酒收入穩(wěn)步上升，但受原材料價格上漲影響，毛利率略有下降。

　　耐人尋味的是，迎駕貢酒口口聲聲稱毛利下降主因是原材料價格上漲。然而，在營利增收緩慢、利潤還下滑的背后是庫存銷售大增。年報數(shù)據(jù)顯示，2017年酒類生產(chǎn)量、銷售量、庫存量分別為42，407.89千升、43718.50千升和3，268，37千升，同比分別減少13.58%、7.41%、33.77%。

　　天基觀察認(rèn)為庫存的銷售并不受價格的影響，反而為利潤的增長作出了貢獻(xiàn)。刨除庫存銷售的利潤，迎駕貢酒的利潤可能下降更多。

　　迎駕貢酒增長乏力其實早已經(jīng)出現(xiàn)了端倪。天基觀察研究發(fā)現(xiàn)，2013年到2017年5年間營收始終在30億左右徘徊，分別為33.95億元 、29.59億元、29.27億元、30.38億元、31.38億元。盡管對應(yīng)的利潤前四年都在增長，分別為4.22億元、4.87億元、5.3億元、6.83億元，但2017年凈利潤出現(xiàn)下跌，凸顯迎駕貢酒將出現(xiàn)新的拐點。

　　迎駕貢酒從省內(nèi)銷售拓展到省內(nèi)外并舉、從加快中高端酒的銷售比率到力推洞藏酒系列等發(fā)展舉措方面所做的努力值得肯定，但是隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)傳播速度的加快，一些負(fù)面信息的發(fā)酵將影響迎駕貢酒的業(yè)績。天基觀察認(rèn)為，迎駕貢酒如果不著重加強(qiáng)商譽(yù)方面的管理，可能會影響未來的發(fā)展。

　　來源：天基觀察 出處：新浪證券綜合

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