行業(yè)產(chǎn)能過剩
利潤率降低
一方面是IPO募資超百億大舉擴產(chǎn)，一方面是投資百億的溧陽項目延緩，共同的背景在于行業(yè)產(chǎn)能的急速飆升。
寧德時代在招股書中稱，近年來，隨著國家對新能源汽車產(chǎn)業(yè)的支持，新能源汽車市場在快速發(fā)展的同時，市場競爭也日趨激烈。動力電池作為新能源汽車核心部件之一，也不斷吸引新進入者通過直接投資、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型或收購兼并等方式參與競爭，同時現(xiàn)有動力電池企業(yè)亦紛紛擴充產(chǎn)能，市場競爭日益激烈。
“如果未來市場需求不及預期，市場可能出現(xiàn)結構性、階段性的產(chǎn)能過剩。寧德時代作為動力電池行業(yè)領軍企業(yè)，具有著較強的技術和規(guī)模優(yōu)勢，但隨著市場競爭壓力的不斷增大和客戶需求的不斷提高，公司未來業(yè)務發(fā)展將面臨一定的市場競爭加劇的風險”，寧德時代預警稱。
據(jù)報道，有行業(yè)人士在近日的中國電動車百人會動力電池峰會上表示，“動力電池的供應會持續(xù)過剩，將在2018年達到巔峰，產(chǎn)能過剩達到257%。
行業(yè)產(chǎn)能急速膨脹，對寧德時代的業(yè)績也造成影響。
寧德時代更新后的招股書顯示，2015年、2016年、2017年公司營業(yè)收入分別為57.03億元、148.79億元、199.97億元，歸屬于母公司的股東凈利潤分別為9.3億元、30.2億元、39.7億元，業(yè)績持續(xù)爆發(fā)。
記者注意到，在扣除非經(jīng)常損益之后，寧德時代在去年業(yè)績大跌。招股書顯示，最近三年，寧德時代扣非后凈利潤分別是8.8億元、29.6億元以及24.7億元，2017年大跌了約16%。
2017年，寧德時代主營產(chǎn)品毛利率也出現(xiàn)大幅下跌。據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為38.64%、43.70%和36.29%。
寧德時代稱，2017年，受動力電池產(chǎn)能快速提升和新能源汽車補貼政策調(diào)整影響，動力電池系統(tǒng)售價降幅增大，導致公司毛利率下降。
招股書顯示，寧德時代近年來動力電池系統(tǒng)售價持續(xù)下降，由2015年的2.28元/Wh降至2017年的1.41元/Wh，累計降幅為38.26%。
“近年來，隨著動力電池行業(yè)產(chǎn)能逐漸釋放，供不應求的市場格局發(fā)生變化，市場競爭加劇，且受新能源汽車補貼退坡影響，行業(yè)整體銷售價格有所下降”，寧德時代稱。
在產(chǎn)品售價下滑的背景下，寧德時代去年凈利潤能夠保持正增長，與其賣資產(chǎn)不無關系。
寧德時代招股書顯示，2017年公司非經(jīng)常性損益凈額151191.68萬元，占凈利潤的比例較高，主要是因為公司將持有的普萊德23%股權全部轉(zhuǎn)讓給東方精工，確認處置收益所致。
公開信息顯示，2017年4 月，寧德時代將所持普萊德 23%的股權轉(zhuǎn)讓給東方精工，轉(zhuǎn)讓價格47.50元/股，普萊德 100%股權最終交易價格為 475000萬元，對應23%的股權價值為109250萬元。
除了產(chǎn)品售價和利潤率大幅下滑，寧德時代的應收賬款也居高不下。
招股書顯示，截至2015年末、2016年末和2017年末，公司應收賬款余額分別為239798萬元、732271萬元和693803萬元，應收賬款余額占當期營業(yè)收入的比例分別高達42.05%、49.22%和34.70% 。
“受新能源汽車補貼政策調(diào)整影響，下游整車廠商現(xiàn)金流趨緊，也使得公司應收賬款余額較大”，寧德時代稱。
大客戶也是合資伙伴
股權綁定共建百億項目
根據(jù)招股書披露的信息，寧德時代擁有一項關鍵優(yōu)勢——客戶。
“公司擁有業(yè)內(nèi)最廣泛的客戶基礎，截至2017年底工信部公布的12批新能源車型目錄共 3200余款車型，其中由公司配套動力電池的有500余款車型，占比約16%，是配套車型最多的動力電池廠商”，寧德時代在招股書中稱。
具體而言，在國內(nèi)，寧德時代與宇通集團、上汽集團、北汽集團、吉利集團、福汽集團、中車集團、東風集團和長安集團等行業(yè)內(nèi)整車龍頭企業(yè)保持長期戰(zhàn)略合作；在國際方面，寧德時代已經(jīng)進入寶馬、大眾等國際一流整車企業(yè)的供應體系，也是國內(nèi)少數(shù)為國際汽車品牌提供動力電池解決方案的供應商。
2017年，寧德時代第一大客戶為鄭州宇通集團有限公司，銷售金額達37億元，貢獻了寧德時代營業(yè)收入的18.54%；第二大客戶為北京普萊德新能源電池科技有限公司，銷售金額23億元，貢獻了營業(yè)收入的11.51%；第三大、第四大、第五大客戶分別是浙江吉利控股集團有限公司、廈門金龍汽車集團股份有限公司以及東風汽車集團股份有限公司。
上述前五大客戶銷售金額達103.8億元，貢獻了寧德時代去年營業(yè)收入的51.9%。
“公司前五大客戶占比較高主要是由于下游新能源汽車市場集中度較高所致”，寧德時代稱。
新京報記者注意到，寧德時代與部分客戶之間實施了股權綁定。
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