12月18日，騰訊、京東、唯品會(huì)聯(lián)合宣布，三方達(dá)成最終協(xié)議，騰訊和京東將在交易交割時(shí)以現(xiàn)金形式向唯品會(huì)投資總計(jì)約8.63億美元。
根據(jù)股權(quán)認(rèn)購協(xié)議，騰訊和京東將認(rèn)購唯品會(huì)新發(fā)行的A類普通股，并預(yù)期將在近期完成交易交割。交易交割后，騰訊和京東將分別實(shí)益持有唯品會(huì)全部已發(fā)行股份的7%和5.5%。
這也預(yù)示著，以“騰訊+京東+唯品會(huì)”的生態(tài)共同體，將在服裝消費(fèi)領(lǐng)域，小范圍與頭部玩家以及電商新秀們，展開更為激烈的交鋒。這會(huì)是一場洗牌之戰(zhàn)嗎？仍有許多未知數(shù)，但是圍繞B2C電商市場爭奪戰(zhàn)，新的大幕正徐徐拉開。
一、背后的資本故事：獨(dú)立運(yùn)營還是前途未卜？
在厘清騰訊、京東與唯品會(huì)的關(guān)系之前，筆者認(rèn)為有必要先了解三方資本和股權(quán)結(jié)構(gòu)方面的關(guān)系。
首先是騰訊和京東，2017年5月5日，京東股權(quán)曝光，第一大股東為騰訊。京東提交給美國證券交易委員會(huì)(SEC)的FORM 20-F文件顯示，截至今年2月28日，京東CEO劉強(qiáng)東持有公司15.8%的股份，擁有80%的投票權(quán)。騰訊通過旗下黃河投資持有516,974,505股，持股比例18.1%，擁有投票權(quán)4.4%，成為京東的第一大股東。
此次騰訊、京東入股唯品會(huì)后，唯品會(huì)的股權(quán)結(jié)構(gòu)又會(huì)發(fā)生怎樣的變化？
截止到2017年3月31日，唯品會(huì)董事長兼首席執(zhí)行官沈亞持有16,510,358股，占比14.1%，為第一大股東；唯品會(huì)聯(lián)合創(chuàng)始人、COO洪曉波持股8,952,810股，占比7.6%，為第二大股東。
騰訊、京東投資唯品會(huì)之后，唯品會(huì)的股權(quán)結(jié)構(gòu)變更為：沈亞持股比例由14.1%變?yōu)?2.8%，依然為第一大股東；騰訊持股7%，為第二大股東；洪曉波持股比例由7.6%變?yōu)?.95%，為第三大股東；京東持股5.5%，為第四大股東。
所以，騰訊、京東共計(jì)將持有唯品會(huì)12.5%的股權(quán)，那么，沈亞會(huì)失去對唯品會(huì)的控制權(quán)嗎？
唯品會(huì)方面向華爾街見聞旗下的全天候科技給出了明確解釋：唯品會(huì)將繼續(xù)保持獨(dú)立運(yùn)營，沈亞也會(huì)繼續(xù)保持絕對控制權(quán)。按照唯品會(huì)的 AB 股規(guī)則，沈亞所持股票屬于 B 類普通股，其 1 股擁有 10 票的投票權(quán)，而除沈亞之外的其他股東所持股票屬于 A 類普通股，其 1 股只有 1 票的投票權(quán)。所以，這次交易后沈亞不僅仍是唯品會(huì)第一大股東，并且仍然持有近60% 的投票權(quán)，唯品會(huì)仍由沈亞掌控。
雖然從目前來看，唯品會(huì)依然能夠獨(dú)立運(yùn)營，沈亞也依舊會(huì)掌握唯品會(huì)的控制權(quán)，但唯品會(huì)近兩年在資本市場的表現(xiàn)，以及此次騰訊、京東的入股，讓這家連續(xù)20個(gè)季度盈利的垂直電商平臺(tái)的前途多了很多未知因素……
二、騰訊與京東肩并肩：核心是防御共同的敵人
每個(gè)利益體都有各自的訴求，對于騰訊、京東及唯品會(huì)而言，三方構(gòu)建的生態(tài)共贏圈，也一定是基于平衡多方利益訴求的商業(yè)底層邏輯之上。
這場資本博弈的核心是資源互補(bǔ)，但背后傳遞出三方明顯的差異化訴求。
作為此次合作的主導(dǎo)者，騰訊掌握著海量的流量，并在廣告、社交、游戲、技術(shù)等有著天然優(yōu)勢，尤其是微信、QQ、騰訊視頻、騰訊客戶端、天天快報(bào)等龐大的活躍用戶基數(shù)及豐富的數(shù)據(jù)維度，極易進(jìn)行用戶消費(fèi)行為及趨勢的挖掘。
從騰訊總裁劉熾平對此次合作的表態(tài)可窺一二：“騰訊用戶對在我們的應(yīng)用里搜索、討論及購買品牌服飾的需求正在上升。我相信把我們的用戶跟唯品會(huì)的優(yōu)質(zhì)商品深度對接，將豐富他們的線上購物體驗(yàn)，并同時(shí)為唯品會(huì)提升價(jià)值。”
騰訊需要做的，是加深對商業(yè)的布局，實(shí)現(xiàn)對流量的商業(yè)化變現(xiàn)。并在賦能商業(yè)的同時(shí)，為微信支付、騰訊云、機(jī)器學(xué)習(xí)等自有資源提供良好出口。唯品會(huì)作為一個(gè)To C的商業(yè)入口，與騰訊業(yè)務(wù)屬互補(bǔ)關(guān)系。
京東與唯品會(huì)的關(guān)系則比較微妙。二者有著相似的運(yùn)營模式、高占比的自營業(yè)務(wù)以及雙方對時(shí)尚領(lǐng)域都保持高度重視。
在此前提下，為何會(huì)接受直接競爭對手京東的投資？在接受全天候科技采訪時(shí)，唯品會(huì)給出的解釋是，二者在商品品類和用戶結(jié)構(gòu)方面可以形成良好互補(bǔ)，“唯品會(huì)3億會(huì)員中女性會(huì)員超過80%，服飾穿戴和美妝是唯品會(huì)的核心優(yōu)勢；京東以3c數(shù)碼品類起家，男性用戶占比較高。”
服飾領(lǐng)域一直是京東的短板，但其對開拓更大市場覬覦已久。今年3月份，京東將服飾家居事業(yè)部一拆為二，并大舉吸引優(yōu)秀人才。此次通過加深與唯品會(huì)的合作，京東可以借用唯品會(huì)在服飾品類的積累，補(bǔ)齊短板，加快其在服飾品類的發(fā)展。
劉強(qiáng)東對于此次合作的表態(tài)是，“唯品會(huì)擁有杰出的管理團(tuán)隊(duì)，其在閃購電商和服裝業(yè)務(wù)上實(shí)力雄厚。此次與唯品會(huì)達(dá)成戰(zhàn)略合作對京東來說水到渠成，并將創(chuàng)造非常好的協(xié)同效應(yīng)。”“本次合作將進(jìn)一步加快我們進(jìn)軍女性消費(fèi)者市場的步伐，并進(jìn)一步擴(kuò)大我們時(shí)尚業(yè)務(wù)的廣度和深度。”
雖然此次合作滿足了三方各自的差異化訴求，但騰訊和京東之所以能夠聯(lián)合投資唯品會(huì)，其背后有一個(gè)很明顯的原因，那就是防御共同的敵人。在新零售大潮下，我們已經(jīng)能明顯看到阿里和騰訊兩強(qiáng)相爭的局面，所以，騰訊和京東一起拉攏唯品會(huì)無疑是為了增強(qiáng)自己的戰(zhàn)隊(duì)實(shí)力。
三、唯品會(huì)的抉擇：市場承壓下的必由之路？
面對騰訊和京東不同的利益訴求，唯品會(huì)又是出于何種考慮接受了此次的戰(zhàn)略合作呢？
這就要先從唯品會(huì)自身說起了。根據(jù)騰訊科技報(bào)道，唯品會(huì)2017財(cái)年第三季度總凈營收向好發(fā)展，同比增長27.6%，至153億元人民幣(約合23億美元)，高于去年同期的120億元人民幣。
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