又一傳言變?yōu)榱耸聦崱４饲?span id="stock_sz300612">宣亞國際停牌稱公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項，業(yè)內(nèi)就有傳言或許與宣亞國際收購映客一事相關(guān)。隨后宣亞國際發(fā)布《關(guān)于重大資產(chǎn)重組延期復(fù)牌暨停牌進展的公告》，重組標(biāo)的為北京蜜萊塢網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（映客運營主體），預(yù)計不低于50%的股權(quán)。
值得注意的是，兩家體量相當(dāng)?shù)墓�，究竟是宣亞國際收購映客，還是映客“借殼上市”，交易對方及分別擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)比例情況目前尚未確定。
與此同時，在政策監(jiān)管高壓下，資本變得謹(jǐn)慎，直播平臺現(xiàn)金流吃緊，行業(yè)格局重新劃分，雖然以映客、花椒、斗魚等為代表的直播平臺突出重圍，但競爭格局依舊激烈，直播持續(xù)盈利和競爭壁壘問題也為外界質(zhì)疑。
錢從哪里來
兩家體量相當(dāng)?shù)墓荆烤故切麃唶H收購映客，還是映客“借殼上市”，交易對方及分別擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)比例情況目前尚未確定�；蛟S是為了規(guī)避證監(jiān)會近期嚴(yán)查上市公司重組并購的限制，降低重組審核難度，這次交易方式初步確定為公司全部采用現(xiàn)金的方式購買標(biāo)的公司的股權(quán)。
此前昆侖萬維出售映客3%的股權(quán)，售價為2.1億元，據(jù)此公告，映客估值已達70億元。而交易對手宣亞國際于今年2月份上市，估值72億，根據(jù)Q1財報顯示，2016年公司收入4.67億，2016年扣非凈利潤5841萬，相較2015年5056萬凈利潤增長不大，目前賬目上的貨幣資金3.33億人民幣，而這3.33億里面還有2.5億為IPO新募得現(xiàn)金。
獲得不低于50%的股權(quán)意味著宣亞國際可能要準(zhǔn)備至少35億左右的現(xiàn)金，如何籌措如此不成比例的巨額資金是個問題。
在匯付創(chuàng)投投資總監(jiān)沈一冰看來，這筆錢來自銀行貸款的可能性不高，“按照收購比例下線35億元計算，公司在借完這筆巨款并完成購買映客50%股權(quán)以后，資產(chǎn)負(fù)債率按照Q1數(shù)據(jù)會上升至88.56%，嚴(yán)重高于通常認(rèn)識上普通企業(yè)70%資產(chǎn)負(fù)債率紅線。而35億元的貸款按照3-5年基準(zhǔn)率4.75%計算，每年利息費至少1.66億。”結(jié)合宣亞國際現(xiàn)行盈利狀況來看，完成這筆交易難度不小。
此前趙薇旗下的龍薇傳媒擬用30.6億元收購1.85億股萬家文化股票，就遭到上交所收購問詢，要求對本次收購自有資金和自籌資金的比例、自籌資金的籌資對象類型、籌資方式和籌資成本，本次股份收購是否可能影響上市公司經(jīng)營的獨立性，是否與上市公司形成同業(yè)競爭等情況做出說明。
在回復(fù)上交所的質(zhì)詢信息中顯示，30.6億元的收購資金全部來源于借款：其中6000萬元借自趙薇本人，15億元借自西藏銀必信資產(chǎn)管理有限公司，另外15億元資金來自向金融機構(gòu)質(zhì)押趙薇擬收購的萬家文化股權(quán)融資獲得。最終，融資方案未獲銀行批準(zhǔn)，龍薇傳媒判斷無法按期完成融資計劃，這起50倍杠桿收購計劃戛然而止。
后起之秀
映客于2015年5月上線，主打素人直播的理念，同時期王思聰投資的手機直播應(yīng)用“17”風(fēng)靡一時，在金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理朱嘯虎的印象里，“當(dāng)時的映客在IOS排行榜300多位，并不顯眼。”
從整個市場趨勢而言，伴隨4G和WiFi的普及、攝像頭清晰度的提升以及支付手段的成熟，直播的發(fā)展條件已經(jīng)具備。朱嘯虎一直想要尋找直播領(lǐng)域的投資標(biāo)的，在考察過當(dāng)時用戶增速極快的“17”直播后發(fā)現(xiàn)，卡頓問題明顯，除此之外黃色內(nèi)容泛濫。
隨即10月份，“17”直播由于涉黃被下架，映客成為最大的受益者，很多直播用戶順勢轉(zhuǎn)移至映客平臺，國慶期間映客迎來用戶數(shù)量首次爆發(fā)式增長，達到百萬規(guī)模，映客也開始進入投資人的視野。
“產(chǎn)品體驗流暢，因為脫胎于留學(xué)生社區(qū)，產(chǎn)品的調(diào)性也比較獨特。”朱嘯虎表示，映客是金沙江創(chuàng)投用時最短的一個項目。據(jù)金沙江創(chuàng)投合伙人羅斌透露，周六見到映客CEO奉佑生，周日簽訂了TS（投資意向書），下一個周四就簽了投資協(xié)議。
作為映客的投資方之一，昆侖萬維的周亞輝曾在文章《投資映客筆記》中也回憶在未見過面的情況下，通過微信完成整個項目的談判，并迅速將錢打給了映客，期間其他基金也在積極爭取入局名額。
11月映客獲得賽富基金、金沙江創(chuàng)投、紫輝創(chuàng)投領(lǐng)投的千萬級A輪融資。次年1月，又獲得昆侖萬維領(lǐng)投的8000萬人民幣A+輪投資，隨即整個直播行業(yè)也迎來大爆炸時期。
一如當(dāng)年的團購平臺，網(wǎng)絡(luò)直播也進入“百團大戰(zhàn)”時代。根據(jù)新浪微博數(shù)據(jù)中心發(fā)布的《2016年直播行業(yè)洞察報告》顯示，全國共產(chǎn)生了200家直播平臺，用戶規(guī)模高達3.25億，直播APP的日活躍用戶數(shù)量達到2400萬。
映客也在這一時期名聲大噪，短短6個月時間，映客估值漲到30億，APP下載量超過1億，日活躍用戶數(shù)也超過1000萬。周亞輝也將映客奉為自己“2015年至2016年最輝煌的投資案例”。
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