大家都說郁亮生氣了。3月27日萬科2016年業(yè)績發(fā)布會(huì)結(jié)束后，很多新聞的標(biāo)題寫著：“郁亮怒了”、“郁亮懟女記者”，有的甚至還談起了企業(yè)家的自我修養(yǎng)。但在現(xiàn)場(chǎng)的《中國企業(yè)家》記者看來，郁亮當(dāng)天的態(tài)度并沒有異常，他用緩和的語氣回答了一些尖銳的問題，他可能想通過言語上的機(jī)鋒搞搞氣氛。例如，有記者問他：“萬科董事會(huì)超期服役的原因是什么？”郁亮回答：“大家眾所周知的原因，還用再提嗎？不要明知故問嘛。”另外一個(gè)問題是關(guān)于王石的去留，這顯然也是一個(gè)很難從郁亮口中獲得答案的問題，也有違反上市公司信息披露規(guī)則的風(fēng)險(xiǎn)。作為被王石一手提攜起來的萬科CEO，郁亮哪怕語氣平緩的“和稀泥”，也可能招致各種誅心的猜測(cè)。所以郁亮的答案是：“問的太著急了，他現(xiàn)在依然是萬科的主席。對(duì)很多八卦性的問題，沒有必要去滿足。”
當(dāng)天郁亮的表現(xiàn)，并沒有跳出他在媒體眼中的固有形象——謙謙君子，他也是一個(gè)長期堅(jiān)持長跑，非常有自制力的人。萬科亦是如此，作為地產(chǎn)行業(yè)的“三好生”，萬科擁有三張漂亮的財(cái)務(wù)報(bào)表（資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表），但卻在過去近兩年的時(shí)間里，深陷復(fù)雜的多角關(guān)系中，令人錯(cuò)愕。
好在就2016年的表現(xiàn)來看，萬科就像一艘吃水很深的大噸位輪船，在經(jīng)營層面沒有受到股權(quán)事件太多影響，反而借力于當(dāng)年地產(chǎn)牛市，加速行駛了一段航程。與此同時(shí)，向城市配套服務(wù)商的轉(zhuǎn)型，萬億大萬科計(jì)劃，進(jìn)化到3.0版本的事業(yè)合伙人機(jī)制，都昭示著地產(chǎn)白銀時(shí)代，萬科的下半場(chǎng)仍值得期待。
但并不是一切都那么順利。隨著深鐵（深圳地鐵集團(tuán)簡(jiǎn)稱）接手華潤集團(tuán)持有的萬科股份，又接受了中國恒大持有的表決權(quán)委托，很多人都覺得萬科這個(gè)結(jié)快解開了。但原定在今年3月末進(jìn)行的萬科董事會(huì)改選，被無期限的延期了，這讓事情看起來沒有那么簡(jiǎn)單。至少記者接觸的萬科內(nèi)部人士，都對(duì)事態(tài)的發(fā)展抱有謹(jǐn)慎態(tài)度，他們?nèi)詫?duì)2016年6月17日的董事局會(huì)議心有余悸，原本萬科管理層對(duì)結(jié)果預(yù)期樂觀，但由于華潤出乎意料的反對(duì)，萬科通過定向增發(fā)引入深鐵的議案未獲通過。
加速航行
萬科2016年的年報(bào)，正文部分一開始，是一份致股東的信。信是由詰問開頭的：“這一年中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的總銷售規(guī)模創(chuàng)造了歷史新紀(jì)錄，但這真的只是一件值得慶幸的事情嗎？”這很萬科，地產(chǎn)界的“文科生”。在萬科人看來，幸福與憂慮的邊界并非那么清晰。正如2016年年末，郁亮接受本刊專訪時(shí)提到的：2016年，他經(jīng)歷的是“冰與火的洗禮”。
這一年，全國商品住宅銷售面積13.8億平方米，銷售金額9.9萬億元，較2015年分別增長22.4%和36.2%，銷售規(guī)模創(chuàng)歷史新高。而萬科實(shí)現(xiàn)了銷售金額3647.7億元，同比增長39.5%，同樣創(chuàng)下了自己歷史上的最好成績。但也是這一年，萬科將保持多年的地產(chǎn)銷售一哥位置讓位給了中國恒大，不過郁亮在上一次采訪中也表示過，他對(duì)于一哥的稱謂并不在意。
同樣，萬科的資產(chǎn)規(guī)模也遜于恒大，前者經(jīng)過36%的年增長率，達(dá)到了8307億元，但后者的總資產(chǎn)在2016年突破萬億。不過，由于2016年是個(gè)大牛市，很多房地產(chǎn)企業(yè)都在規(guī)模增長速度和負(fù)債率之間，選擇了前者，一部分企業(yè)的凈負(fù)債率超過了100%，但萬科的凈負(fù)債率僅25.9%。
在大量企業(yè)仍熱衷于擴(kuò)充土地資源時(shí)，不難看出萬科管理層并不特別樂觀。尤其在三四線城市市場(chǎng)，鑒于其去庫存周期仍然高達(dá)3.4年，萬科首席財(cái)務(wù)官孫嘉認(rèn)為，應(yīng)更謹(jǐn)慎地看待這些地區(qū)未來的市場(chǎng)。2016年，萬科項(xiàng)目存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為13.8億元，較2015年底增長82.3%。孫嘉指出，新增的存貨減值準(zhǔn)備為8.4個(gè)億，主要發(fā)生在一個(gè)老項(xiàng)目和六個(gè)新項(xiàng)目上，絕大部分都位于三四線城市，包括鎮(zhèn)江、營口、南充等城市。
一位央企控股公司的董事長曾告訴記者，看一家公司，不僅要看“第一頁”（即企業(yè)愿意展示的一面），而要翻開“第二頁”（企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表），作為一家上市公司的負(fù)責(zé)人，則要將企業(yè)的三張財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)做藝術(shù)品來做，即保持規(guī)模、利潤和現(xiàn)金流的平衡。
多年來，萬科之所以一直是房地產(chǎn)業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，甚至成為群雄追逐之“鹿”，也是因?yàn)樵诒ＷC規(guī)模增長的同時(shí)，它還能兼顧利潤和現(xiàn)金流。
就營業(yè)收入而言，萬科2016年達(dá)到了2405億元，其中絕大部分由地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，凈利潤為284億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為210億元，在千億銷售規(guī)模的房地產(chǎn)企業(yè)中，這是最好的水平。此外，在萬科內(nèi)部，郁亮曾提出過一個(gè)口號(hào)：“沒有現(xiàn)金流的銷售都是耍流氓”，萬科最近幾年非常重視現(xiàn)金回款和經(jīng)營性現(xiàn)金流。雖然已將銷售一哥的位置拱手讓人，但萬科還是在年報(bào)中強(qiáng)調(diào)，自己是行業(yè)里銷售回款的第一名，回款率高達(dá)95%。2016年，萬科的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為396億元，而在當(dāng)年三季度末，萬科的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流曾一度達(dá)到峰值429.9億元。
由于房地產(chǎn)公司的收入確認(rèn)方面有特殊性，需項(xiàng)目竣工備案后方可確認(rèn)收入，因此當(dāng)年的財(cái)報(bào)在反映企業(yè)經(jīng)營時(shí)具有一定的滯后性。這就是為什么大家更愿意參考企業(yè)當(dāng)季的銷售收入。從今年一季度大家的表現(xiàn)來看，萬科又反超了恒大，1~3月，萬科的銷售收入高達(dá)1502億元，比恒大高出433億元。不過競(jìng)爭(zhēng)一直不會(huì)平息，一季度的銷冠屬于碧桂園，該公司一季度銷售額為1507億元。
劇情的反轉(zhuǎn)，伴隨著萬科股權(quán)事件走向明朗化，很難說二者之間沒有關(guān)系。郁亮接受本刊采訪時(shí)曾表示，自2015年年中至2016年年中，股權(quán)事件最波譎云詭之時(shí)，萬科的員工離職率一度達(dá)到同業(yè)平均水平兩倍，甚至有同行制定了專門針對(duì)萬科的挖角計(jì)劃。
在業(yè)績發(fā)布會(huì)上，萬科董事會(huì)秘書朱旭表示，事業(yè)合伙人發(fā)揮了中流砥柱的作用，萬科事業(yè)合伙人分為持股計(jì)劃、跟投制度和事件合伙三種，截至2017年2月底，累計(jì)跟投項(xiàng)目308個(gè)，合伙人權(quán)益占比3.4%。跟投項(xiàng)目從獲取項(xiàng)目到首期開工、首期開盤以及現(xiàn)金流回正的平均時(shí)間明顯縮短，營銷費(fèi)用也得到有效控制。
自2014年5月推出1.0版本以來，萬科的事業(yè)合伙人制度一直承壓。最初的壓力來自于內(nèi)部，“（員工說）好不容易在萬科拿點(diǎn)工資獎(jiǎng)金，怎么又放回來了？”郁亮說，但此時(shí)萬科要求員工根據(jù)公司管理制度來執(zhí)行，不過在投資時(shí)可以加杠桿。等到推出2.0版本時(shí)，員工投資仍可以得到1倍杠桿。在業(yè)績發(fā)布會(huì)上，針對(duì)事業(yè)合伙人制度受到外界非議，郁亮說了當(dāng)天最激烈的一句話：“有些不懷好意的人覺得萬科是不是侵害了股東利益？”
漩渦之中的萬科必須不斷迭代事業(yè)合伙人制度，既保證持續(xù)有效的激勵(lì)員工，穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)，又能堵上“不懷好意人的嘴”。孫嘉介紹，3.0版本中，不僅取消了杠桿，更引入了劣后擔(dān)當(dāng)概念，“達(dá)到10%股東回報(bào)之前，參與跟投人員是沒有收益的，也就是拿收益作為補(bǔ)貼給股東的回報(bào)，超過10%~25%的部分是同權(quán)的收益，超過25%以上的部分跟投人員才有1.2倍。”孫嘉說。
實(shí)際上，正是看到了萬科事業(yè)合伙人制度的效果，很多公司都開始推行類似的激勵(lì)計(jì)劃。記者從龍湖地產(chǎn)處了解到，龍湖也將于近日推出四層合伙人計(jì)劃，并且激勵(lì)幅度遠(yuǎn)超萬科。而最近因?yàn)镃EO梁信軍辭職而備受關(guān)注的復(fù)星集團(tuán)，也在通過“全球合伙人制度”擴(kuò)大核心團(tuán)隊(duì)，從“三個(gè)人”的復(fù)星過渡到大家的復(fù)星。
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