盡管25年來(lái)利群百貨不斷為上市奔波，但至今仍未登陸資本市場(chǎng)。如今，距離利群百貨1月6日通過(guò)發(fā)審委審核已有2個(gè)月時(shí)間，然而，該公司卻仍然未能拿到上市批文實(shí)現(xiàn)上市。
值得注意的是，正常擬IPO公司在通過(guò)發(fā)審委審核到拿到批文實(shí)現(xiàn)上市通常不會(huì)超過(guò)兩周時(shí)間。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，有瑕疵的企業(yè)不容易被批準(zhǔn)。此外，利群百貨混亂的權(quán)證問(wèn)題也引起了眾多中小股東的聯(lián)合聲討。
盈利能力有限
作為山東省最大零售商之一的利群百貨計(jì)劃上市已不足為奇。從1992年開始，利群百貨一直嘗試募集股份，但25年過(guò)去后，利群因?yàn)楣蓶|眾多、權(quán)證分散一直沒(méi)有走上上市之路。
去年9月20日，主營(yíng)百貨、超市及電器為核心主業(yè)的利群百貨更新了招股說(shuō)明書。最新招股書顯示，本次計(jì)劃發(fā)行新股數(shù)量不超過(guò)1.76億股，擬登陸上海證券交易所。利群百貨此次募集資金超過(guò)19億元，將用于連鎖百貨門店、門店裝修升級(jí)、城市物流配送中心、電子商務(wù)平臺(tái)升級(jí)共4個(gè)項(xiàng)目。
利群百貨作為青島地區(qū)的本土企業(yè)，公司旗下共41家店面，其中在“大本營(yíng)”青島地區(qū)共28家。2013年到2016年6月，青島地區(qū)店面的營(yíng)業(yè)額占比一直維持在80%左右。此外，利群百貨在青島以外的地區(qū)的門店絕大部分都處于虧損狀態(tài)，甚至有的店面已經(jīng)停業(yè)。一直以來(lái)，利群百貨主要的銷售模式為聯(lián)營(yíng)。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，聯(lián)銷存在凈利潤(rùn)過(guò)低的情況，在市場(chǎng)大環(huán)境來(lái)看，聯(lián)營(yíng)并不適合當(dāng)下的發(fā)展需求。
對(duì)于利群百貨而言，如果將業(yè)務(wù)集中在青島地區(qū)，那么該地區(qū)的零售市場(chǎng)環(huán)境、居民可支配收入、消費(fèi)習(xí)慣、城市規(guī)劃等因素變化都會(huì)對(duì)其產(chǎn)生較大影響。在利群百貨的招股說(shuō)明書中，對(duì)于集中經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，利群方面透露將募集資金用于擴(kuò)充區(qū)域店面，未來(lái)計(jì)劃進(jìn)入江蘇市場(chǎng)，在南京和連云港設(shè)立新店。
不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士分析后認(rèn)為，線下店面的高度集中或會(huì)影響其IPO進(jìn)程，店面的高度集中說(shuō)明其市場(chǎng)影響力有限，一旦不能有效開拓市場(chǎng)，公司發(fā)展就會(huì)受到限制。
事實(shí)上，利群百貨在其緩慢的跨區(qū)域擴(kuò)張戰(zhàn)略中走得并不輕松。在利群百貨的店面分布中，利群跨區(qū)域店面全部為青島周圍的地區(qū)，且集中在膠東半島。在利群百貨的招股說(shuō)明書公布的店面營(yíng)業(yè)額中，青島以外的地區(qū)店面的營(yíng)業(yè)額都處于下滑趨勢(shì)，部分店面凈利潤(rùn)也處于下滑或虧損狀態(tài)。
近三年間，利群百貨的營(yíng)收和凈利潤(rùn)變動(dòng)不大，其中營(yíng)收微跌，凈利微增。招股書顯示，2013年、2014年、2015年、2016年1-6月，公司營(yíng)業(yè)總收入分別為106.68億元、106.00億元、105.88億元、52.43億元。其凈利潤(rùn)分別為3.32億元、3.34億元、3.38億元、1.96億元。同時(shí)，2014年末公司應(yīng)收賬款凈額較2013年末增加3705.49萬(wàn)元，2015年末公司應(yīng)收賬款凈額較2014年末增加1389.98 萬(wàn)元。而報(bào)告期內(nèi)公司及子公司受到工商、稅務(wù)等政府部門的處罰共計(jì)17 筆，處罰支出總金額為19.50萬(wàn)元。此外，舊版招股說(shuō)明書顯示，利群百貨數(shù)次因偷稅漏稅行為遭到稅務(wù)機(jī)關(guān)處罰。2011年1月1日至2014年3月31日，利群百貨及子公司先后收到受到工商、稅務(wù)、衛(wèi)生及質(zhì)監(jiān)等政府部門的處罰共計(jì) 40 筆，處罰支出總金額為34.06 萬(wàn)元。
招股書還顯示，公司還存在集中經(jīng)營(yíng)、存貨管理不善、發(fā)行后凈資產(chǎn)收益率下降等風(fēng)險(xiǎn)因素。
對(duì)此，有律師曾表示，雖然這家公司漏稅以及被處罰涉及數(shù)額不大，還不能界定為重大違法違規(guī)，但是3年40筆行政處罰以及這么多訴訟，說(shuō)明該公司經(jīng)營(yíng)規(guī)范性存在瑕疵，如果上市成功，是否能規(guī)范經(jīng)營(yíng)值得懷疑。
股權(quán)亂象難解
雖然盈利情況并不樂(lè)觀，但與利群百貨存在的股權(quán)亂象相比，盈利艱難只是小巫見(jiàn)大巫。1992年至今，利群百貨因權(quán)證問(wèn)題不僅影響上市的步伐，還引發(fā)中小股東的“口誅筆伐”。
1992年，作為利群集團(tuán)前身的利群百貨股份有限公司為緩解資金壓力，開始向社會(huì)發(fā)行股份募集資金，即發(fā)行“權(quán)證”，公司注冊(cè)資本由此驟升至2440萬(wàn)元。也正是此次募資，法人股比例越來(lái)越小。在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，以青島利群股份有限公司工會(huì)委員會(huì)為代表的職工股，占據(jù)著利群百貨高達(dá)58.33%的股權(quán)比例。截止到 1992年底，利群集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，內(nèi)部個(gè)人股增加至1040 萬(wàn)股，顯著超過(guò)了40 萬(wàn)股國(guó)家股和1360 萬(wàn)股法人股的比重。
到了1998年，國(guó)務(wù)院發(fā)文要求各地“清理整頓股票交易業(yè)務(wù)”，利群集團(tuán)的權(quán)證與山東其他企業(yè)權(quán)證一樣退出市場(chǎng)交易，權(quán)證價(jià)格、交易流通均降至冰點(diǎn)。
對(duì)于利群集團(tuán)來(lái)說(shuō)，權(quán)證募資后，其股權(quán)結(jié)構(gòu)變得十分分散，2010年公司法人股比例已降至2.13%，剩余全部為社會(huì)公眾股。這一狀況已不符合證監(jiān)會(huì)所設(shè)“上市公司原始股東不得超過(guò)200人”的規(guī)定，公司直接進(jìn)行IPO的道路被堵死。
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