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對于經(jīng)營活動這一現(xiàn)象的原因，匯仁股份在招股書中稱，主要系公司2016年上半年廣告宣傳費、支付的往來款和其他款項同比增長較大。而記者通過財務(wù)數(shù)字了解到，匯仁股份之所以經(jīng)營活動現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負，還有一個原因在于產(chǎn)品銷售不如往年順利。2016年上半年，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為7.5億元，同樣未抵上2015年全年16.4億元的一半。
匯仁股份產(chǎn)品銷售不暢的另一證據(jù)是其存貨量較大。2016年上半年末，匯仁股份的存貨余額高達1.6億元，其存貨量占流動資產(chǎn)的比例也有所上升，從2013年末的9%升至2016 年6 月末的23%，對于這么高的比例，匯仁股份也承認，雖然公司不斷加強存貨管理，但若存貨發(fā)生毀損或產(chǎn)品市場價格發(fā)生下跌，則該等存貨存在一定的跌價風(fēng)險，從而對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
債務(wù)壓力較大
匯仁股份產(chǎn)品難銷的另一表現(xiàn)就是產(chǎn)能利用率下降。前述曾說明匯仁股份收入主要來源為匯仁腎寶片，公司片劑產(chǎn)品2016年上半年的產(chǎn)能利用率為79%，而在2015年這一數(shù)值為103%。對于制造類企業(yè)，通常情況下，產(chǎn)能利用率達到90%，才能說明設(shè)備被有效利用，不足90%則說明設(shè)備閑置。
由此可見，僅僅一年半的時間，匯仁股份就由設(shè)備滿負荷生產(chǎn)變?yōu)樵O(shè)備有所閑置。也許是意識到自身產(chǎn)能利用率明顯不足，匯仁股份在招股書中承認存在“產(chǎn)能不能完全消化的風(fēng)險”。
值得一提的是，此次匯仁股份募資的資金中有9.8億元將用于“中成藥生產(chǎn)線及倉儲建設(shè)項目”，由此看出盡管產(chǎn)能閑置，匯仁股份仍要募資擴產(chǎn)。
設(shè)備未能有效利用的同時，匯仁股份的債務(wù)壓力也不容忽視。2016年上半年，公司資產(chǎn)負債率達到58%，同行業(yè)的九芝堂與桂林三金資產(chǎn)負債率分別為15%與13%。
比起長期償債壓力，短期債務(wù)壓力更讓匯仁股份焦慮。公司今年上半年流動比率為1.02倍，也就是說，公司流動資產(chǎn)與流動負債金額幾乎持平，而同行業(yè)可比上市公司平均流動比率為3.62。
對此，匯仁股份在招股書中解釋，公司流動比率較同行業(yè)偏低，主要原因系上述可比公司均為上市公司，可通過股權(quán)進行融資;公司融資渠道單一，主要通過銀行借款補充流動資金，導(dǎo)致流動比率指標相對偏低。
由此看出，匯仁股份把償債壓力大歸咎于未上市，不知上市的主要目的是否是為了緩解自身資金壓力?令人遺憾的是，匯仁股份并未正面回答這一問題。
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