萬(wàn)科總裁郁亮曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)像一部連續(xù)劇。是的，這場(chǎng)大戲時(shí)而上演資本激進(jìn)地舉牌，時(shí)而上演管理層憤怒地對(duì)抗，時(shí)而又轉(zhuǎn)為幾方溫和地談判和妥協(xié)，時(shí)而又夾雜監(jiān)管層暗含深意的表態(tài)，在多方的聯(lián)合上演下，這場(chǎng)持續(xù)將近兩年的大戲似乎已走到了大結(jié)局，萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)的結(jié)局走向也將成為優(yōu)質(zhì)房企如何應(yīng)對(duì)舉牌、投資者又將以何種心態(tài)和手段舉牌的參考樣本。
萬(wàn)科管理層贏了？
作為國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)老大的萬(wàn)科一直知道股權(quán)分散的弊端，管理層們也試圖通過(guò)合伙人制度來(lái)悄悄加碼自己站隊(duì)的力量，不過(guò)他們卻萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)有想到，資本的力量是如此兇猛，讓萬(wàn)科管理層措手不及。
萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)標(biāo)志性事件應(yīng)該從2015年8月26日說(shuō)起，那一天寶能系通過(guò)大量買(mǎi)進(jìn)萬(wàn)科股權(quán)，首次超越華潤(rùn)，成為萬(wàn)科的第一大股東，當(dāng)時(shí)寶能系與華潤(rùn)之間的持股比例僅差0.15%。此后華潤(rùn)試圖通過(guò)兩次增持來(lái)維護(hù)自己第一大股東地位，但是最終也未能與寶能系抗衡，直到現(xiàn)在，寶能系以25.4%的持股比例穩(wěn)坐第一大股東寶座，持股比例比第二大股東多出了十個(gè)百分點(diǎn)。
寶能系的大舉進(jìn)入讓萬(wàn)科管理層們惴惴不安，因?yàn)樗麄儺吘沽?xí)慣了十多年來(lái)與第一大股東之間和平相處，大股東做財(cái)務(wù)投資，管理層掌握話語(yǔ)權(quán)。這一次，萬(wàn)科管理層無(wú)法準(zhǔn)確把握寶能系的態(tài)度，是財(cái)務(wù)投資還是爭(zhēng)奪話語(yǔ)權(quán)？在不確定中，萬(wàn)科管理層選擇對(duì)抗，包括在公開(kāi)場(chǎng)合表達(dá)不滿、拉攏另一股東安邦，也有在私下試圖通過(guò)增發(fā)，以引入深圳地鐵集團(tuán)來(lái)穩(wěn)固自身的利益。
這場(chǎng)曠日持久且高潮迭起的股權(quán)之爭(zhēng)直至今日終于有了明朗化的結(jié)局：華潤(rùn)徹底退出，萬(wàn)科管理層迎來(lái)了“好朋友”深圳地鐵集團(tuán)，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不論華潤(rùn)出于何種原因選擇退出，對(duì)于萬(wàn)科而言至少換來(lái)了股權(quán)架構(gòu)暫時(shí)性的穩(wěn)定，萬(wàn)科管理層持股以及深圳地鐵持股，再加上此前公開(kāi)表態(tài)要和萬(wàn)科管理層站在一起的安邦，萬(wàn)科管理層的站隊(duì)力量已經(jīng)超過(guò)了寶能系。而在監(jiān)管壓頂之下，寶能系、恒大系的再度增持也受到了一定的限制。
不過(guò)，華潤(rùn)退出就意味著萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)真的會(huì)以萬(wàn)科管理層的勝利而結(jié)束嗎？也有分析人士表達(dá)了不同的觀點(diǎn)。有不愿具名的行業(yè)人士認(rèn)為，萬(wàn)科股權(quán)分散的特點(diǎn)仍然沒(méi)有改變。深圳地鐵想要掌握絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)則需要更大的股比，如要接盤(pán)其他股東手中的股權(quán)，深圳地鐵則需要拿出更多的真金白銀，這對(duì)于深圳地鐵的資金能力又將是考驗(yàn)。該人士也進(jìn)一步認(rèn)為，商場(chǎng)上沒(méi)有永遠(yuǎn)的朋友，只有永遠(yuǎn)的利益。深圳地鐵是否會(huì)成為下一個(gè)“華潤(rùn)”，也是需要萬(wàn)科管理層所警惕的。
資本仍熱衷抄底房企
值得一提的是，過(guò)去一年萬(wàn)科一方面飽受股權(quán)之爭(zhēng)的煩擾，另一方面也奔波在做大規(guī)模的路上。根據(jù)萬(wàn)科最新的公告顯示，2016年該公司實(shí)現(xiàn)銷售金額3647億元，不抵恒大地產(chǎn)的3747億元，成為行業(yè)老二。雖然萬(wàn)科增長(zhǎng)依然很樂(lè)觀，但是卻失去了行業(yè)老大的地位。股權(quán)之爭(zhēng)對(duì)于萬(wàn)科的一線銷售影響有多大？對(duì)此，行業(yè)人士認(rèn)為難下定論，但是郁亮就曾公開(kāi)表達(dá)過(guò)股權(quán)之爭(zhēng)的負(fù)面影響。
2016年6月郁亮對(duì)外稱，寶能系方面提出罷免董事會(huì)的提議，已經(jīng)影響到了萬(wàn)科的經(jīng)營(yíng)層面。對(duì)萬(wàn)科團(tuán)隊(duì)和公司運(yùn)營(yíng)造成了困擾。一些項(xiàng)目面臨著退訂等問(wèn)題，銀行重新評(píng)估放緩貸款，也有很多合作方對(duì)經(jīng)營(yíng)權(quán)表示擔(dān)憂，經(jīng)營(yíng)壓力非常大，管理團(tuán)隊(duì)感到有心無(wú)力。
在易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)看來(lái)，萬(wàn)科管理層與股東之間的紛爭(zhēng)一定會(huì)對(duì)一線經(jīng)營(yíng)帶來(lái)影響。他認(rèn)為，萬(wàn)科事件帶給行業(yè)的啟示之一就是股權(quán)之爭(zhēng)不應(yīng)該影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)，也不要影響管理層正常的持股，因?yàn)椴徽撌钦l(shuí)、以何種形式增加股權(quán)，作為上市公司股東，獲取利益才是最終的目的，而標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是評(píng)判一家企業(yè)資本市場(chǎng)認(rèn)可度好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。此外，嚴(yán)躍進(jìn)也指出，其他地產(chǎn)企業(yè)后續(xù)需要反思股權(quán)分散的問(wèn)題，這對(duì)于保護(hù)創(chuàng)始人的利益以及實(shí)現(xiàn)更有彈性的股權(quán)治理非常關(guān)鍵。此外，在嚴(yán)躍進(jìn)看來(lái)引入更多元化的戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者將成為傳統(tǒng)房企轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。
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