這是一個(gè)內(nèi)外交困之局，維維需要總結(jié)再出發(fā)。維維股份稱，未來任務(wù)是怎么能保證繼續(xù)穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)盈利。
以豆奶粉定江山的維維股份（維維食品飲料股份有限公司，600300.SH），盡管仍穩(wěn)坐該行業(yè)老大二十多年，上市后業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，進(jìn)入乳業(yè)、白酒、房地產(chǎn)、面粉、糧食儲(chǔ)運(yùn)等多個(gè)行業(yè)，頻繁開枝散葉。
如今的維維股份，這家以中糧為標(biāo)桿的企業(yè)，并未實(shí)現(xiàn)當(dāng)初的愿望。豆奶粉業(yè)務(wù)多年原地踏步，望推向全國(guó)市場(chǎng)的植物蛋白新品尚處培育期。白酒投入巨大，行業(yè)仍在“過冬”，枝江增長(zhǎng)壓力巨大，貴州醇扭虧都是需要著急的事，而正在推的植物蛋白飲料新品尚在培育期。
這是一個(gè)內(nèi)外交困之局，維維需要總結(jié)再出發(fā)。“維維正是觸底反彈的時(shí)候。”維維股份稱，未來任務(wù)是怎么能保證繼續(xù)穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)盈利。
業(yè)績(jī)過山車背后
維維集團(tuán)通過持有上市公司約3成的股份，維維集團(tuán)被維維控股以約65%的股份控制。
2000年，維維股份在上交所上市。次年，維維股份實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)近1億元。2002年達(dá)1.14億。在此之后的4年都在千萬級(jí)別。2009年，公司上市后扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，達(dá)5500多萬元，但在第二年扭虧為盈。2011年繼續(xù)回升回到9000多萬元，這個(gè)數(shù)字是這幾年的最高峰，自2012年微幅虧損200多萬之后，2013年巨虧2億多元。2014年再次扭虧為盈，一直持續(xù)至今。
幾經(jīng)上下，十六年后，2016年三季報(bào)顯示，前三季度扣非后凈利潤(rùn)達(dá)8000多萬。從股市表現(xiàn)看，維維股份正處在從低谷向上爬升的階段。
維維股份2016年的三季報(bào)很有看頭。營(yíng)業(yè)總收入較2015年同期僅增長(zhǎng)0.5個(gè)百分點(diǎn)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加95%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)166%，歸屬于母公司所有者的利潤(rùn)更是增長(zhǎng)219％，基本每股收益翻了一番。而這些指標(biāo)，在2015年和2014年同時(shí)期，均呈下滑姿態(tài)。
與同行業(yè)如伊利股份等相比，維維股份今日的總市值只逾百億，而后者已經(jīng)是千億級(jí)企業(yè)。在溫氏股份和伊利股份分別為33.71%與23.99%的凈資產(chǎn)收益率面前，維維股份的凈資產(chǎn)收益率僅有3.82%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率近年來一直在5%以下徘徊。
維維股份的資產(chǎn)負(fù)債率一路高企。從2011年到2016年，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)從50%多增長(zhǎng)到去年三季度的61.53%，同行業(yè)大部分處于20%-40%的區(qū)間。
與同在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的很多企業(yè)的專注不一樣，維維股份采取了一條多元化發(fā)展以獲得增長(zhǎng)的道路。前述財(cái)務(wù)指標(biāo)，是走這條多元化道路成果的一個(gè)注腳。
維維股份以上市公司為主體對(duì)外投資公司達(dá)20多家。多家子公司旗下也對(duì)外投資、控股多家公司。經(jīng)過數(shù)十年對(duì)外層層投資，維維系公司看上去盤根錯(cuò)雜。
熟悉維維股份的人透露，維維一直將中糧當(dāng)作自己的榜樣，也想實(shí)現(xiàn)從田間地頭到餐桌的全流程，種、收、儲(chǔ)、加、貿(mào)……不管是多年之后對(duì)自己一路嘗試與擱淺的回顧，還是早有宏圖，其動(dòng)作也確實(shí)在大食品大農(nóng)業(yè)中的多個(gè)領(lǐng)域涉足。
只是，這么多年，多個(gè)領(lǐng)域嘗試，并沒有賺到太多錢，反而，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比高企不下。曾有評(píng)論稱，維維股份“轉(zhuǎn)型充滿投機(jī)情緒”。
乳業(yè)的競(jìng)逐
維維股份內(nèi)部人士稱，這么多年，維維一直“運(yùn)氣不好”。千禧年上市之后，曾多次在好的時(shí)期進(jìn)入多個(gè)高速增長(zhǎng)行業(yè)，但最終卻并沒賺到什么錢。
維維股份進(jìn)軍乳業(yè)，在時(shí)機(jī)上不能說晚。2002年，維維股份就在年報(bào)中稱，將乳品作為其第二大支柱產(chǎn)業(yè)。當(dāng)時(shí)其擔(dān)心奶源不足的問題，正在徐州及多地進(jìn)行奶源基地建設(shè)。
從其投資動(dòng)作看，恐怕進(jìn)軍乳業(yè)之心早矣。上市那一年，維維股份募資9.95億，其中有三筆1.86億元的計(jì)劃投資，分別是合資興辦徐州維維乳業(yè)有限公司、徐州維維農(nóng)牧業(yè)有限公司、徐州維維麥片有限公司。其中，維維乳業(yè)與維維農(nóng)牧，都涉足奶牛養(yǎng)殖、鮮奶、乳品加工等。這三家公司一下子花去近6億元。這一年還想花3000萬元興辦的生豬養(yǎng)殖基地，在第二年就因行情不好折戟，之后還組建維維六朝松面粉公司……多點(diǎn)開花。而從維維麥片等多家子公司對(duì)上市公司的貢獻(xiàn)來看，在此后并不見大的進(jìn)賬，相反乳業(yè)在早些時(shí)期貢獻(xiàn)不小。
2002年，徐州維維乳業(yè)貢獻(xiàn)9千萬利潤(rùn)，而維維股份也開始在這一領(lǐng)域擴(kuò)張。先后收購、建立控股多家乳業(yè)公司，投資1.6億元成立西安維維乳業(yè)有限公司，收購西安乃至西北規(guī)模最大的萬頭奶牛場(chǎng)，控股銀川北塔乳業(yè)公司。建起多個(gè)萬、千頭規(guī)模的奶牛場(chǎng)，在若干區(qū)域建設(shè)收奶站。還曾投資7000萬建利樂全自動(dòng)生產(chǎn)車間（計(jì)劃投資1.5億元）。曾分兩批進(jìn)口奶牛，包括風(fēng)靡的荷斯坦奶牛。其版圖，涉及到新疆、西安、寧夏、武漢等地。
在維維進(jìn)軍乳業(yè)的早期時(shí)期，它的投入還是有所回報(bào)。旗下乳業(yè)品牌“天山雪”在高峰時(shí)期，知名度幾和“維維”匹敵。在2000年代，乳業(yè)貢獻(xiàn)的利潤(rùn)比重曾經(jīng)幾近追平豆奶粉業(yè)務(wù)。不過那一時(shí)期，維維整個(gè)扣非后凈利潤(rùn)都在波動(dòng)。
2007年，維維明確意識(shí)到自己的危機(jī)，在年報(bào)中稱，雖然在豆奶粉行業(yè)，公司保持著老大地位，但這一板塊的業(yè)務(wù)近幾年年銷量沒有增加。2007年，乳業(yè)利潤(rùn)占主營(yíng)業(yè)務(wù)總利潤(rùn)比重達(dá)40%，豆奶粉業(yè)務(wù)占比55%。在這一年年報(bào)中，主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)變成了豆奶粉、乳業(yè)、商品貿(mào)易。
在中國(guó)液態(tài)奶產(chǎn)業(yè)崛起的快速成長(zhǎng)期，維維并不算后知后覺，其試圖謀求液態(tài)奶成為公司利潤(rùn)支柱，也希望自己能在這一領(lǐng)域有所作為。而在和它競(jìng)逐的是，伊利、蒙牛等同在那個(gè)時(shí)期崛起的巨頭。2008年，維維推出了一系列新品，包括枸杞奶、早餐奶、花生牛奶、核桃奶等。多年競(jìng)爭(zhēng)之后，維維股份曾在公告中稱，自己的乳業(yè)處于第二梯隊(duì)。2008年，三聚氰胺事件給中國(guó)乳業(yè)帶來的影響至今未滅，中國(guó)乳業(yè)的洗牌期仍在持續(xù)，而行業(yè)集中度也在提升。維維競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境日益艱難。2010年維維股份年報(bào)披露，其參股子公司維維乳業(yè)仍凈虧損1877.8萬元。“天時(shí)地利人和，這三條，可能當(dāng)時(shí)我們占了天時(shí)，就是確實(shí)乳品行業(yè)剛剛起步，但是我們沒有地利，沒有在牛奶的主產(chǎn)區(qū)，沒有自己的奶源基地。”維維稱，落敗的原因是自己在奶源上、人才上受限。當(dāng)時(shí)能保證液態(tài)奶質(zhì)量的技術(shù)人才也奇缺，并且高度集中。“咱這幾都不占，走的彎路太多了，把僅有的一個(gè)天時(shí)也錯(cuò)過了。”維維方面稱。
白酒的整合
在乳業(yè)受挫后的維維股份，一次進(jìn)軍白酒的機(jī)遇，讓其整個(gè)公司的重心又一次發(fā)生改變。“只聞新人笑、哪見舊人哭。”白酒上花轎，取代當(dāng)初牛奶的地位。
2006年末，維維股份耗資8000 萬元收購雙溝酒業(yè)38.27%的股權(quán)，成為第一大股東。2008年，又增資3600萬元，持股比例增加至40.6%。此后的2009年，宿遷市政府為整合境內(nèi)的洋河和雙溝酒業(yè)，打造百億白酒產(chǎn)業(yè)，花費(fèi)4億元“贖回”了維維股份所持有的雙溝酒業(yè)股權(quán)。
這一進(jìn)一出，維維股份賺到了不少。初步涉足白酒產(chǎn)業(yè)的維維，就嘗到“飲酒”甜頭。2008年，維維還成立了維維茗酒坊，打造酒業(yè)連鎖渠道。
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