美圖(01357.HK)今日正式登錄港交所，開(kāi)盤(pán)價(jià)8.78港元，較8.50港元發(fā)行價(jià)上漲3.29%。美圖成為在港交所僅次于騰訊的互聯(lián)網(wǎng)公司。
不過(guò)開(kāi)盤(pán)半小時(shí)后美圖股價(jià)出現(xiàn)下跌，開(kāi)盤(pán)接近一小時(shí)后股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，截至發(fā)稿時(shí)美圖股價(jià)仍在發(fā)行價(jià)以下，最低跌至8.33港元。
作為“近10年來(lái)香港股市最大規(guī)模的科技IPO”，開(kāi)盤(pán)不久即跌破發(fā)行價(jià)。這與此前某接近美圖的人士稱其上市前路演并不順利(注：上市路演是指股票發(fā)行人和承銷商面向投資者所舉行的股票推介報(bào)告活動(dòng)，路演的目的是促進(jìn)投資者與股票發(fā)行人之間的溝通和交流，以保證股票的順利發(fā)行)的消息互相映證，“跟美圖之前披露的招股書(shū)有一定關(guān)系，雖然不會(huì)影響到上市，但可能會(huì)達(dá)不到美圖想要的發(fā)行價(jià)格。”
美圖此前更新了招股書(shū)，介紹了關(guān)于未來(lái)的盈利模式，并給出了具體的盈利時(shí)間。這究竟是美圖給投資人打的強(qiáng)心針還是畫(huà)了個(gè)大餅，短期內(nèi)還無(wú)法得到驗(yàn)證，畢竟，擁有龐大用戶量卻難以變現(xiàn)一直是其作為工具類應(yīng)用最為外界所詬病的問(wèn)題。
美圖的夢(mèng)想，也正是大多數(shù)工具類應(yīng)用們的希冀，趁著美圖即將上市之際，讓我們來(lái)聊聊工具類應(yīng)用的這幾年，包括輝煌與困窘。
赴港上市背后的驕傲與窘迫
比起許多仍掙扎在生死存亡線的初創(chuàng)公司，美圖的背景讓它從出生起便仿佛含著把金鑰匙。吳欣鴻和蔡文勝作為美圖創(chuàng)始人，各自擔(dān)綱重要角色。前者主要負(fù)責(zé)美圖的研發(fā)工作，后者則作為天使投資人為美圖的初期運(yùn)營(yíng)提供了一部分資金支持。
2008年，美圖推出首款產(chǎn)品——美圖秀秀，其后又相繼開(kāi)發(fā)出了超過(guò)20款應(yīng)用，包括美拍、美顏相機(jī)、潮自拍、閃聊、BeautyPlus、美圖手機(jī)等。不可否認(rèn)，美圖總能根據(jù)其用戶的喜好度開(kāi)發(fā)出新的功能，這種持續(xù)不斷的創(chuàng)新力被稱之為美圖的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。
最直接的回報(bào)就是美圖龐大的用戶數(shù)和使用量，截至2016年10月31日，美圖軟件已在中國(guó)及海外超過(guò)11億個(gè)獨(dú)立設(shè)備上激活，月活躍用戶數(shù)約為4.56億人，旗下多個(gè)軟件表現(xiàn)優(yōu)異。
不僅在C端頗受歡迎，美圖還吸引來(lái)了眾多知名VC。招股書(shū)顯示，美圖自創(chuàng)立開(kāi)始共計(jì)進(jìn)行了5輪融資，總?cè)谫Y額達(dá)5.01億美元。美圖董事長(zhǎng)蔡文勝、美圖CEO吳欣鴻分別持股38.32%、15.51%，老虎基金持股、IDG 資本、啟明創(chuàng)投、華夏基金、創(chuàng)新工場(chǎng)等投資機(jī)構(gòu)分別持股10.95%、8.91%、7.65%、6.59%、3.61%。
企業(yè)股權(quán)價(jià)值提升、籌資、知名度與曝光度，一家公司選擇上市可以想見(jiàn)的普遍原因，都是美圖選擇IPO的題中之義。早期投資者已達(dá)退出階段，上市可以解決美圖的繼續(xù)融資問(wèn)題，也讓老投資者功成身退。
蔡文勝本人稱，在香港上市的部分原因是深圳香港股票的連接。他說(shuō)：“在中國(guó)大陸我們有許多的粉絲，我們不只希望他們用我們的產(chǎn)品，還希望他們成為我們的股東。”
龐大的用戶數(shù)是美圖的底氣。截止到今年10月，美圖月活躍用戶數(shù)達(dá)4.56億。而2013年、2014年及2015年12月，月活用戶總數(shù)分別為8800萬(wàn)人、1.84億人、3.72億人，其MAU增長(zhǎng)速度驚人。
然而，在這些令人咋舌的成績(jī)背后，還有另一個(gè)尷尬的數(shù)字，在美圖向港交所提交的招股書(shū)中顯示，截至2016年6月30日，美圖累計(jì)虧損高達(dá)63億元。
外界關(guān)于這筆虧損金額的討論絡(luò)繹不絕，盡管后來(lái)此項(xiàng)虧損被指主要來(lái)自于可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值虧損，然而，這就像是一個(gè)被打開(kāi)的宣泄口，讓外界通過(guò)這個(gè)口子，道出了對(duì)美圖乃至整個(gè)工具類應(yīng)用的質(zhì)疑。
除了連續(xù)虧損外，美圖自稱為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司，但大部分盈收卻來(lái)自美圖手機(jī)的情況也一直遭人詬病。招股書(shū)披露，美圖2016年的智能硬件收入為5.568億元，占美圖總收益的95.1%，而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他僅占4.9%。顯然，美圖并沒(méi)有把其最引以為傲的用戶數(shù)據(jù)的價(jià)值充分挖掘出來(lái)。
美圖自己也在招股書(shū)的風(fēng)險(xiǎn)因素里表示了這方面的擔(dān)憂：“智能手機(jī)銷售額占我們收益的一大部分，如相關(guān)銷售額出現(xiàn)任何下滑或相關(guān)銷售額有關(guān)的成本出現(xiàn)任何上漲，我們的業(yè)務(wù)將受到重大不利影響。”
有分析師對(duì)美圖的智能手機(jī)業(yè)務(wù)表示懷疑，IPO融得的資金大部分都會(huì)流入該業(yè)務(wù)。IDC分析師鄭蕭寒(Xiaohan Tay音譯)表示：“對(duì)于美圖這樣的小型智能手機(jī)制造商來(lái)說(shuō)，前景并不樂(lè)觀。中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)太激烈，銷售正在放緩，大者越來(lái)越大。”
另一方面，通過(guò)廣告變現(xiàn)的方式也越來(lái)越不奏效。2015年美圖“互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其它”項(xiàng)下收入為7470萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25.13%，2016年上半年為2863萬(wàn)，同比下降了31.5%。一般來(lái)說(shuō)，廣告的轉(zhuǎn)化效果在很大程度上決定了是否要繼續(xù)投放，單從數(shù)據(jù)來(lái)看，廣告主們顯然不是很滿意。
不難想象，美圖忠實(shí)用戶大多是愛(ài)美的女性，有較強(qiáng)的消費(fèi)意愿度和購(gòu)買能力，但由于美圖自身的工具屬性等原因，始終沒(méi)有在盈利結(jié)構(gòu)上獲得這部分人群太多的支持。
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