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申萬宏源研究員王立平指出，前三季度上海家化電商業(yè)務實現(xiàn)收入5.7億元，同比增長50.3%，高于天貓同類商品平均增速，但電商業(yè)務收入僅占公司總營收的13%，對公司整體收入提升貢獻效果不顯著。
據(jù)葛文耀分析，上海家化四季度可能虧損，很大程度上是由于需要大額計提應收賬款和到期存貨。“家化的財務制度規(guī)定，應收款2年以上全計提壞賬，庫存商品還有半年保質(zhì)期（實際還有一年就賣不掉）全提壞賬，以前的有沒有計提，什么時候會集中爆發(fā)，這些投資者要關(guān)注。”
上海家化內(nèi)部人士分析，應收賬款和存貨雖有增加，但四季度可能的虧損主要原因仍在于營銷費用較大。僅“雙11”冠名就花費超過1億元，且年末其他促銷推廣活動也比較多。
重組反面樣本
近年來，資本通過二級市場舉牌、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式獲得上市公司控制權(quán)或相應話語權(quán)的案例明顯增加，有市場人士稱其為“股東積極主義”，也有人視其為“門口的野蠻人”。
理論上，資本方入主公司后，可以通過激勵或調(diào)整管理層改善公司治理，最終提升公司業(yè)績和公司價值，然后通過出售股權(quán)實現(xiàn)豐厚的投資回報。但在現(xiàn)實中，資本方與原管理層之間矛盾激化的案例不少。平安入主上海家化已經(jīng)5年，不僅經(jīng)歷了資本意志與原管理層之間的博弈，也經(jīng)歷了更換管理層后業(yè)績增長乏力甚至急劇下滑的尷尬。
一位熟悉并購基金運作的人士表示，控股型收購往往對基金管理機構(gòu)的專業(yè)運作能力和行業(yè)背景的要求較高，因此并購基金多引進職業(yè)經(jīng)理人或充分調(diào)動原有管理層的積極性。中國職業(yè)經(jīng)理人階層和完善的公司治理文化還沒有完全形成。收購控股權(quán)后，基金管理機構(gòu)未必能與原管理層達成共贏，也未必能派出經(jīng)驗豐富、能推動公司發(fā)展的管理層。
同樣是平安信托入主的公司，汽車之家的動向也被市場關(guān)注。今年6月，平安信托以47.7%的持股比成為汽車之家的大股東后，就開始對汽車之家高管層進行調(diào)整。
對此，有觀察人士表示，資本的意志固然需要尊重，同時正如上海家化前總經(jīng)理王茁離任時在《給上海家化投資者的一封信》中所說的，就像多數(shù)人的民主可能產(chǎn)生“多數(shù)人的暴政一樣”，完全靠資本的權(quán)重來說話不一定能帶來最正確、最合理的長期決策。
就上海家化股東、員工以及利益相關(guān)方而言，他們關(guān)心這家公司能否回到良性增長的跑道上。對于上海家化會做怎樣的戰(zhàn)略改變、未來幾年上海家化希望達到怎樣的目標，上海家化方面回應稱，由于張東方剛剛上任，目前公司正處于過渡時期。張東方將盡快熟悉公司情況，對公司未來的戰(zhàn)略目標開展下一工作部署。
中國證券報-中證網(wǎng) 記者 黃淑慧 共2頁 上一頁 [1] [2] 上海家化兩大前任“開撕” 官方稱高管交接未受影響 告別謝文堅時代 上海家化要如何走出業(yè)績困境？ 上海家化換帥 張東方接替謝文堅 張東方接替謝文堅任上海家化新任CEO 上海家化董事長謝文堅辭職 這三年公司業(yè)績尚未轉(zhuǎn)好 搜索更多: 上海家化 |
