造假陰影偏逢業(yè)績(jī)預(yù)警
屋漏偏逢連夜雨，7月15日，四環(huán)醫(yī)藥的盈利警告稱，預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤(rùn)或?qū)⒌陀谌ツ晖凇?月18日開盤，四環(huán)醫(yī)藥股價(jià)低開9.3%，一度低見1.61港元。
對(duì)于四環(huán)醫(yī)藥凈利潤(rùn)的降低，郭凡禮認(rèn)為最主要的原因在于主打產(chǎn)品克林澳已經(jīng)結(jié)束了新藥保護(hù)期，市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)者越來(lái)越多，其他多家競(jìng)爭(zhēng)品種的供貨價(jià)格也有不同程度的下調(diào)，為了提高分銷商的積極性、加強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，四環(huán)醫(yī)藥也降低了克林澳的供貨價(jià)格。
四環(huán)醫(yī)藥方面還表示去年同期處置吉林四長(zhǎng)制藥有限公司股權(quán)的一次性收益大幅拉高了凈利潤(rùn)水平也是影響因素之一。
除了自身的產(chǎn)品影響之外，四環(huán)醫(yī)藥也正面臨著更為嚴(yán)苛的行業(yè)環(huán)境，尤其是對(duì)處方藥影響頗大。
四環(huán)醫(yī)藥的盈利預(yù)警中指出，醫(yī)�？刭M(fèi)改革下所出臺(tái)的重點(diǎn)監(jiān)控藥品目錄對(duì)于抗腫瘤藥物及心腦血管藥物的銷售沖擊最大，而即將推行的兩票制促使分銷渠道開始去庫(kù)存，也影響了產(chǎn)品的正常銷售。
據(jù)介紹，在一般情況下，四環(huán)醫(yī)藥的專利產(chǎn)品（歐迪美、源之久、也多佳等）的招標(biāo)降價(jià)幅度為10%至15%，而那些非專利產(chǎn)品（GM1、益脈寧、丹參川芎嗪、曲奧等）為30%至40%。
受政策影響，早在2015年四環(huán)制藥旗下的兩款馬來(lái)酸桂哌齊特注射液產(chǎn)品克林澳和安捷利銷售額分別較2014年下滑5.4%、4.0%至4.75億元人民幣、1.32億元人民幣。
“醫(yī)藥行業(yè)嚴(yán)控高價(jià)藥的大環(huán)境無(wú)疑對(duì)四環(huán)醫(yī)藥的業(yè)績(jī)有一定影響。”郭凡禮表示，更重要的是，下半年醫(yī)藥行業(yè)大環(huán)境不會(huì)發(fā)生好轉(zhuǎn)，在藥品定價(jià)、分銷等方面的管控還可能會(huì)更加嚴(yán)格。
國(guó)元證券的報(bào)告也指出，在2016年的招標(biāo)結(jié)束后，產(chǎn)品價(jià)格體系會(huì)進(jìn)入穩(wěn)定階段。
或影響后續(xù)研發(fā)資金
雖然多家券商在近期的研究報(bào)告中都指出了四環(huán)醫(yī)藥的業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)，但也都不約而同地表示可以在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)買入。
四環(huán)醫(yī)藥即將上市的新藥顯然是因素之一。據(jù)了解，四環(huán)醫(yī)藥在2016-2017年主要是仿制藥上市，2018年后將有多個(gè)專利藥上市。
今年3月，四環(huán)醫(yī)藥治療糖尿病的創(chuàng)新藥加格列凈成功獲得Ⅰ/Ⅱ/Ⅲ期臨床試驗(yàn)批件。這是該公司第2個(gè)治療糖尿病的1.1類創(chuàng)新藥。
據(jù)此前公開報(bào)道，四環(huán)醫(yī)藥平均每年投入研發(fā)方面的費(fèi)用占收入的10%左右。2015年公司收入為31.67億元，同比增長(zhǎng)2.7%。凈利潤(rùn)為20.62億元，同比增長(zhǎng)23.4%。每股派息4.5分。
四環(huán)醫(yī)藥控股集團(tuán)董事局主席車馮升近期公開表示，從國(guó)家人均醫(yī)療費(fèi)用對(duì)比分析來(lái)看，美國(guó)每年的人均醫(yī)療費(fèi)用是9164美元，中國(guó)目前只有646美元，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的增速仍有較大的上升空間。醫(yī)藥國(guó)際化道路是醫(yī)藥的一個(gè)根本出路，當(dāng)然這個(gè)過(guò)程必須要實(shí)現(xiàn)質(zhì)量升級(jí)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的標(biāo)準(zhǔn)。創(chuàng)新藥的研究將是企業(yè)國(guó)際化和快速成長(zhǎng)的關(guān)鍵所在。
郭凡禮表示，四環(huán)醫(yī)藥未來(lái)可期待盈利點(diǎn)主要在于其新開發(fā)的SGLT2抑制劑類新型降糖藥加格列凈以及DPP-4抑制劑類降糖藥鹽酸依格列汀。
中國(guó)銀河國(guó)際證券也指出，“從四環(huán)醫(yī)藥的研發(fā)產(chǎn)品線來(lái)看，3至4款仿制藥將在未來(lái)兩年推出，另需兩年時(shí)間產(chǎn)生收入貢獻(xiàn)。”
“由于這兩種新藥上市需要時(shí)間，上市后開始產(chǎn)生規(guī)模性盈利也需要時(shí)間，今年下半年四環(huán)制藥仍然面臨較高的業(yè)績(jī)壓力。”郭凡禮表示，“更重要的是，由于業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)較慢可能會(huì)持續(xù)影響公司股價(jià)，研發(fā)資金或也會(huì)因此受到影響。”
法治周末記者 辛穎
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