“A股市場上，高管辭職套現(xiàn)的情況并不新鮮。有不少高管，尤其是任非重要職位的股票持有人，股票鎖定期一結(jié)束，就會(huì)辭職，準(zhǔn)備套現(xiàn)。有的高管甚至等不到股票解禁，就提前辭職了，目的就是為了可以提前拋售所持股票。” 香頌資本董事沈萌告訴記者，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，作為重要關(guān)系人，在職高管增持、減持公司股票，無論數(shù)量多少，都必須申報(bào)披露；而該高管一旦離職，且其所持公司股份低于總股本的5%時(shí)，增持、減持基本上就無跡可尋了。
公開資料顯示，截至3月15日，藍(lán)色光標(biāo)董事長、總經(jīng)理仍為趙文權(quán)；吳鐵任藍(lán)色光標(biāo)董事；辭職后，孫陶然不再擔(dān)任公司任何職務(wù)，孫志平仍任公司副總經(jīng)理、董秘。其中，陳良華早已于2014年1月份辭職，此后也未再擔(dān)任藍(lán)色光標(biāo)任何職務(wù)。而陳良華上次減持581.51萬股解禁股的時(shí)間，正是其辭職一年之后。
“資本市場上，雖然常常發(fā)生高管辭職套現(xiàn)的事情，不過，大多數(shù)情況下，都是發(fā)生在不重要的‘角色’身上，5位創(chuàng)始人跑了2位，將實(shí)際控制人留給1位的情況并不多見。”一位不愿具名的券商分析師表示，無論在哪個(gè)公司，鎖定期一到，創(chuàng)始人就辭職，很難讓人不去懷疑，是不是自己人都不信任自己的公司？
并購后遺癥初顯
2015年凈利潤下滑90%
實(shí)際上，在去年“黑天鵝”事件之前，藍(lán)色光標(biāo)一直都走在頻繁并購和業(yè)績斐然的雙行線上。Wind 數(shù)據(jù)顯示，2013年至2015年期間，藍(lán)色光標(biāo)在三年時(shí)間里，完成了51項(xiàng)并購交易，其中，僅2014年就完成了28項(xiàng)。
大量的并購，直接帶來了可觀的業(yè)績。據(jù)藍(lán)色光標(biāo)歷年財(cái)報(bào)顯示，2011年至2014年期間，藍(lán)色光標(biāo)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為12.66億元、21.75億元、35.48億元、59.79億元，分別同比增長155.4%、71.82%、64.75%、66.83%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬母公司股東的凈利潤分別為1.1億元、2.04億元、3.75億元、6.09億元，分別同比增長77.26%、84.80%、84.29%、63.16%。
但是，業(yè)績大幅上漲的同時(shí)，也引發(fā)業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑，如果脫下并購這件華麗的外衣下，藍(lán)色光標(biāo)表現(xiàn)如何？“藍(lán)色光標(biāo)是一家公關(guān)起家的輕資產(chǎn)公司，其最核心的資產(chǎn)就是廣告、人員，通過自身的規(guī)模，藍(lán)色光標(biāo)很難達(dá)到凈利潤60%以上的增長幅度。沈萌告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，單純從整體的業(yè)績增長速率上來說，為了達(dá)到這個(gè)高度，藍(lán)色光標(biāo)只有通過并購的方式。
“因?yàn)楣P(guān)市場已經(jīng)相對(duì)成熟，很難通過內(nèi)部成長模式高速擴(kuò)展，如果通過并購，就可以直接將標(biāo)公司的報(bào)表進(jìn)行合并。因?yàn)槲覀冴P(guān)注財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，往往是關(guān)注整體利潤的增長速率，但實(shí)際上，如果該公司都是通過增發(fā)股份的方式進(jìn)行并購，那么，公司業(yè)績也可以通過每股股均表現(xiàn)來判斷。”沈萌如是說。
而記者通過Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2011年至2014年期間，藍(lán)色光標(biāo)公實(shí)現(xiàn)的每股凈資產(chǎn)分別為5.42元、3.47、8.12元、4.64元；實(shí)現(xiàn)扣非后基本EPS（每股盈余）分別為0.61元、0.54元、0.89元、0.64元。也就是說，2011年以來，雖然藍(lán)色光標(biāo)的營業(yè)收入和凈利潤都呈現(xiàn)出大幅增長的態(tài)勢，但是每股凈資產(chǎn)和收益，變化并不大。
事實(shí)上，并購業(yè)績增長的同時(shí)，也帶來了諸多隱患。2013年5月21日晚，藍(lán)標(biāo)發(fā)布一般風(fēng)險(xiǎn)提示公告，提醒投資者存在商譽(yù)減值等風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)有報(bào)道稱，一旦藍(lán)標(biāo)出現(xiàn)“商譽(yù)減值”，公司的市盈率杠桿將嚴(yán)重威脅整條并購鏈條，而這一切都取決于并購標(biāo)的會(huì)否出現(xiàn)“黑天鵝”以及其影響程度。
2015年，藍(lán)色光標(biāo)遭遇“黑天鵝”。根據(jù)其業(yè)績快報(bào)顯示，2015年，公司營業(yè)總收入86.29億元，同比增長44.31%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤總額-4.48億元，同比下降 149.11%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤6741.21億元，同比下降90.53%。
對(duì)此，藍(lán)色光標(biāo)解釋稱，報(bào)告期內(nèi)公司利潤下滑的主要原因主要有三點(diǎn)：一，公司銀行貸款及發(fā)行債券等有息負(fù)債金額較高，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加；二，公司加強(qiáng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型投入，該項(xiàng)業(yè)務(wù)尚未盈利；三，公司全資子公司博杰廣告、今久廣告、WAVS經(jīng)營業(yè)績情況下滑明顯，公司對(duì)上述3家公司形成的長期資產(chǎn)確認(rèn)合計(jì)3.67億元減值損失，對(duì)公司營業(yè)利潤造成影響。
資料顯示，截至2015年三季度末，藍(lán)色光標(biāo)商譽(yù)高達(dá)50.88億元，期末余額較期初增長142.79%，2012年底時(shí)，該比例為46%，2010年底時(shí)，該比例僅為2.12%。
對(duì)于上述問題，3月20日，記者曾向藍(lán)色光標(biāo)董秘許志平發(fā)送信息告知身份，并2次撥通電話試圖采訪，但均被掛斷。
《證券日?qǐng)?bào)》 見習(xí)記者 謝若琳
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